中国船舶(600150)：环球 接单金额同比增长 主业务 务利润改善可期

机构：中信建投(601066)证券

研究员：黎韬扬/王春阳

核心 观点

2024 年以来，新船代价 连续 上涨，固然 以载重吨盘算 ，上半年环球 新造船订单同比降落 ，但是以金额盘算 ，上半年环球 新造船订单同比提拔 15.51%。同时，中国接单份额连续 领先，1-6 月份以接单金额盘算 占比为62.7%。2024 年新接订单以油船及LNG 船舶为主，表现 了环保需求对于船舶需求布局 的变革 。公司作为中国造船企业龙头，将连续 受益于民船更新需求及环保需求，随着交付船舶代价 的连续 提拔 ，钢材代价 本钱 相对2021 年的回落，公司造船主业务 务利润改善可期。

变乱

根据克拉克森统计数据，2024 年1-6 月，新船成交以金额盘算 累计同比增长 。据克拉克森数据统计，1-6 月环球 累计成交新船订单5440万载重吨，同比降落 11.83%，接单金额为769 亿美元，同比增长15.51%。中国接单份额连续 领先，1-6 月份以接单金额盘算 占比为62.7%。

简评

2024 年以来，新船代价 连续 上涨，固然 以载重吨盘算 ，上半年环球 新造船订单同比降落 ，但是以金额盘算 ，上半年环球 新造船订单同比提拔 15.51%。同时，中国接单份额连续 领先，1-6 月份以接单金额盘算 占比为62.7%。

2024 年新接订单以油船及LNG 船舶为主，LNG 船从2022 年开始出现较大增量，表现 了环保需求对于船舶需求布局 的变革 ，随着环球 对于环保器重 程度 的提拔 ，预计后续环保需求仍将动员 新船需求。公司作为中国造船企业龙头，将连续 受益于民船更新需求及环保需求，随着交付船舶代价 的连续 提拔 ，钢材代价 本钱 相对2021年的回落，公司造船主业务 务利润改善可期。

预计公司2024-2026 年归属于母公司净利润为分别为46.76、73.04 和94.80 亿元，同比增长分别为58.12%、56.21%、29.79%，相应24 年至26 年EPS 分别为1.05、1.63、2.12 元，对应当前股价PE 分别为38.68 倍、24.76倍、19.08 倍，维持“买入”评级。

风险分析

（1）卑鄙 航运市场调解 风险：公司所属造船行业的卑鄙 航运业与宏观经济、地缘政治密切相干 ，而且 卑鄙 航运代价 颠簸 较为剧烈，若航运代价 出现较大调解 将会影响造船订单开释 。

（2）船企综合本钱 上涨风险：随着新船订单量的大幅增长，船舶配套需求显着 提拔 ，而船配企业产能短时间难以快速提拔 ，采购周期延伸 环境 较为广泛 。原质料 采购与预算差距较大，劳务用工本钱 上涨，导致人工本钱 连续 增长。

（3）汇率大幅颠簸 风险：公司出口船舶以美元计价，若美元兑人民币汇率出现大幅颠簸 ，将影响公司业绩。

（4）利率颠簸 风险：公司财务 费用中利钱 收入较高，若利率出现颠簸 将影响公司利润。