中国铀业冲刺A股铀业唯一标的：规模大、业绩稳

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　　发行上市新规后的主板“首秀”。

　　在沉寂 了半年时间后，6月20日，沪深买卖 业务 所新增受理了2家企业，此中 ，作为新“国九条”后首家主板IPO受理企业，天然 铀采冶企业中国铀业股份有限公司（下称“中国铀业”）不但 出身 “国家队”，而且也在招股书中显现 出了“硬核”的财务 数据。

　　紧张 的是，如今 A股尚无从事天然 铀采冶相干 业务的上市公司，中国铀业若闯关乐成 ，将是唯一标的。

　　不外 ，值得留意 的是，我国核工业财产 链的分布决定了中国铀业的上卑鄙 以关联方为主，因此产生了较大规模和比例的关联买卖 业务 ，这是否会成为其此次IPO的停滞 尚有 待观察。

　　发行上市新规后的主板“首秀”

　　招股书表现 ，中国铀业重要 从事天然 铀和放射性共伴生矿产资源综合利用 业务，天然 铀产物 贩卖 重要 面向核电范畴 ，并满意 国防建立 需求，业务订单重要 来自于中核团体 及部属 单位 、新加坡力拓等客户，是国内天然 铀资源开辟 的专营企业。

　　中国铀业共拥有境表里 探矿权6宗、采矿权18宗。根据WNA统计数据，该公司连续 多年位列环球 前十大天然 铀生产商。

　　可以说，中国铀业自带“护城河”。招股书表现 ：铀矿资源是铀矿采冶行业的紧张 壁垒，按照我国相干 法律规定，铀矿资源为国家全部 。天然 铀是核工业建立 发展的物质底子 ，关系到国家的国防安全与能源安全，具有紧张 的战略意义，国家对着实 行严格 管制。

　　从股权布局 来看，中核铀业直接持有中国铀业65.77%的股份，为公司控股股东。中核团体 通过中核铀业、旭核基金、中国核电、中国原子能、核化冶院、中核大地合计间接控制中国铀业79.48%的股份，为中国铀业的实际 控制人。

　　中核团体 是我国核科技工业的主体，拥有完备 的核科技工业体系。旗下拥有中国核电、中核国际、中国同辐、中国核能科技、中国核建、同方股份等上市公司。

　　在财务 数据方面，根据招股书，中国铀业2021年至2023年（下称“陈诉 期”）内业务 收入分别为89.06亿元、105.35亿元和148.01亿元；归母净利润分别为8.23亿元、13.35亿元、13.02亿元。

　　此次首发上市，中国铀业选择发行上市新规下的主板第一套标准 ，即“近来 三年净利润均为正，且近来 三年净利润累计不低于2亿元，近来 一年净利润不低于1亿元，近来 三年策划 活动 产生的现金流量净额累计不低于2亿元或业务 收入累计不低于15亿元”。

　　中国铀业扣非前后的归母净利润孰低者分别为7.59亿元、12.60亿元及13.02亿元，累计为33.21亿元，远远高出发行上市新规的门槛。别的 ，该公司资产规模也较大，高出 190亿元。

　　但陈诉 期内，中国铀业策划 活动 产生的现金流量净额呈降落 趋势，与净利润走势相反。对此，公司表明 ，变动 趋势及金额的差别 重要 系存货、策划 性应收项目以及策划 性应付项目变动 的影响所致。

　　别的 ，2023年，中国铀业一次性分红7.4亿元，占当年归母净利润的57%，占上市前三年累计归母净利润的比例为21.38%。对此，中国铀业称，2023年，为实行 2021年8月公司增资时对新老股东差别 化的过渡期损益归属安排，公司向股东举行 了利润分配。

　　中国铀业也在招股书中表现 ，公司上市后三年内，现金分红比例预计不会低于上市前三年分红的均匀 程度 。

　　关联买卖 业务 背后的特别 性

　　天然 铀业务占中国铀业主业务 务收入的比重在九成左右，是其重要 收入泉源 。

　　在天然 铀行业，国内仅有中国铀业及其分公司 、合营企业从事境内天然 铀采冶业务，该业务范畴 尚不存在行业竞争。

　　在国内核电天然 铀供应范畴 ，除中国铀业外，尚有 中广核铀业发展有限公司和国核铀业发展有限责任公司两家供应商。前者重要 为中广核团体 部属 核电站供应天然 铀，后者重要 为国家电投团体 部属 核电站供应天然 铀。因此，这是一条特别 的财产 链，也反映在中国铀业策划 数据的特别 上。

　　起首 是在偕行 业可比上市公司方面，由于如今 A股尚无从事天然 铀采冶相干 业务的上市公司，以是 中国铀业选取了哈原工、卡梅科两家景 外天然 铀厂商以及H股上市的中广核矿业作为天然 铀业务可比公司。

　　中国铀业的天然 铀业务毛利率低于哈原工，高于卡梅科。而中广核矿业主业务 务为天然 铀贸易 ，不涉及天然 铀采冶生财产 务，陈诉 期内，两者的天然 铀贸易 业务毛利率程度 相称 。

　　其次是在关联买卖 业务 方面，陈诉 期各期，中国铀业向前五大客户的贩卖 金额分别为74.93亿元、82.37亿元和119.79亿元，占当期业务 收入的比例分别为84.14%、78.18%和80.93%。

　　前五大客户中，中核团体 为关联方。陈诉 期各期，中国铀业向中核团体 及部属 单位 关联贩卖 金额分别为58.21亿元、50.59亿元和79.25亿元，占当期业务 收入的比例分别为65.36%、48.02%和53.54%，可以说是“半壁江山 ”，重要 系向中核团体 及部属 单位 贩卖 天然 铀等。

　　中国铀业表现 ，一方面，核工业财产 链本身 具有会合 度高的特点；另一方面，中核团体 是国内唯一拥有完备 核燃料循环财产 的团体 ，对天然 铀产物 需求较大，我国核工业财产 链的分布决定了中国铀业的上卑鄙 以关联方为主，符合行业布局 和策划 特点，具有须要 性和公道 性。

　　在招股书中，中国铀业夸大 自身拥有独立策划 和市场开辟 本领 ，并在连续 不绝 地加强 对客户的开辟 力度。境内客户方面，2022年，已乐成 开辟 中核团体 外的新客户；境外客户方面，向力拓团体 、欧安诺、SPUT等客户贩卖 天然 铀。