高溢价收购亏损企业罗曼智能，小熊电器可否 突破业绩瓶颈？

　　克日 ，创意小家电行业的领军企业小熊电器(002959)再度引发市场关注。7月5日，小熊电器发布公告，公布 公司筹划 以现金1.54亿元收购广东罗曼智能科技股份有限公司（以下简称“罗曼智能”）61.78%的股权。此举将使小熊电器取得罗曼智能的控股权，罗曼智能也将纳入小熊电器的归并 报表范围。

　　公告表现 ，罗曼智能的主业务 务是个人照顾护士 小家电产物 的研发、生产和贩卖 ，与小熊电器现有业务具有明显 的互补性和协同效应。小熊电器表现 ，此次收购将有助于公司深度布局 个护小家电市场，通过整合和赋能，渐渐 做大做强这一业务板块。

　　溢价超1倍，收购亏损代工企业

　　据相识 ，罗曼智能贩卖 模式包罗 ODM/OEM代工和自主品牌业务，以ODM/OEM代工业务为主，2023年代工业务的收入占比为80%。

　　根据评估陈诉 表现 ，罗曼智能的股东全部权益的市场代价 经评估确定为人民币25,007.18万元，相较于原值，实现了人民币13,055.25万元的增值，增值率高达109.23%。

　　此次收购，小熊电器参考以上评估机构出具的评估结果 ，终极 确定本次标的公司100%股权估值确定为2.50亿元。通过本次买卖 业务 公司取得罗曼智能61.78%的股权，对应作价金额为1.54亿元。

　　罗曼智能的财务 数据表现 ，克制 2023年年末，公司资产总额达44,785.83万元，负债总额为32,833.90万元，净资产为11,951.93万元。在策划 层面，罗曼智能于2023年实现了50,533.46万元的业务 收入，较上一年度增长0.48%。然而，在利润方面，公司出现了亏损，具体 表现 为业务 利润为-658.96万元，净利润为-372.46万元。

　　罗曼智能亏损缘故起因 重要 是其自主品牌导致。公告表现 ，罗曼智能自主品牌业务规模较小，该业务收入占2023年收入比例为20%。由于该项业务自投入运营以来连续 亏损，对罗曼智能团体 业绩拖累较大，导致其2023年净利润为负数。

　　根据两边 告竣 的买卖 业务 协议规定，罗曼智能须在本次买卖 业务 交割完成后的三个月内，全面完成其自主品牌业务的剥离工作。对于大概 产生的亏损题目 ，小熊电器在公告中表现 ，罗曼智能自主品牌业务剥离后，其策划 业绩将会得到明显 改善。

　　对于溢价收购罗曼智能的目标 ，小熊电器称：“公司与罗曼智能同处于小家电行业，两者在质料 构成、生产工艺、贩卖 通路、卑鄙 客户方面雷同 或相近，以是 两者在产供销等方面具备明显 的互补或协同效应。“按照其说法，收购能扩充个护小家电产物 品类，提拔 公司个护小家电产物 市场份额和贩卖 占比。借助罗曼智能外洋 ToB客户拓展外洋 市场，提拔 公司外洋 市场市占率。

　　增长遇瓶颈，业绩答应 兑现难

　　比年 来，小家电市场的斲丧 高潮 已趋于平缓，斲丧 者的购买决定 日益趋于理性，市场正渐渐 迈入存量竞争的新纪元，行业竞争态势亦日益严厉 。在这一竞争环境 中，具备“互联网基因”的小熊电器正面对 多重挑衅 。特别 是随着线上电商红利的渐渐 减弱 ，其过往依靠 高额贩卖 费用推动业绩增长的战略 已显现出其范围 性，导致公司利润增长遭遇瓶颈。

　　根据小熊电器2023年财报数据表现 ，公司业务 收入到达 47.12亿元，同比增长14.43%；业务 利润为4.92亿元，同比增长1.14%；归属于母公司全部 者的净利润为4.45亿元，同比增长15.24%；扣除非常常 性损益后的净利润为3.82亿元，同比增长5.61%。

　　只管 小熊电器在2023年度乐成 实现了业务 收入的两位数增长，然而，其业务 利润的增幅连续 低迷，反映出一种增收不增利的趋势。这一趋势重要 源于小熊电器在线上市场的红利渐渐 消退，同时，随着贩卖 费用的增长 ，其对收入增长的拉动效应也在渐渐 减弱 。

　　具体 而言，小熊电器在2020年，当其业务 收入为36.60亿元时，实现了5.20亿元的业务 利润；然而，至2023年，只管 业务 收入增长至47.12亿元，但业务 利润却仅为4.92亿元。同时，贩卖 费用却由2020年4.40亿元增长至2023年的8.84亿。

　　令人担心 的是，本年 一季度的小熊电器业绩出现显着 下滑，当期业务 收入为11.94亿元，扣除非常常 性损益后的净利润为1.15亿元，同比分别降落 4.58%和24.26%。

　　在此配景 下，罗曼智能可否 带来业绩的增长，成为关注核心 。此次收购，小熊电器设定了较高业绩对赌条款。以罗佑春为核心 的股权出售方答应 ，罗曼智能在2024年～2025年的归母净利润需不低于1500万元、2500万元、4000万元，累计不低于8000万元。

　　不外 ，值得关注的是，在业绩答应 期目标 净利润上下20%的浮动范围内，则不触发业绩答应 补偿 任务 ，即罗曼智能累计实际 净利润低于6,400万元才触发补偿 任务 。同时，对于业绩补偿 的上限，转让方仅以其届时持有的罗曼智能15%股权作为股权补偿 的上限。

　　就罗曼智能的根本 面而言，业绩完成压力无疑是巨大的。数据表现 ，公司在2022年和2023年的总营收分别为5.03亿元和5.05亿元。然而，2023年公司的净利润出现了由盈转亏的环境 ，亏损额为372.46万元，而2022年的净利润也仅到达 1750.17万元，业绩下滑严峻 。