央行反复提示长债风险，30年期国债还是跌破了2.5%，此轮“债牛”将怎样 演绎？

　　界面消息 记者 | 韩宇航

　　6月18日，债市开盘后全线上行，30年期国债收益率一度跌破2.5%大关，这也是4月尾 以来的初次 。

　　克制 本日 收盘，30年期国债活泼 券“23附息国债23”（230023.IB）下行1.75bp报2.49%。

　　本年 2月28日，30年期国债收益率初次 跌破2.5%，低于MLF利率，以后 更是一度触及2.4%。厥后 央行连续 “喊话”长债收益率需匹共同 意区间，长端收益率应声调解 上行，30年国债收益率最高回升至2.58%附近。但在近期，30年国债的收益率又开始逼近 2.5%，直到本日 上午，彻底跌穿2.5%。

　　克日 刚刚竣事 招标的50年期2024年超长期 特别 国债票面利率仅为2.53%，比30年期特别 国债还低了0.04%。

　　债券利率的下行也推动了债基行情的走热，本年 以来，部分 债券型基金投资回报率上升，一些产物 年化收益率乃至 高出 10%。

　　此轮“债牛”的极致程度 可见一斑。

　　但“债牛”的背后也隐蔽 着投资风险，尤其是近期备受投资者关注的长期 期债券，受到市场利率的影响相对而言更大。近期央行也多次就长期 国债收益率偏低与住民 购买特别 国债公开辟 声，提示 投资者关注相干 风险。

　　5月30日，央行主管媒体发文称，假如 长期 国债收益率连续 下行，并非买入的好机遇 。相反，如若银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大，人民银行应该会在须要 时卖出国债。

　　一位金融专业人士对界面消息 记者表现 ，央行近期多次表态 但没有通过公开市场操纵 干预，目标 重要 还是 通过调治 市场预期影响长端利率走势。

　　中信证券宏观分析师杨帆等人在研报中表现 ，在债市买卖 业务 拥挤、社会预期偏弱的配景 下，引导长端利率走势有助于克制 债券市场负反馈，并稳固 社会预期和信心。

　　“长期 国债利率大幅下行、名誉 利差显着 紧缩 反映近期债市买卖 业务 日渐拥挤，且长期 国债久期长、利率风险大，轻易 引发负反馈调解 ，央行对长端利率举行 引导有助于克制 出现雷同 2022年末的债市负反馈调解 。”杨帆等人指出。

　　但短期来看，债牛好像 并不能竣事 。东吴证券固收分析师李勇指出，以2022年四序 度的环境 来类比当前所处的债市环境 ，短期内没有根本 面、政策面以及微观买卖 业务 的极度 感情 扰动，必要 关注宽松政策加快 落地的大概 性，从而助推利率进一步下行。

　　民生证券分析师谭逸鸣等也在研报中表现 ，预测 下半年，宏观图景和政策发力若无超预期变革 ，对应经济修复连续 波浪式运行、资金面维持安稳 均衡 、机构欠配压力仍强，预计债牛未尽，但扰动因素增多，重点关注实体融资需求、地产范畴 、以及代价 信号等方面的边际变革 。

　　一位公募基金投研职员 对界面消息 记者表现 ，此轮债牛的驱动逻辑重要 是实际 资产荒的设置 需求以及全社会风险偏好下行的资金抱团。

　　对于此轮债牛接下来的演绎方向，上述人士表现 ，第一必要 关注资产荒，地产政策大概 继承 发力刺激住民 信贷，且当局 债发行下半年额度富足 。第二是风险偏好大概 会受到央行态度的影响。因此对于债市的中长期 观点是震荡向好，颠簸 加剧。