【糖史演义】外盘反弹产销利好，国内基差快速收敛

　　作者 | 中信建投期货财产 部  陈家谊

　　本陈诉 完成时间  | 2024年7月7日

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　　近期糖价盘面颠簸 加剧，外盘重回20美分/磅附近，国内涵 强势的外盘和利好的产销数据下，反弹至6300元/吨附近，基差快速收敛。

　　如今 巴西连续 性的干旱，市场对新季巴西产量的担心 加剧，如今 中南部累计降雨连续 偏少，和2021年相似，导致甘蔗含糖偏少，有大概 出现提前收榨，产量不及预期的环境 ；国内基差随着郑糖反弹快速收敛，如今 国内的库存压力不大，糖浆本钱 也由于伦白糖代价 的上涨而上涨5900-6000元/吨附近，近月最自制 的糖源较少，接下来近月郑糖合约上行高度受现货代价 和入口 糖大量到港的影响。

　　1、市场广泛 预计环球 均衡 表将走向宽松，但是仍需留意 预期差：

　　1）气候 风险：巴西中南部偏干，利于生产进度，产量仍没出现发作 性的增长 ，而值得留意 的是，越往 后期连续 性的干旱会倒霉 于甘蔗的生长远景 ，如2021年，在干旱和霜冻的气候 下，巴西双周产量出现了 “初期双周产量多，中期双周产量增幅快速回落，末期提前收榨”的环境 ，本年 的环境 和2021年相似，6月下半月，巴西中南部的降雨量仅有5毫米，比往年同期的均值低38毫米。因此将来 必要 关注在气候 题目 、港口题目 、利润重新调解 等题目 影响下，制糖比和产量大概 出现的新一 轮调解 ，进而对盘面带来影响。

　　2）贸易 流会合 ，供应链脆弱，港口等待 天数仍高于往年同期。克制 7月3日巴西港口待运量422万吨，环比镌汰 15万吨，高于客岁 同期的389万吨；桑托斯港口最大等待 天数24天，环比增长 3天，客岁 同期为5天。

　　2、北半球当前累计降雨仍旧 偏少。

　　6-9月是印度和泰国的季风降雨阶段，作为两个灌溉高度依靠 降雨的食糖主产国来说，甘蔗的生长远景 高度季风降雨环境 ，而从当前的降雨环境 来看，6月印度和泰国的团体 降雨均低于均值程度 ，假如 7月的降雨仍旧 偏低，那么新一榨季的丰产幅度或打折。

　　3、国内6月产销数据利多，从库存的角度本年 食糖库存和客岁 程度 持平，但是区别在于本年 的入口 节奏加快 ，但是预计压力在11和01上表现 得更显着 。

　　2023/24年制糖期天下 共生产食糖996.32万吨，同比增长 99万吨，增幅11.03%。克制 6月尾 ，天下 累计贩卖 食糖738.34万吨，同比增长 50.52万吨，增幅7.34%；累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点。食糖工业库存257.98万吨，同比增长 48.43万吨。

　　从库存角度算上仓单和第三方库存本年 和客岁 的环境 根本 同等 。因此来自国产糖的现货压力和客岁 环境 雷同 。

　　压力重要 来自将来 的入口 到港压力和新季甜菜糖的压力，从如今 的船报数据来看，第三季度的入口 量预计在200万吨的程度 ，是客岁 同期的2倍，但是本钱 仍旧 偏高。

　　总结来看，如今 广西现货报价维持在6400元/吨以上，09合约跟随外盘出现反弹，基差收敛。如今 国内的库存压力不大，糖浆本钱 也由于伦白糖代价 的上涨而上涨至5900-6000元/吨附近，也就是近月最自制 的糖源较少，近月缺少继承 向下的动力，7月开始预计入口 糖预计快速上量，但是本钱 仍旧 偏高，意味着近月自制 的糖快速消散 ，但远月有新季丰产的预期压力，建仓以正套为主，邻近 交割月9-1价差有望向300-400靠拢。

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