中银证券：工业企业红利 布局 连续 改善 “大规模装备 更新”有望对红利 缺口形成增补

智通财经APP获悉，中银证券发布研究陈诉 称，国家统计局网站7月27日信息表现 ，上半年天下 规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元，同比增长3.5 %，增速较1-5月加快 0.1个百分点;6月规模以上工业企业利润同比上涨3.6%，增幅较5月显着 走扩2.9个百分点。上半年传统装备 制造业、高技能 装备 制造业分别拉动当期工业企业红利 增速0.7和1.4个百分点，对同期采矿业的负贡献(2.2pct)形成了有效 增补 ，预计随着政策加力，“大规模装备 更新”有望连续 加大装备 行业对红利 缺口的增补 力度。

中银证券观点如下：

从“量”、“价”角度看，6月工业生产活泼 度小幅降落 ，但代价 端连续 改善。

一方面，6月工业增长 值同比增速实现5.3%，较5月继承 放缓0.3个百分点，生产端对工业企业红利 修复仍有支持 ，但支持 力度边际下滑;5-6月极度 气候 较多，对工业企业生产活泼 度有所影响，进而影响利润增速表现 。另一方面，代价 端连续 微幅改善，6月PPI、生产资料PPI同比降幅分别较5月收窄0.6和0.8个百分点，肯定 程度 上反映出内需的暖和 回暖态势。

采矿业方面，上半年采矿业利润总额同比降落 10.8%，降幅较1-5月收窄5.4个百分点，拖累当期工业企业红利 同比增速2.2个百分点。多个子行业红利 同比增速较1-5月有所改善，此中 油气开采、有色金属采选业利润同比连续 正增长，分别较1-5月改善2.2和3.4个百分点。值得一提的是，只管 当前煤炭开采和洗选业利润仍处于较深的同比负增长区间，但其利润降幅已较1-5月收窄，“迎峰度夏”时点到临 ，煤炭开采业对采矿业红利 的拖累有望得到缓解。

制造业对工业企业红利 本领 支持 仍较显着 ，原质料 加工业利润连续 修复。

上半年制造业利润总额同比增长5.0%，增速较1-5月收窄1.3个百分点;制造业利润占比在工业企业利润总额中连续 4个月上升，工业企业红利 布局 连续 改善。具体 到子行业，2024年上半年原质料 加工业红利 连续 改善，对工业企业利润总额累计同比增速的正贡献走扩至1.7个百分点;正贡献重要 来自有色金属加工业;具体 来看，上半年有色金属加工业利润总额同比增长78.2%，拉动当期工业企业利润总额累计同比增速1.9个百分点。

2024年上半年，原质料 加工业拉动当期工企红利 1.7个百分点，较1-5月改善0.2个百分点，为连续 第5个月正增长。但从布局 看，有色金属冶炼加工业还是 重要 贡献项，与地产强相干 的非金属矿物成品 业、玄色 金属冶炼加工业贡献仍为负，地产投资还是 内需修复的重要 停滞 。

为弥补 内需“短板”，7月24日国家发改委、财务 部连合 印发《关于加力支持大规模装备 更新和斲丧 品以旧换新的多少 步伐 》，提出统筹安排3000亿元左右超长期 特别 国债资金，加力支持大规模装备 更新和斲丧 品以旧换新。上半年传统装备 制造业、高技能 装备 制造业分别拉动当期工业企业红利 增速0.7和1.4个百分点，对同期采矿业的负贡献(2.2pct)形成了有效 增补 ，预计随着政策加力，“大规模装备 更新”有望连续 加大装备 行业对红利 缺口的增补 力度。

风险提示：外洋 阑珊 风险;地缘关系的不确定性。