铁矿石：需求触顶，供强需弱格局未变

快讯择要

5 月下旬以来铁矿石代价 下行，利空因素包罗 宏观氛围转弱、利好预期证伪、根本 面不佳等，预计矿价将连续 震荡下行态势。

快讯正文

【铁矿石代价 近期表现 疲弱，领跌玄色 财产 链】5 月下旬以来，铁矿石代价 开启跌势，大商所铁矿石主力合约一度跌破 800 元/吨整数关口，自高位累计下跌 13.9%。现货代价 同样大幅下行，青岛港主流粉矿同期录得 89~120 元/吨不等跌幅，普氏铁矿石代价 指数（CFR、62%FE）最低跌至 103.80 美元/吨，累计下跌 14.0%。

【宏观、财产 利空共同发酵引发铁矿石代价 下行】外洋 宏观氛围转弱，美国经济数据表现 较好，降息预期延缓，大宗商品团体 承压回调。《钢铁行业节能降碳专项举措 筹划 》要求废钢利用 量到达 3 亿吨，对铁矿石长期 需求影响较大。铁矿石自身根本 面表现 不佳，库存迟迟未见去化，弱实际 格局助推矿价下行。

【铁矿石代价 大幅下行，利空感情 较好开释 】如今 来看，铁矿石代价 大幅下行，估值已降至低位，后续矿价运行逻辑将在预期与实际 之间切换。强预期重要 源于稳增长目标 下国内政策利好，但铁矿石需求触顶走弱，供应维持高位，“供强需弱”局面下铁矿石过剩格局未变，弱实际 格局下矿价易承压。

【钢厂红利 状态 好转，矿石需求连续 改善】4 月以来，钢厂不绝 提产，矿石需求连续 改善。克制 6 月 14 日当周，钢联 247 家样本钢厂日均铁水产量和入口 矿日耗分别为 239.31 万吨、292.91 万吨，短暂调解 后再度回升，双双创下年内单周新高，低位累计分别增长 18 万吨、22.94 万吨，已靠近 客岁 同期程度 。

【钢厂红利 状态 变革 ，生产积极性料将趋弱】近期钢厂红利 状态 有所变革 ，钢联 247 家样本钢厂中红利 钢厂占比回落至 49.78%，生产积极性料将趋弱，日均铁水产量和入口 矿日耗或将触顶，矿石需求增量空间有限。

【废钢用量提拔 ，矿石长期 需求存有隐忧】近期国务院发布《钢铁行业节能降碳专项举措 筹划 》，明白 指出 2024 年粗钢产量要调控，且要求到 2025 年年底，废钢利用 量到达 3 亿吨，电炉钢产量占粗钢总产量比例力图 提拔 至 15%，调控目标 下废钢用量提拔 使得矿石长期 需求存有隐忧。

【铁矿石库存总量处于同期高位，高库存将克制 矿价】铁矿石需求回升并未带来根本 面实质性改善，高位库存迟迟未见去化，如今 重要 环节库存均高于客岁 同期，尤以港口库存增幅最为显着 。克制 6 月 14 日当周，国内 45 港铁矿石库存量为 14892.62 万吨，在港船只为 85 艘，较客岁 同期分别增 2042.68 万吨、4 艘，增幅明显 ，港口库存革新 2022 年 4 月中旬以来新高。

【矿石需求回升并未带来库存去化，多因供应维持高位所致】如今 外洋 矿商累计发运量高达 7.15 亿吨，较客岁 同期增 3604 万吨，增幅明显 。与此同时，国内港口到货量有所降落 ，国内 45 港最新到货量为 2207.40 万吨，环比减 229.00 万吨，多因澳矿到货减量所致，连续 性不强，按船期推算，将来 国内港口到货量同样会高位攀升，如今 累计到货量同比增 4311 万吨至 5.77 亿吨，团体 外洋 矿石供应积极。

【多空因素博弈下预计矿价连续 震荡下行态势】综上，利空因素发酵驱动近期矿价大幅下行，但矿石需求将触顶走弱，高供应、高库存局面下矿石过剩格局未变，矿价仍将承压；相对的利好则是估值偏低及国内宏观预期，多空因素博弈下预计矿价连续 震荡下行态势。