新规后首单！科创板IPO订价 方式有变

科创板发行订价 新规将落地。

7月17日晚间，龙图光罩发布了《初次 公开辟 行股票并在科创板上市发行安排及开端 询价公告》。这是“科创板八条”发布以来，首家发行上市的科创板股票，也将是首家在发行订价 环节实用 剔除3%最高报价比例的科创板股票。

本年 6月19日，上交所表现 ，科创板将试点同一 实行 3%的最高报价剔除比例，此前这一剔除比例仅为1%。市场人士表现 ，这一调解 预计可进一步剔除部分 战略 性报价的投资者，并对买方团体 报价生理 产生影响，有助于镌汰 网下投资者“搭便车”报高价冲动 ，将推动新股公道 订价 。

首单剔除3%高价

根据相干 安排，龙图光罩将在7月23日举行 开端 询价，7月26日举行 网上申购。

龙图光罩在公告中特别 提示 投资者留意 高价剔除机制。

公告称，发行人和主承销商根据剔除不符合要求投资者报价后的开端 询价结果 ，对全部 符合条件的配售对象的报价按照拟申购代价 由高到低、同一拟申购代价 上按配售对象的拟申购数量 由小到大、同一拟申购代价 同一拟申购数量 上按申报时间（申报时间以上交所互联网买卖 业务 平台记录 为准）由后到先、同一拟申购代价 同一拟申购数量 同一申报时间上按上交所业务管理体系 平台主动 天生 的配售对象次序 从后到前的次序 排序，剔除报价最高部分 配售对象的报价，剔除的拟申购量不高出 符合条件的全部 网下投资者拟申购总量的3%。

公告表现 ，根据2024年6月19日发布的“科创板八条”、《上交全部 关负责人就在科创板试点调解 实用 新股订价 高价剔除比例答记者问》，本次发行实行 3%的最高报价剔除比例。当拟剔除的最高申报代价 部分 中的最低代价 与确定的发行代价 雷同 时，对该代价 的申报可不再剔除。剔除部分 不得参加 网下申购。

据悉，本次网下发行每个配售对象的申购股数上限为900万股，占网下初始发行数量 的48.15%。网下投资者及其管理的配售对象应严格 服从 行业羁系 要求，加强 风险控制和合规管理，审慎公道 确定拟申购代价 和拟申购数量 。

龙图光罩主业务 务为半导体掩模版的研发、生产和贩卖 ，是国内稀缺的独立第三方半导体掩模版厂商。

引导理性报价

本年 6月19日，证监会在“科创板八条”中表现 ，“优化新股发行订价 机制，在科创板试点调解 实用 新股订价 高价剔除比例”。

同日，上交所表现 ，为落实有关意见，进一步加大网下投资者报价束缚 、引导理性报价，在科创板试点调解 实用 新股订价 最高报价剔除比例。现行业务规则和行业提倡 发起 明白 ，最高报价剔除部分 为全部 网下投资者拟申购总量的1%-3%，实践中一样平常 选择按照1%的剔除比例实行 。为进一步加大网下报价束缚 ，科创板将试点同一 实行 3%的最高报价剔除比例。

“上交所将在后续科创板新股发行与承销方案存案 工作中，对发行人和主承销商实行 前述安排的环境 予以关注。”上交所称。

业内人士先容 ，2019年科创板推出时，相沿 了答应 制下不低于10%的最高报价剔除比例要求，但随着交易 两边 博弈力气 渐渐 失衡，一度出现“抱团压价”征象 。针对部分 网下投资者重战略 轻研究、为博入围“抱团报价”、干扰发行秩序等题目 ，2021年9月，在中国证监会的引导 下，上交所对新股发行订价 相干 制度规则举行 了修订，科创板明白 最高报价剔除比例由“不低于10%”调解 为“不高出 3%”。在规则之外，上交所第二届科创板股票公开辟 行自律委员会研究讨论了促进科创板股票发行承销业务规则修订实行 安稳 过渡的针对性步伐 并提出了行业提倡 发起 ，此中 就包罗 了规则调解 初期高价剔除比例也不低于1%，以克制 新股订价 程度 走向另一极度 。

根据上述羁系 新规和行业倡议，网下询价环节高价剔除比例应在1%至3%，有肯定 制度弹性。但由于发行人和主承销商一样平常 倾向于选择更低的剔除比例，实践中最高报价剔除比例均按1%实行 。

市场人士表现 ，规则调解 后，报价区间显着 拉开，原先报价都会合 在一两分钱的环境 不见了，投资者表达投资意愿更充实 了。也有市场人士表现 ，按照1%的最高报价剔除比例，可以将极度 报价、非常 报价挡在门外，但对束缚 网下投资者团体 高报价的力度大概 不敷 ，如今 网下投资者广泛 有“报高价、博入围”的心态，轻易 推高询价订价 程度 。