上海贝岭掉头向下

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　　泉源 ：富凯财经

　　6月19日，上海贝岭高开低走，克制 收盘，股价跌0.61%，报收19.68元/股，主力资金买入金额5.88亿元，市场热度居高不下，股价表现 坚挺。

　　股价乘风直上

　　本年 以来，处于周期底部的半导体行业复苏，景心胸 有所提拔 。5月尾 ，听说 已久的国家集成电路财产 投资基金三期有限公司（简称大基金三期）正式创建 ，注册资源 高达3440亿元，高于一期和二期总和。

　　A股芯片半导体板块应声走强，上海贝岭强势领涨。期间，有媒体报道，上海贝岭证券事件 部相干 工作职员 曾表现 ，公司临时 没有跟国家大基金三期有过打仗 ，但难阻市场热情。5月28日-6月11日，上海贝岭股价劳绩 5个涨停板，短暂调解 后继承 向上攀升，涨幅超65%。

　　据相识 ，上海贝岭的主业务 务是集成电路产物 和半导体质料 贸易 ，此中 集成电路产物 又包罗 信号链模仿 芯片、电源管理芯片和功率器件。

　　如今 ，大基金三期的对外投资重点尚未披露。民生证券指出，复盘大基金一期投资半导体全财产 链，二期重点投资国产更换 ，三期看好国产更换 财产 链机会 ，思量 到大基金对半导体财产 链自主可控的连续 支持，看好行业上游国产更换 需求最为急迫 的装备 、质料 和先辈 封装赛道。

　　而上海贝岭的模仿 芯片业务，环球 重要 市场份额被德州仪器、亚德诺、英飞凌、意法半导体等国外厂商所占据，存在被大基金关注的大概 。但研报数据也表现 ，国内模仿 芯片公司20余家，上海贝岭从营收和市值来看间隔 龙头企业仍有肯定 差距。

　　中航证券以为 ，美国重点限定 环节或为大基金三期投资重点，如人工智能芯片、先辈 半导体装备 （尤其是光刻机等）、半导体质料 （光刻胶等），别的 ，将来 政策有望向先辈 制程晶圆厂倾斜。

　　华鑫证券则以为 ，大基金三期除了连续 对半导体装备 和质料 的支持外，更有大概 将HBM等高附加值DRAM芯片列为重点投资对象。

　　业绩连续 下滑

　　如今 来看，大基金三期对上海贝岭的助益结果 仍有待后续观察，但从根本 面看，上市公司的股价暴涨尚缺乏业绩支持 ，尤其是净利润连续 下滑。

　　数据表现 ，2021年-2023年，公司的营收始终保持在20亿元左右，但净利润却从7.29亿元一起 下滑，直至亏损。

　　上海贝岭指出，2019年，中美贸易 摩擦导致卑鄙 需求转弱，环球 半导体行业进入下行周期，随后5G 渗出 、疫情“宅经济”、新能源财产 敏捷 发展 驱动半导体行业复苏增长，2021年行业景心胸 连续 上升，但2022年下半年至今，由于宏观经济不确定性以及终端需求放缓，环球 半导体贩卖 额回落，行业步入下行周期。

　　我国作为环球 最大的半导体斲丧 市场，不可克制 地受到环球 宏观经济景心胸 降落 及半导体下行周期的影响，对集成电路的需求有所放缓。

　　固然 上海贝岭2023年的净利润亏损很大部分 缘故起因 是受投资败北 影响。年报数据表现 ，2023年，上市公司因股权出售及公允代价 颠簸 ，直接丧失 2.79亿元。此中 ，上海岭芯微电子有限公司，净资产从1.72亿元降至0.27亿元，并宣告停业 。

　　但上市公司的业务增长停滞、库存风险高企等题目 仍旧 令投资者担心 。2023年，上海贝岭实现营收21.37亿元，此中 ，集成电路产物 营收14.98亿元，占比约70%，同比增长4.22%；半导体质料 贸易 业务营收5.84亿元，占比约27%，同比增长4.94%。

　　不难发现，半导体质料 业务对上海贝岭影响减弱 ，而集成电路产物 已经成为支柱型财产 ，但这部分 业务的毛利率正逐年下滑，自2021年起，上海贝岭集成电路产物 的毛利率从40.58%降至33.57%。

　　年报中指出，公司的IC 产物 客户重要 会合 于汽车电子、工业控制、光伏、家电等斲丧 类应用市场。与连续 低迷的传统斲丧 相对，汽车电子财产 更受市场等待 ，但2023年6月，上海贝岭指出，如今 公司汽车电子产物 的收入的总体占比还较低。

　　同时，上海贝岭的库存风险连续 高企。2023年，公司信号链模仿 芯片库存12.1亿颗，同比增长45.43%，电源管理芯片库存39.64亿颗，同比增长34.19%，功率器件库存4.89亿颗，同比增长83.59%。

　　而克制 2023年末，上海贝岭存货账面代价 为7.2亿元，占净资产的17.75%，较上年末增长 5692.19万元。此中 ，存货跌价预备 为4103.78万元，计提比例为5.39%。