中金：维持明源云“跑赢行业”评级 目标价降至3港元

　　中金发布研究陈诉 称，维持明源云（00909）“跑赢行业”评级，基于对费控节奏的审慎判定 ，下调2024年和2025年利润猜测 57%/42%至1，065万元和5，050万元。思量 市场估值中枢下行，目标 价下调25%至3港元。该行预计明源云1H24收入同比下滑5%至7.23亿元，收入降幅环比进一步收窄，根本 符合该行预期；预计1H24经调解 净亏损由上年同期9，714万元大幅收窄至1，900万元，减亏幅度符合该行预期。

　　中金重要 观点如下：

　　收入降幅环比收窄，增长动能渐渐 切换。

　　2024年上半年，公司聚焦财产 基建与存量市场，顺应政策演进及行业布局 调解 ，连续 优化产物 布局 ，助力广州白云区国资局、中远海运资产、珠江实业团体 、钱江新城开辟 团体 等国央企、地方城投城建企业客户举行 数字化转型升级。

　　别的 ，公司连续 致力于提拔 不动产范畴 的财产 影响力，以明源不动产研究院为主体，连合 浩繁 生态搭档 ，特别 企划了“2024不动产领导 进阶研修系列活动 ”，上半年共计在25座都会 开展63场专题研修班，吸引了天下 1685家不动产企业的关注和参加 [1]。

　　该行预计1H24公司总收入将同比下滑5%；此中 ，受住宅开辟 市场连续 调解 影响，该行预计公司本地 化摆设 软件及服务收入，以及云服务中的客户关系管理和天际 PaaS平台业务收入或将同比下滑；预计项目建立 、资产管理及运业务 务线收入或将录得双位数增长。

　　减亏目标 准期 兑现。

　　得益于有效 的费用控制，该行预计1H24公司经调解 净亏损率有望同比大幅收窄10个百分点至2.7%。克制 2023年末，公司员工人数由2022年末的3，310人降落 至2，577人；2023年人均产值同比提拔 15.8%至55.7万元。该行预计公司将在2024年进一步优化职员 布局 、进步 人均产值，以实现整年 经调解 净利润层面盈亏均衡 的目标 。

　　账上现金充裕，连续 增持彰显管理层信心。

　　克制 2023年末，公司账上现金合计约45亿元。公司于6月26日、7月3日发布志愿 性公告，公司首创 人兼董事长高宇老师 、连合 首创 人兼副总裁陈晓晖老师 于6月24日至7月2日期间，在公开市场以每股1.98-2.03港元的代价 合计增持约300万股公司股份，占公司已发行股份总数约0.15%。

　　风险

　　地产行业景心胸 下行；竞争加剧。