债基份额大增后 债市投资逻辑会变？

21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道

本周，首批公募基金二季报连续 出炉。

克制 7月12日午间，全市场有26只公募基金披露了2024年第2季度陈诉 ，并以债券型基金为主。

此中 ，21世纪经济报道记者留意 到，一些业绩表现 较好纯债基金、二级债基，在二季度受到投资者“追捧”，基金份额实现翻倍增长。

当前，债市风险有所显现，接下来，机构的投资战略 是否也将随之变革 ？

“2024年上半年市场债牛演绎，但在收益率与利差连续 下行的背后，同样蕴育着潜伏 风险。”中信证券研究团队分析，今后 看，央行借券操纵 与机构多空博弈之下，基准利率和名誉 收益率或均出现 颠簸 格局，而名誉 债市场的投资战略 也面对 从活动 性溢价过渡到高票息战略 ，因此如安在 增厚收益的同时控制风险，成为当前债券市场的紧张 议题。

份额翻倍

本年 二季度，权益市场震荡下跌，而债券市场虽有颠簸 ，但各品种广泛 收涨。此中 ，中债总财产 指数的区间涨幅为1.75%，中债银行间国债财产 指数、中债企业债总财产 指数分别上涨了1.84%、1.79%。

基于此，二季度，部分 债券型基金跑赢了同期业绩比力 基准收益率，也得到 了投资者的大幅“加持”。

比方 ，根据最新二季报数据，陈诉 期内，中银纯债债券A/C/D的净值分别上涨了1.80%、1.75%、1.80%；同期，该基金的业绩比力 基准收益率为1.06%。

战略 上，“我们保持符合 的久期和杠杆比例，积极参加 波段投资机遇 ，优化设置 布局 ，重点设置 中短限期 利率债和高品级 名誉 债，公道 分配类属资产比例。”中银纯债基金司理 林炎滨先容 道。

以精良 的业绩表现 为底子 ，这只基金的基金份额在二季度实现了翻倍增长：克制 6月30日，中银纯债债券基金份额总额为148.87亿份，较二季度初的66.56亿份增长了约124%。

二级债基中的德邦景颐同样受到投资者的青睐。

克制 6月30日，德邦景颐基金份额总额为19.64亿份，较二季度初的6.85亿份增长了约187%。

本年 二季度，德邦景颐A的净值增长了1.54%，同期业绩比力 基准收益率为 0.44%。该基金二季报先容 ，“陈诉 期内，本基金重要 以设置 债券资产为主，在公道 控制风险的条件 下，积极 发掘 较高性价比的名誉 债，同时得当 设置 利率仓位，辅以少量波段操纵 增厚组合收益。”

别的 ，中银稳汇短债、中欧中短债等多只短期纯债型基金的份额均有所增长。

克制 6月30日，中银稳汇短债基金总份额为24.69亿份，较二季度初的17.63亿份增长了40%；中欧中短债基金总份额为48.72亿份，较二季度初的33.06亿份增长了47%。

怎样 对待 债市机遇 及风险？

步入三季度，债市有所调解 ，市场分歧渐渐 加大。在此配景 下，机构开始提示债市风险。

“央行借券操纵 与机构多空博弈之下，基准利率和名誉 收益率或均出现 颠簸 格局。”中信证券研究团队在最新一期研报中指出。

该团队分析，从节奏角度看，7、8、9月为名誉 债到期高峰，到期名誉 债不乏已违约主体，存在违约规模较6月边际抬升的大概 。从付息角度看，共有88家主体下半年付息规模高于货币 资金规模（采取 2023年报数据），此中 隐含评级在AA-及以下的主体共有60家，存在肯定 付息压力。团体 而言，低品级 主体存量债占比力 低，纵然 发生违约，思量 到市场对此类中低评级财产 债已有充实 订价 ，对于名誉 市场的打击 或较为有限。

就名誉 投资战略 而言，“短期内名誉 市场资产荒格局或仍将维持，多空博弈下名誉 市场或出现 小幅颠簸 格局，下一阶段战略 或面对 从活动 性溢价过渡到高票息战略 。近期名誉 利差连续 下行也同样反映出债市长端颠簸 风险有所增大的配景 下，市场更趋向于偏好短端票息资产。”中信证券研究团队表现 。

对于具体 板块，城投方面，该团队发起 关注境内经济较发达地区 区县级城投、点心债、美元债等板块以增厚收益；地产债方面，参加 投资仍需精挑细选，发起 关注贩卖 表现 具有韧性，再融资渠道顺畅的国有房企与肴杂 制房企设置 机遇 ；煤钢债方面，发起 重点关注名誉 质量较高、具有抗跌性的行业内龙头央企；二永债方面，发起 关注国股行二永债利率小幅调解 后的参加 机遇 ，并关注浙江、山东、河南等兼具收益性与活动 性，同时城农商行二永债存量规模相对较大的地区 的城农商行二永债设置 机遇 。

接下来，基金司理 的投资战略 有何变革 ？

中欧中短债基金司理 王慧杰在预测 后市时指出，经济依然面对 有效 需求不敷 ，社会预期偏弱等挑衅 ，“固本培元”的提法显现 出对经济增长寻求 中长期 高质量发展的思量 ，也更有耐烦 。地产政策依然在结果 查验 期，出口链条有走弱迹象，根本 面的角度依然对债券市场形成支持 。货币 政策预计依然维持妥当 宽松的基调稳固 ，资金面保持安稳 。

“但我们也看到下半年外洋 市场的不确定性因素在增长 ，环球 金融市场的表现 也将影响我国资源 市场和汇率。央行对于长端利率的连续 关注和货币 政策大概 出现的新的操纵 模式，都大概 给市场带来颠簸 。我们密切跟踪根本 面和债券市场环境 的变革 ，保持组合的机动 性，器重 中短端的设置 代价 以及中长期 期资产的买卖 业务 代价 。”王慧杰表现 。