霸王茶姬被加盟商背着狂奔、赛马 圈地后高增或难连续新品万里木兰翻车产物 力遭质疑

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：大眼看茶饮/珊

　　2023年起，新式茶饮赛道的竞争越发白热化，卷门店扩张、卷联名、卷产物 ，卷代价 等等。步入2024年，“登岸 资源 市场”成为头部新式茶饮企业的关键词，继茶百道之后，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨相继向港交所递交招股书，对于新式茶饮赛道“后入者”霸王茶姬或也是云云 。

　　2023年，霸王茶姬开启天下 范围内的赛马 圈地式加盟，整年 新增门店数量 远高出 去5年新开门店数量 之和。2024年，霸王茶姬也反复 传出赴美上市的听说 。但如今 来看，霸王茶姬若想乐成 IPO或还必要 向市场答复 清楚 两个题目 ：

　　（1）赛马 圈地后，业绩高增是否可连续 ？如今 来看， 霸王茶姬2023年才是加盟门店敏捷 增长的第一年，仍处于赛马 圈地式增长阶段，但随着市场容量趋近饱和，高增是否可连续 存疑。

　　（2）作为行业后入者，霸王茶姬产物 计划 多次鉴戒 大牌，饮品种类相对较少，贩卖 额存在依靠 大单品伯牙绝弦的征象 ，而且 新品万里木兰造势后因饮后诱发失眠、心悸等不良反应而翻车。因此，公司产物 计划 、饮品研发方面是否存在短板，或仍有待进一步观察。

　　加盟商背着霸王茶姬狂奔、赛马 圈地后高增或难连续

　　2017年11月，张俊（金麒麟分析师）杰在云南昆明开设了第一家霸王茶姬门店。其主打产物 连合 了原叶茶汤、优质牛乳和基底乳，主打“清新 不腻”、“康健 好喝”的茶饮理念。

　　克日 ，在“2024年国际茶日 当代 东方茶创新论坛”，霸王茶姬首创 人张豪杰 在会上表现 ，2024年定的小目标 是“中国贩卖 额超星巴克中国”。而且 ，张豪杰 透露到霸王茶姬2023年GMV为108亿元，年业务 收入突破40亿元，净利润再8-10亿元之间。然而，在2022年，霸王茶姬的业务 收入仅在5亿元左右，净亏损达4800亿元。

　　创建 不敷 7年，而且 仅用一年时间，便实现了营收的高速增长、净利润扭亏为盈，霸王茶姬无疑成为2023年新式茶饮赛道的一匹黑马。云云 亮眼结果 离不开霸王茶姬于2023年赛马 圈地式扩张。

　　据多家网络数据披露，2023年，霸王茶姬新增门店数量 高出 2300家，新增门店数量 远高出 去5年（2018-2022年）新开门店数量 之和。

　　门店数量 的激增，直接带来GMV和营收规模的“狂飙”，由于 和浩繁 新式茶饮品牌一样，霸王茶姬创收也并非靠着直营店卖奶茶，营收的大头重要 来自两个方面：（1）向加盟商贩卖 货品及装备 （重要 ）；（2）想加盟商收取的特许权利用 费及加盟费。

　　那么加盟商开一家霸王别姬大概必要 多少费用呢？据品牌官方公众号披露，加盟费用包罗 一次性收取的加盟费1.98万及综合服务费5万，包管 金2万，品牌利用 费1.5万，装备 费用16万（据门店预估业务 额举行 设置 ），首批物料10万（据门店预估业务 额举行 设置 ），信息体系 服务费7000每年，在线学习张颢菲500每年。除此之外，加盟商还需将业务 额抽成缴纳运营管理费和市场推广费，此中 每月业务 额的2%缴运营管理费，业务 额的1%缴市场推广费。

　　如许 算下来，加盟溢价60平左右的霸王茶姬，大概必要 总投资60万以上，这还没有包罗 房租、押金、转让费及人工本钱 。初始投资源 钱 远超茶百道、蜜雪冰城、一点点、沪上阿姨等。

　　但是，茶百道、蜜雪冰城及沪上阿姨的营收和门店走势曾多次向我们证明 ，在此模式之下，公司的业绩增速非常 依靠 门店开辟 速率 。以茶百道为例，其门店扩张速率 在2022年明显 降落 后，茶百道营收增速也由2021年237.4%的同比增速降落 至16.12%，2023年营收虽同比增长34.80%，但仍远不及2021年程度 。

　　如今 来看， 霸王茶姬2023年才是加盟门店敏捷 增长的第一年，仍处于赛马 圈地式增长阶段，但随着市场容量趋近饱和，高增或难维持，从茶百道、沪上阿姨、蜜雪冰城的营收和门店走势都能总结出这个结论。

　　近一年的时间内，霸王茶姬多次被传出赴美上市的消息，此中 外媒报道，其最快将于2024年赴美上市，募资2-3亿美元。对于此消息，霸王茶姬并未正面回应，但我们以为 此消息也并非空穴来风，反而是一个相对较好的机遇 。一方面，如今 霸王茶姬线下门店数量 、营收仍处于高速增长阶段，品牌和资源 或也故意 在扩张失速前走上市退出通道。

　　新式茶饮“后入者”：产物 计划 善于 “鉴戒 ” 新品造势后翻车被贴上失眠标签

　　作为新式茶饮的后入者，霸王茶姬的产物 研发气力 常常 被诟病。一方面，在产物 计划 包装方面，霸王茶姬的“巧思”被指多次“致敬”其他品牌。起首 ，在LOGO计划 上，霸王别姬多次被扣上“抄袭”的帽子：“早期像茶颜悦色，后期像星巴克” 。

　　其次，在产物 包装计划 方面，霸王茶姬还多次“撞脸大牌计划 ”，从迪奥到香奈儿、古驰，再到LV，霸王茶姬多款包装计划 在配色、构图方面好像 都能看到部分 大牌的影子。

　　此中 最为斲丧 者熟知的便是霸王茶姬2022年底推出的“金丝小种”系列的包装计划 ，在一推出时便被斲丧 者质疑“撞脸”了迪奥的经典托特包。起首 在构图方面，两者都是采取 大量粗印花铺垫，中心 纯色长条形做底，配上品牌英笔墨 母，两边 是对称细长条+锁边印花。其次，在配色方面，二者都以米白和藏蓝色作为主色调；元素上都以动物+植物相互搭配。

　　霸王茶姬一系列“致敬”大牌的举动 ，通过鉴戒 和模仿 进步 了品牌的“品格 感”和“溢价感”，但同时也给本身 贴上了善于 “模仿 ”的标签，给斲丧 者一种计划 气力 相对单薄 的感觉。

　　除了产物 计划 方面，多次被指“鉴戒 ”大牌外，作为一家新式茶饮品牌，霸王别姬的饮品研发气力 也常被诟病。 一方面，相比其他上市或拟上市新式茶饮品牌而言，霸王茶姬的产物 种类相对较少，较为核心 大单品伯牙绝弦，2023年伯牙绝选大单品销量超2000万杯，贩卖 占比超30%。

　　另一方面，霸王茶姬2024年推出新品“万里木兰”后连续 三天造势，但却因茶多酚含量过高导致大量斲丧 者饮后出现失眠、心悸等不适症状而翻车。别的 ，在这之前，也有不少斲丧 者在社媒平台上表现 ，喝了霸王茶姬后出现失眠的症状。

　　“喝霸王茶姬，品失眠人生”，在新品万里木兰翻车之后，霸王茶姬也和失眠牢牢 接洽 起来，而这是否会影响一众对咖啡因敏感人群的选择从而影响品牌的受众范围及策划 状态 ，或仍有待进一步观察。