周期股的业绩和股价存在很大的周期波动，应该如何正确投资周期股「光刻机龙头业绩预增3000%」

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周期股的业绩和股价存在很大的周期波动，应该如何正确投资周期股

周期股是股票市场中一类特殊类型的股票，这类上市公司的经营业绩与经济周期密切相关。当经济周期处于上行阶段，特别是处于繁荣期时，原材料价格上涨，上市公司的经营业绩暴增。当经济周期处于下行阶段，特别是处于萧条期时，原材料价格下跌，上市公司的经营业绩暴跌。正是因为这类上市公司的经营业绩与经济周期联系密切，因此才被称为周期股。从行业区分上看，周期行业通常包括：煤炭、钢铁、有色、化工等。下面，我们就谈一谈周期股的投资方法，文中涉及个股仅做分析时使用。

一、投资周期股时要关注上市公司市净率的变化

刚刚我们讲过，周期类型的上市公司的经营业绩基本和经济周期同频共振，呈现出较大的波动性，在投资周期股时，我们只有找到周期股的波动规律才能顺势实现较大的盈利。那么，我们该如何去分析和把握周期股的波动规律呢？我们可以参考市净率这个财务指标，这里有的朋友可能会有疑问“投资股票是不要看市盈率吗，这里怎么看市净率呢？”，其实，这个情况就是投资周期股和投资普通股票最核心的区别。其内在逻辑是：当经济周期处于上行阶段，特别是处于繁荣期时，周期类型的上市公司的经营业绩处于历史最好阶段，此时，公司的市盈率也处于历史最低阶段，如果，此时你要是以市盈率为投资依据，那么，请你注意，繁荣期后，紧接着的就是衰退期和萧条期，在衰退期和萧条期阶段，周期类型的上市公司的业绩就会大幅下滑。所以，在投资周期股时我们不能以“市盈率”为投资依据的，而应该以“市净率”为投资依据。

二、当前周期行业的市净率情况分析

周期类行业通常包括：煤炭、钢铁、化工、有色等，这里我们就对这几个行业的市净率情况进行一下分析，看看当前周期股有没有投资机会。行业板块整体市净率计算有两种方法，一个是加权市净率，一个是调和平均市净率，我们建议使用调和平均市净率，从而克服掉大市值行业公司的权重影响。

（一）有色板块。当前申万有色板块的调和平均市净率是2.25，历史最大值是10.92，历史最小值是1.49，当前处于11.66%的历史百分位。

（二）化工板块。当前申万化工板块的调和平均市净率是2.12，历史最大值是8.05，历史最小值是1.47，当前处于15.02%的历史百分位。

（三）煤炭板块。当前中证煤炭板块的调和平均市净率是0.96，历史最大值是4.27，历史最小值是0.86，当前处于7.6%的历史百分位。

（四）钢铁板块。当前申万钢铁的调和平均市净率是1.03，历史最大值是4.39，历史最小值是0.8，当前处于18.41的历史百分位。

从当前煤炭、钢铁、有色、化工板块的市净率看，这四个周期板块目前都处于比较低的历史百分位，有较大的投资价值，周期板块运行到历史较低的百分位是一次历史性的机遇，但还是需要一个比较恰当的技术买入点，且不可操之过急。

三、利用市净率投资个股的案例

华友钴业（603799）是属于有色板块的一只个股，在2019年6月份该股票的市净率大概在3.12左右，处于8.22%的历史百分位，从估值上看是一个非常不错的估值位置。估值分析是一个重要的方面，更重要的是我们还要准确把握合适的技术买点，下面第二张图是华友钴业的K线图，在它的市净率到达低位时，中长期均线开始低位粘合，底部成交量放大，且有较长的底部震荡时间，可以视为非常有利的技术信号。

以上是我们的回答，希望能对大家理解周期股投资有所帮助，如果认可我们的观点，请点赞、关注支持我们，文中有不到的地方，敬请大家批评指正，有需要交流的朋友可以留言，谢谢！

一般投资股票需要建立一个投资模型体系，这个模型的要素一般由市值、估值、业绩增长、资产增速、股本回报等多方面组成。

通过模型的测评，会对周期股的总体历史估值区间有一个对比认识，对该类股票的低周期与高周期的估值情况会清晰一些，这样就可以根据经济周期与股票的估值周期相结合来选择投资周期股。另外还可以对周期股中的保守、稳健以及激进的股票也有一个较为清晰的划分，以利于未来的选择。

一般情况下在经济下行周期中，周期股下跌概率会提高，当经济周期探底，处于初期复苏状态时，而周期股的估值又进入到历史低估值区间，这时可以适当建仓，反之在经济开始过热同时周期股的估值偏高时就应减仓。

所以研究对周期股的投资问题需要做三个方面的主要研究，一是宏观经济与行业周期，二是股市周期，三是周期股的估值。而周期股也存在稳健与激进型的区别，一般弱势周期选择的话多选择相对稳健的投资，当趋势明显转强时，会选择偏激进一些的周期股投资。

个人认为投资周期股，关键有三条，第一条是意识到周期的底部在哪里，另一个是找到在周期底部能够存活下来，不被出清的公司，第三条是有准备长期持有，能忍受暂时的亏损。

（1）找到周期底部

不管您相信不相信，周期在掌握了数据以后，因为不要求绝对准确，其实是比较好找到的。在这里小编提出两个指标，一个是商品价格，另一个是毛利率*存货周转率。

先看商品价格，这个比较好理解，在商品价格到底时买入。在行业中工作的朋友，比如钢铁行业、半导体行业、农业、化工，各位对市场内行情价格都是非常敏感的。远比Wind数据更新的频繁，当嗅到行业价格到底（表现可以是跌破龙头企业的成本价、全行业亏损、行业内二线企业甚至部分弱一线企业破产、行业龙头宣布减产）等等。完全可以出手抄入一线龙头股，坐等周期翻转。

DRAM（存储器）的价格到了一个低谷

所以小编不建议大家辞职炒股，在工作中能接触到市场的一手信息，把这些信息运用到炒股之中，比天天坐在家里看网络上各种半真半假的言论，可是要靠谱的多的。

有朋友会问，如果能把握好大宗商品的价格，那我直接炒期货不就好了嘛？问题在于期货对准确性的要求非常高，如果判断错了，往往就是清仓出局。而周期底部可能是漫长而痛苦的，投股票能够有缓冲的时间，风险有控制。

当然，有的产品并不存在公开的市场价格，或者价格不能完全反映周期。因此，在市场中，经常可以使用毛利率乘以存货周转率的方式观察行业周期。

毛利率，顾名思义，就是卖掉1件产品能卖多少钱。毛利率越高，说明市场越景气。

存货周转率，也就是一年存货能周转多少次，周转率越高说明东西越好卖，市场越景气。

两个相乘得出景气指数，景气指数越高说明市场在周期的高峰，反之在低估。

我们以宝钢和上汽作为例子来说明这个指标。

目前，宝钢的产品显然处在高周期中：

上汽集团处于周期下降中，但恐怕还没有到底，目前数字比2008年金融危机时数字较高。

虽然理论上比较科学，但实际上会有一些问题，小编也不打算讳言。

（1）财务报表本身造假的问题，这个是所有价值分析的致命伤；

（2）市场发生了永久性的改变，例如DRAM由于中国企业技术出现了突破，大概率产品价格、企业毛利率再也回不到当年三星垄断时候的局面；

（3）有的行业可能没有毛利率，例如券商股；

这些问题都需要投资者结合行业进行思考，没有统一的解决办法。

好了，当周期找到了，我们怎么选择股票呢？

小编的意见是选择没有破产危险的强一线龙头。

周期是一个很残酷的东西，当周期在高点的时候，所有企业不论大小，都可以生存的很好。但是一旦周期退去，那么弱小、没有强大背景的企业那么就会受到严重打击，退市也是平常。比如在汽车行业景气期内，几乎所有的汽车企业都运转良好。而时间到了2018、2019年，部分弱势的车企就无法支持。例如众泰汽车、力帆汽车、海马汽车，均陷入了困境。而上汽这种大而不倒的企业，显然可以熬过这个周期。

同样的，猪肉股，被非洲猪瘟打趴下的雏鹰农牧永远离开了，但是龙头牧原股份，股价却取得了极大的涨幅。

巴菲特投资也采取了类似的策略，在金融危机肆虐的时候，果断出手了高盛、通用电气，他知道这些公司均是行业内的龙头，大而不能倒，国家一定会出手救援。当周期过去，业务恢复，股价一定暴涨。事实证明他是对的。

高盛股价金融危机最深时跌至40美元，1年后反弹到150美元

所以，周期底部，买入强国企龙头并持有，不会错。

第三、谨慎买入，长期持有

投资周期股是一项长远的事情，因为周期调整缓慢，不是今天买入明天就能暴涨（除非运气非常好）。即使成功在周期低点买入，等待周期翻转以及随后的股价翻转，可能要长达3年、5年。而在股价暴涨的过程中，还有可能过早的抛出筹码。如果说前面两条不少人能做到，第三条能做到的恐怕寥寥无几。投资就是一场修行。

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