重磅！下半年投资“蹊径图”来了

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　　泉源 ：中国基金报

　　“掘金”半年报

　　公募投资聚焦新质生产力等方向

　　随着A股中报季拉开帷幕，多家上市公司业绩“报喜”，公募基金积极关注企业红利 趋势和重磅政策指引，下半年投资“蹊径 图”渐渐 开启。

　　受访公募和投研人士表现 ，下半年公募将围绕党的二十届三中全会的指引方向、半年报显现 的长期 红利 趋势等睁开 投资，重点关注新质生产力、深化改革主题等方向。同时，在投资大将 基于上市公司根本 面和中长期 投资代价 ，更好支持实体经济长期 发展。

　　半年报将显现 企业长期 红利 趋势

　　重磅政策为中国经济改革发展注入新动能

　　A股半年报时间邻近 ，日前已有多家上市公司提前“报喜”。Wind数据表现 ，克制 7月13日，上千家上市公司披露了业绩预报 ，此中 ，586家公司业绩“报喜”（含预增、略增、扭亏、续盈），377家公司预计净利润翻倍。

　　在上市公司麋集 发布半年报期间，党的二十届三中全会也将谨慎 召开，重磅政策落地兼财报数据披露，公募基金下半年投资路径也渐渐 清楚 。

　　谈及政策和半年报对投资的影响，永赢基金权益研究部总司理 兼权益投资部基金司理 王乾表现 ，历届党的三中全会聚焦中长期 改革议题等战略性题目 ，具备光显 的期间 特性 ，而新质生产力、财税改革、城乡发展、地皮 改革、安全体制改革等主题或成为本次集会 会议 的紧张 方向。本年 上半年市场风险偏好有所回落，党的二十届三中全会明白 深化改革方向，将助力市场风险偏好提振，推动市场上行。在下半年的投资布局 上，将连续 关注国家政策支持方向，对峙 代价 投资理念。

　　宏利基金宏观战略 投资部副总司理 、基金司理 庄腾飞也表现 ，随着上市公司麋集 发布财报，机构投资者正在细致 分析各上市公司财报的环境 ，也更加器重 企业的长期 红利 趋势。随着党的二十届三中全会的召开，也必将为中国经济长期 的改革与发展注入新的长期 动能，将来 重磅政策渐渐 落地也将指引新的经济发展方向，同时也会指引公募基金管理人更好地支持实体经济长期 发展，更好地把握中国经济增长将来 的脉搏。

　　博时基金首席权益战略 分析师陈显顺也以为 ，随着政策预期落地，市场风险偏好回升，权益市场团体 上涨概率较高。从风格层面看，市场风格出当代 价 到发展 的切换概率较高，TMT的赔率和胜率均明显 占优。买卖 业务 方面，发起 关注新质生产力等政策有望催化范畴 。

　　中信保诚基金也以为 ，当前经济复苏仍必要 观察更多高频数据，而代价 信号表现 市场仍存在较大分歧，投资布局 继承 维持右侧头脑 ，耐烦 观察边际改善信号。我们连续 关注党的二十届三中全会开释 的政策信息和下半年中心 增量的加杠杆办法 ，重点关注集会 会议 提出的改革重点，如必要 深化改革开释 的制度红利，以及全要素生产率提拔 或带来的布局 性分化等。别的 ，还会积极把握国企改革带来的相干 范畴 机遇 ，密切关注央地财务 再均衡 ，以便更好明白 地方当局 财务 康健 度和投资潜力。

　　一家头部基金公司也以为 ，下半年稳增长政策加码连合 当前资源 市场制度不绝 美满 ，以及即将召开的党的二十届三中全会将推进中长期 改革，投资者信心有望回稳。团体 而言，我们对权益市场保持相对乐观态度。

　　关注半年策划 结果 、自由现金流等数据

　　把握半年报行情关键线索

　　半年报是相识 上市公司半年策划 结果 的紧张 途径，不但 展示了公司的红利 本领 ，还透露了公司的财务 康健 状态 、市场竞争力和将来 发展潜力。受访机构和投研人士表现 ，将根据财报数据是否到达 预期和将来 发展趋势等环境 ，进一步调仓换股，优化投资组合。

　　上述头部基金公司表现 ，他们在半年财报中重点关注业务 收入、净利润、每股收益等重要 财务 指标，尚有 上市公司财务 分析常提到的“三张表”：资产负债表、利润表和现金流量表。除了深入分析财务 指标外，还会关注公司的愿景、任务 和战略目标 ，评估与市场发展趋势是否同等 ，同时留意 大概 影响公司业绩的表里 部风险。

　　陈显顺表现 ，从半年报来看，除了投资者关心的通例 业绩指标外，在当前环境 下，有两方面的数据值得额外关注：一是在当前宏观数据连续 承压、市场风险偏好下行的环境 下，自由现金流的紧张 性连续 抬升，这方面的数据值得跟踪；二是前期较多的制造业行业存在产能过剩压力，相干 资源 开支的数据变革 也必要 重点关注。

　　“落到投资操纵 上，若财务 数据有提示行业供需有拐点迹象，同时根本 面前 瞻和估值位置也相对较好，会重点关注这类行业。”陈显顺称。

　　庄腾飞则提到，我们会同时关注国内上市公司和外洋 偕行 业上市公司的报表，更加看重半年财报中表现 出来的行业中期红利 趋势以及财产 竞争环境 ，包罗 反映出来的企业对本钱 控制和业务发展节奏的把握和预期。我们更喜好 那些具备长期 较高红利 壁垒、将来 1-3年红利 趋势连续 向上的行业，而且 这些公司的管理层和大股东乐意 通太过 红和回购注销的方式，与中小投资者共同分享长期 优质发展 的过程。

　　王乾增补 道，除了财务 数据以外，他会重点评估根本 面趋势、竞争格局变革 、企业竞争上风 强弱等因素，并连合 估值程度 举行 投资决定 。

　　而上述财务 数据的趋势和走向，也成为基金公司调仓布局 的紧张 决定 参考。

　　中信保诚基金表现 ，我们将重点关注潜伏 投资标的和现有组合的业绩增速可否 到达 预期，并将进一步根据业绩环境 ，择机优化现有持仓，把握半年报行情关键线索。

　　“我们作出买入投资决定的条件 是基于对公司根本 面和中长期 投资代价 的看好，而卖出决定重要 是颠末 全面评估后以为 公司根本 面或投资逻辑发生了变革 。”上述头部基金公司也称。

　　根本 面连续 改善

　　关注四大行业布局 性机遇

　　随着A股上市公司2024年半年度业绩预报 连续 披露，公募基金行业“掘金”动作不止。受访机构和基金司理 以为 ，医药、食品饮料、新能源、电子这些在客岁 被公募重仓行业的投资机遇 仍值得关注和发掘 。

　　医药有望走出底部

　　关注食品饮料布局 性机遇

　　Wind数据表现 ，克制 7月12日，共有71家医药公司、97家食品饮料公司发布了中报业绩预报 ，此中 ，业绩“预喜”（包罗 预增、略增、扭亏）的公司分别有32家、37家，预计净利润同比增长上限出现翻倍的公司分别有23家、31家。

　　作为2023年公募基金两大重仓行业，受访机构和人士广泛 以为 ，随着行业根本 面的连续 改善，医药行业有望走出底部；同时随着需求转弱，只管 食品饮料板块体系 性机遇 相对较少，但仍可关注布局 性机遇 。

　　“本年 上半年，医药和食品饮料市场表现 相对偏弱，重要 受需求、估值、政策等因素影响。”永赢基金权益研究部总司理 兼权益投资部基金司理 王乾指出，从已披露的业绩预报 来看，部分 食品饮料公司的业绩表现 强于市场预期，显现 了较强的策划 韧性。从估值和基金持仓来看，医药板块估值得到消化，拥挤度也有所低落 。

　　博时基金首席权益战略 分析师陈显顺直言，市场对医药板块的信心和预期都在较低的位置。如今 团体 行业根本 面存在边际改善，且更多的是长期 迟钝 的改善。具体 投资上，预计下半年是个股动员 板块、业绩动员 估值的模式，看好二季度和三季度业绩高增的个股。食品饮料方面，二季度需求转淡，今后 看宏观环境 影响下，食品饮料板块体系 性机遇 相对偏弱，将关注超跌反弹行情以及相干 布局 性机遇 。

　　富国基金也以为 ，当前医药估值已经跌到汗青 极低程度 ，不外 医药团体 的业绩稳固 性较强，部分 公司增长亮眼；同时医药公司的现金流也不错，具备较强的分红本领 和意愿。往下半年看，在基数效应作用下，业绩有望拐点向上，医药行业也有望走出底部。

　　食品饮料行业上，富国基金表现 ，思量 到本年 以来代价 层面的修复较慢，业绩表现 或较为平庸 ，后续核心 还是 等待 代价 信号的进一步确认。不外 从细分子行业看，受益于二季度猪价上行的养殖龙头或有不错表现 。“别的 ，若后续美联储开启降息周期，那么前期承压的核心 资产也有望迎来估值的修复。”

　　中信保诚基金也表现 ，从如今 的根本 面和活动 性来看，斲丧 板块处于偏弱的环境 。二季度一样平常 为食品饮料贩卖 淡季，叠加部分 企业高基数的影响，预计收入增速环比均有肯定 回落。从板块来看，白酒板块存量竞争下份额会合 的逻辑有望强化，或可关注管理本领 良好 的资产。别的 ，食品饮料板块思量 关注业绩妥当 、估值公道 、股息率有提拔 预期的细分龙头。

　　一家头部基金公司预计，三季度到四序 度将是医药板块企业显着 提速改善的拐点。在医药行业集采、常态化反腐和鼓励创新等大的政策配景 下，具备创新和出海本领 的企业有望迎来长期 发展 。

　　“预测 下半年，斲丧 市场或仍具有韧性，复苏的势能正在蓄力，暖和 渐进式复苏或成为主基调。”该公司以为 ，颠末 近三年调解 ，行业内中小企业加快 出清，竞争格局有所优化。中长期 视角看，随着宏观经济的改善，住民 对精美 生存 的寻求 仍将推动斲丧 连续 升级，食品饮料行业有望加快 发展。发起 关注本钱 下行、会合 度提拔 、需求修复三条主线。

　　宏利基金宏观战略 投资部副总司理 、基金司理 庄腾飞表现 ，作为市场机构和零售客户的重点持仓行业，医药和食品饮料在团体 行业财务 表现 相对安稳 的环境 下，仍有较多的布局 性亮点。“我们预计全市场组合管理人会更加关注那些具有布局 性景气的行业，尤其是那些可以或许 渐渐 出海获取外洋 广阔市场，同时顺应 国内新经济环境 和新斲丧 业态的上市公司。”

　　新能源范畴 机遇 大于风险

　　电子行业有多重利好支持

　　作为公募基金重仓的另两大行业，新能源、电子只管 在上半年市场表现 较为分化，但受行业景心胸 攀升、外洋 市场需求复苏、公司营运本领 连续 提拔 等因素驱动，部分 半导体、斲丧 电子、新能源汽车等范畴 的龙头公司业绩出现明显 回暖。

　　受访机构和人士广泛 以为 ，随着供需关系连续 改善，新能源范畴 的机遇 将大于风险；电子行业也有着周期复苏、AI驱动等利好因素支持 ，将连续 关注细分范畴 的投资机遇 。

　　富国基金表现 ，斲丧 电子板块的强势表现 ，表现 市场对行业将来 的较高预期。在国内芯片技能 庞大 突破，叠加“科创板八条”和国家大基金三期创建 等利好消息催化下，后续需密切关注半导体板块“短期继承 复苏+中长期 端侧AI放量+国产更换 连续 ”的根本 面改善。

　　“新能源行业如今 的核心 抵牾 仍旧 在于供需关系的演进态势。”博时基金陈显顺夸大 ，今后 看，固然 供过于求的抵牾 仍在连续 但格局渐渐 向好，因此机遇 将大于风险，可以思量 优先设置 有显着 阿尔法的龙头环节。对于电子行业，在履历 了此前连续 的去库存后，竞争格局优化，团体 业绩有所改善，此中 存储、PCB、面板、斲丧 电子都有差别 程度 改善。下半年将继承 关注AI底子 办法 和终端硬件相干 的投资机遇 。

　　永赢基金王乾也以为 ，随着市场自我调治 、潜伏 技能 进步，将来 新能源行业供需关系有望迎来边际改善。受益于本钱 降落 、外洋 需求增长，财产 链部分 环节将存在布局 性投资机遇 。另一方面，电子行业存在周期复苏、AI驱动等利好因素支持 。人工智能技能 正引领新一轮科技创新，终端应用体验改进有望动员 财产 链景气提拔 ，而作为财产 链核心 环节，半导体财产 也将充实 受益。

　　宏利基金庄腾飞直言，新能源和电子TMT等板块内部分 化严峻 ，机构持仓占比高，同时陪伴 着行业根本 面的分化不绝 加大，投资难度增长 。不外 ，整个科技和先辈 制造行业正在面对 紧张 的技能 革命和变革 环境 ，因此需用更加广阔的视角来关注环球 的技能 进步，包罗 外洋 在AI人工智能和算力财产 链上的发展进步，来探究国内资源 市场上相干 的、有真正根本 面和业绩贡献的投资机遇 。

　　“在复苏趋势建立 、创新拐点到来的配景 下，电子行业在将来 三年或将迎来大上行周期，我们团体 看好以端侧AI、出海增量、国产自主 三大创新驱动的顺周期动员 下的投资机遇 。”前述基金公司称。

　　中报季大幕拉开在即

　　关注红利、有色、新兴财产 等范畴

　　2024年中报季大幕拉开在即，根据已经披露的业绩预报 ，多位业内人士表现 ，从半年报业绩预报 看，上半年受市场追捧的红利资财产 绩有所分化，下半年红利行情或有望继承 演绎。别的 ，还可以关注有色、高端制造、新兴财产 等相干 范畴 。

　　下半年红利风格或有望继承 演绎

　　本年 上半年，红利战略 相干 基金净值迭创新高。5月尾 以来，红利资产出现一波调解 ，预测 后市，多位业内人士表现 ，在国内经济连续 修复态势的配景 下，高股息资产简直 定性较强。红利资产在回调之后依然将是得当 底仓的高胜率选择，后续高股息风格或有望继承 演绎。

　　富国基金表现 ，就当前而言，受益于“涨价”的红利资产，如公用奇迹 ，业绩预报 环境 较好，而银行基于净息差压力及利差损束缚 ，中报或偏弱。预测 后市，红利行情依然还存在演绎空间。根本 面上，当前我国经济仍处于弱复苏阶段，市场仍旧 缺乏明了 的打击 主线，因此风格切换尚不具备充实 条件；同时，政策面上，新“国九条”的出台将为红利投资注入新活力，红利战略 或将成为投资新范式。在此配景 下，红利风格的演绎或是未完待续。    

　　博时基金首席权益战略 分析师陈显顺分析指出，从半年报预报 来看，红利资产内部出现肯定 的分化。比方 煤炭行业，从中报预报 来看，50%以上或亏损，引发市场对于板块业绩担心 ，板块出现肯定 调解 。陈显顺预计，下半年煤炭行业利润降幅有望收窄，部分 企业业绩规复 增长，且板块仍旧 是红利投资思绪 为先。他以为 ，下半年宏观环境 仍旧 支持红利投资思绪 ，对包罗 煤炭、公用奇迹 、银行等行业的投资机遇 仍旧 看好。

　　“红利风格资产的投资或将是一个长周期的资产设置 方向，陪伴 着生齿 老龄化和经济布局 的变革 ，团体 利率中枢在迟钝 地动 荡下行，投资者对收益率预期会更加公道 ，对资产颠簸 率的要求会越来越高。红利风格资产从长周期看，始终会有属于红利资产本身 的稳固 低波收益。”宏利基金宏观战略 投资部副总司理 、基金司理 庄腾飞谈道。

　　中信保诚基金也以为 ，从中长期 角度看，当前国内宏观经济仍处于转型阶段，为了鼓励科技创新，低利率环境 或有肯定 概率还要连续 ，十年期国债利率依然在低位倘佯 。在寻求 “安全”和“防御”为主的投资风格影响下，红利资产因高股息率成为寻求稳固 收益的优选，或仍具备长期 设置 代价 。

　　由于红利资产当前代价 位置已经不低，富国基金同时提示 ，后续仍旧 需关注风格切换的大概 风险点。一方面，若经济预期迎来大幅上修，资产收益率显着 上行，红利资产的性价比将进一步走低；另一方面，也要关注其他打击 逻辑出现的大概 ，如科技板块若迎来庞大 利好，红利风格占优的行情也大概 阶段性走向尾声。

　　永赢基金权益研究部总司理 兼权益投资部基金司理 王乾也提示 投资者，在当前环境 下，红利资产因其稳固 的现金流和较高的股息回报，具备较强投资吸引力。但实际 投资中仍必要 评估红利泉源 的稳固 性以及估值性价比。

　　关注资源品、出海、新兴财产 等相干 范畴

　　Wind数据表现 ，克制 7月12日，基金公司年内合计举行 超5万次调研。连合 中报业绩和行业观察，多位业内人士表现 ，下半年可以关注有色、出海、高端制造、新兴财产 等相干 范畴 。

　　富国基金表现 ，一方面，从涨价角度看，受益于供给紧缩 或产物 代价 提拔 的化工、有色、公用奇迹 、交运等行业预喜率较高。另一方面，从出口角度看，外洋 库存回补的行业以及加快 出海的中高端制造等外需出现 韧性，如家电、轻工、汽车、机器 、电子等，行业业绩预报 环境 也相对较好。TMT方面，布局 上有亮点，环球 半导体周期向上、斲丧 电子景心胸 进一步确认，AI海潮 连续 演绎，有望动员 斲丧 电子、PCB、算力等板块业绩改善，电子行业业绩预报 表现 靠前。

　　“根据如今 披露的中报预报 ，高端制造方向仍值得关注，比年 来中国高端制造国际竞争力不绝 加强 ，有望连续 成为投资的紧张 主线，AI相干 的科技制造需求景心胸 较高；别的 ，资源品受制于供给刚性、传统周期龙头潜伏 受益于经济复苏均值得重点关注。”王乾谈道。

　　庄腾飞指出，从本年 中报预报 来看，周期性行业中的有色板块业绩表现 较好，一方面外洋 大宗代价 或维持高位，另一方面，国内的优质公司也在积极 走出去，在外洋 拓展业务，值得长期 关注。

　　中信保诚基金关注以下四个方向：一是开辟 商名誉 风险折价资产聚焦到保险、股份行；二是优选供给格局更好的高股息资产（如煤炭、运营商）作为布局 调解 方向；三是窘境 有望反转资产，关注火电和电解铝资产，探求 其他二季度业绩环比改善的储备资产；四是储备出海类资产，或可作为底仓设置 。

　　陈显顺发起 ，下半年核心 把握三条设置 思绪 。第一，环球 大宗相干 投资机遇 ，看好铜、黄金、原油和航运等板块；第二，国内红利板块，看好煤炭、公用奇迹 、银行等板块；第三，新兴财产 与相干 主题投资机遇 ，TMT中重点关注电子、通讯 等高景气行业。

　　“国内科技财产 当前团体 估值显着 低于外洋 ，中期来看存在明显 的重估空间。且发展新质生产力是当前政策对于国内经济方向的紧张 指引，而‘科特估’就是资源 市场对于新质生产力的紧张 支持。如今 AI正从弱人工智能向能人 工智能迈进，将来 随着大模子 本钱 的不绝 降落 ，AI将和万物连合 ，全部 跟信息技能 相干 的范畴 都会迎来肯定 程度 的重塑。”北京一家头部基金公司投研人士说。