手握资金，为何还要贷款？公司回应！

纳芯微(688052)一则重磅收购连续 引发市场关注。

就在上个月，纳芯微公布 拟收购上海麦歌恩微电子股份有限公司（以下简称“麦歌恩”）合计79.31%的股份，收购对价合计约7.93亿元。

如今 外界对纳芯微此单并购的付出 方式仍有差别 声音：IPO超募48亿元，公司手上握有大笔现金，为何还要向银行申请不高出 4.8亿元的并购贷款？麦歌恩2023年净利润同比有所下滑，将来 的业绩答应 可否 顺遂 完成？针对上述题目 ，纳芯微在担当 记者采访时给予回应。

收购对价合计6.83亿元

先来回 顾 本次大手笔买卖 业务 。

6月23日晚间公告表现 ，纳芯微拟以现金方式收购上海矽睿科技股份有限公司（以下简称“矽睿科技”）直接持有的麦歌恩62.68%的股份，拟以现金方式收购上海莱睿间接持有麦歌恩5.6%股份，合计收购麦歌恩68.28%的股份，收购对价合计6.83亿元。

与此同时，纳芯微还将以现金方式收购朱剑宇、姜杰所持上海莱睿出资总额13.51%的财产 份额，对应所持麦歌恩2.37%的股份；拟以现金方式收购方骏、魏世忠所持上海留词出资总额的43.82%财产 份额，对应所持麦歌恩8.66%的股份，收购对价合计1.1亿元。

“本次买卖 业务 完成后，纳芯微直接及间接持有麦歌恩79.31%股份，麦歌恩的核心 管理团队还将持有麦歌恩高出 20%的股份。”纳芯微战略投资中心 总监张龙表现 ，将来 麦歌恩核心 团队仍会继承 运营该公司，把业务进一步做大。

并购完成之后，纳芯微与麦歌恩怎样 实现业务协同？公司传感器产物 线总监赵佳回应称，从产物 的品类来看，两边 的强势产物 完全互补，“我们在国内电传播 感器芯片范畴 的出货量处于领先职位 ，产物 被广泛应用于光伏、储能、汽车市场中，并得到了这些范畴 头部客户的承认 。”

而从麦歌恩方面来看，该公司的刚强 品类是磁开关、锁存器和位置传感器，“这些品类在整个工业、汽车市场内里 也得到了很广泛的客户承认 ，特别 是磁编码器的市园地 位非常领先，而且在头部客户也得到了承认 和量产。”赵佳同时表现 ，麦歌恩进入电传播 感器市场相对较晚，部分 量产产物 进入了国内的电动车市场，而在这方面，纳芯微的客户资源更加丰富，“我们两边 的互补性极高，能形成很好的协同结果 。”

从市场和客户端方面来看，纳芯微是以模仿 和肴杂 信号链芯片为主，“磁传感器只是产物 组合的一部分 ，我们整个客户的根本 盘更加广泛，头部客户的资源也会更丰富一些。”赵佳向记者表现 ，在汽车市场方面，纳芯微跟头部的汽车主机厂、国表里 着名 的Tier 1供应商都有深度相助 ，“纳芯微丰富、稳固的客户根本 盘，可以助力麦歌恩相干 产物 找到更多的应用场景和市场空间。”赵佳同时夸大 称，两边 并购之后在供应链上也能实现物料清单（BOM）的共享，低落 本钱 ，提供更有竞争力的产物 ，从而更好地服务客户。

在斲丧 类市场方面，麦歌恩的产物 重要 面向智能家电，比如 说扫地机、电吹风、以及无人机云台等应用，“在这些范畴 ，麦歌恩的技能 和市场耕耘是比力 领先的，跟客户的关系也比力 深厚。”赵佳表现 ，纳芯微的产物 品类更多，大客户的底子 更好，“特别 是在手机、可穿着 装备 里，我们在头部客户的耕耘更踏实 ，在这内里 我们也可以做一些协同，更好地打开斲丧 类头部客户群体以及应用。”

设置业绩答应

根据纳芯微披露的公告，此次并购设置了业绩答应 ：麦歌恩在2024年度净利润为3912万元，2025年度净利润为5154万元，2026年度净利润为7568万元。简而言之，麦歌恩的净利润应逐年增长。不外 外界也留意 到，麦歌恩2023年净利润同比有所下滑，业绩答应 可否 顺遂 完成，也成为各人 关注的热门 话题。

“2023年，是一个对半导体行业来说很特别 的年份。”张龙向记者表现 ，这一年很多 半导体公司的业绩都出现差别 程度 的下滑，“重要 还是 由于 终端行业不景气，以及客户端囤积的大量库存。”

“麦歌恩也是处于行业团体 不景气的大环境 下，但实际 上我们看麦歌恩的营收，依然保持了大概10%左右的增长，”张龙表明 称，利润的下滑的核心 缘故起因 来自于研发投入的加大，麦歌恩开辟 了一些新的产物 线，同时也增长 了一些贩卖 的投入，以及近来 两年行业的剧烈 人才竞争，人工薪酬本钱 的一些上涨。张龙进一步表明 称，麦歌恩2023年尚有 约1800万元的股份付出 费用，“股份付出 在2023年根本 上是末了 一年， 2024年、2025年险些 可忽略了，对麦歌恩后续的净利润不会产生特别 大的影响。”他进一步称，假如 把股份付出 的费用加返来 ，着实 2023年麦歌恩大概有3500万元的净利润。

“我们和麦歌恩打仗 时间也比力 长，在尽职观察 过程中，我们对麦歌恩的业绩答应 、业绩预期都布满 信心。”张龙给出了如下来由 ：

起首 ，纳芯微和麦歌恩在磁传感器的供应链上，无论从晶圆、还是 封测方面着实 有相称 洪流 平 的重合，纳芯微的采购量比麦歌恩大不少，那因此在并购后，我们在供应链协同上会更有上风 ，本钱 的降落 也是可预期的。

第二，从费用角度讲，两边 归并 后，将镌汰 同质化产物 的重复投入和开辟 ，也能充实 利用 相互 的贩卖 渠道，低落 贩卖 本钱 。

第三，由于 磁传感器的重要 几个品类，纳芯微和麦歌恩在各自范畴 都已经做得比力 美满 了，两边 的并购克制 了我们之间在一些范畴 的剧烈 竞争，对两边 的利润会也会有一些提振的作用。

为何要申请并购贷款？

如今 ，外界对纳芯微并购的付出 方式仍有差别 声音：手上还握有大笔超募资金，为何还要向银行申请不高出 4.8亿元的并购贷款？

“并购的付出 方式一样平常 就是现金和股份两种方式。从当前的资源 环境 、公司运营等角度，我们以为 现金付出 优于股份付出 。”张龙给出两个来由 ：

从本钱 的角度来看，固然 说股份付出 就是以发行股份的方式，看上去不会影响现金流，但实际 上股份付出 假如 思量 投资人对将来 收益的一些影响，以及发行股份之后对原有股东的权益的稀释，其内涵 本钱 着实 是比现金更高的，“以是 在有相对富足 的现金储量的环境 下，我们是选择了一个相对低本钱 的现金付出 的方式。”

从并购的实操性角度来看，现金付出 和股份付出 ，固然 都是资源 市场的通例 操纵 方式，但是当时 间周期上也相差很大。那从市场的角度来看，思量 到两边 的整合对于两边 的资助 和益处黑白 常大的，公司也盼望 尽快完成买卖 业务 ，实现1+1＞2的结果 ，从而尽快在市场端表现 我们两边 协力 的一个代价 ，“因此在我们具备这种本领 ，以及判定 现金买卖 业务 本钱 更低的环境 下，选择了现金这种买卖 业务 方式。”

在现金付出 的环境 下，为什么还是 会进一步去加杠杆？

“我们也有过深入的考量，”张龙回应称，当前的市场和政策对于半导体行业的整合呼声很大，资产代价 也渐渐 趋于理性，“以是 我们判定 近来 几年大概 也是半导体行业的一个并购的最佳机遇 ，我们能利用 如许 的机遇 去找到更多的一些优质标的，然后助力公司加快 发展，给股东创造更多的代价 。因此从我们的角度思量 ，手里留更多的现金，有利于将来 捉住 更多的一些机遇 。”

“我们通过对各种并购工具举行 研究后，以为 并购贷这个工具对公司总体比力 有利的。”张龙表现 ，这次并购贷款利率不高于3%，而且周期也较长，“我们拿到的周期将近 7年，实际 上市场上很难找到雷同 的贷款品种，因此我们也是用如许 的一个工具来完成此次并购的同时、生存 资金气力 ，以便将来 能去获取更多更好的标的。”

张龙进一步称，在整个并购方案的选择上，也综合考量了公司的负债率、现金流等环境 ，选择并购贷也是充实 思量 到标的本身 有比力 好的现金流，足以覆盖贷款上必要 付出 的年度利钱 ，以及少量的本金归还，因此也不会额外给纳芯微增长 现金流的负担，“我们综合判定 下来，这个是对纳芯微最优的一个方案。以是 终极 采取 了如许 的并购贷款的方案。”

“大概 并购的机遇 就要来了”

针对后续并购规划，张龙表现 ，纳芯微把并购作为一个长期 战略考量，无论是内部的构造 本领 建立 ，还是 外部的标的探求 ，纳芯微都在连续 地投入。

一方面，纳芯微投资了一些基金，这些基金累计投了70多个项目，“这内里 很多 涉及我们将来 关注的方向，不外 如今 还处于早期阶段，“我们大概 通过跟基金的相助 去做一些布局 和孵化。”

“另一方面，纳芯微也紧跟如今 市场的变革 ，大概 并购的机遇 就要来了，”张龙表现 ，公司也把资源转向了并购范畴 ，“我们同很多 标的着实 都有一些打仗 ，麦格恩就是此中 的一家，而且 到本日 有渐渐 的落地。”

张龙向记者表现 ，在并购标的选择方面，纳芯微根本 还是 围绕纳芯微的重要 的战略方向：汽车、泛能源、斲丧 做一些布局 。“同时我们选择的标准 ，是要求标的在如许 的大方向引导 下，在一些细分范畴 已经得到了市场的验证，而且 建立 了细分范畴 行业头部前三的职位 ，如许 这种标的的后续业绩相对可猜测 ，而且我们能更快地去把它的产物 、市园地 位承接过来，整合后发挥更大的代价 。”

张龙直言，整个市场在当前环境 下，包罗 来自卑鄙 市场的本钱 压力、国外友商的剧烈 竞争，尤其在新能源汽车、工业这种较高增长性的市场中更加剧烈 的竞争态势，给国老手 业带来非常大的压力，“在这种压力之下，会促进各人 更进一步地去思考 整合、资源互补、克制 内耗。毕竟 国内任何一家模仿 芯片公司，哪怕说是像我们一样的上市公司，虽有肯定 的体量规模，跟真正的国际巨头比起来，着实 差距还是 非常的大的。各人 也渐渐 共识：只有说把国内的资源、本领 整合起来，那将来 各人 在国际舞台上才会有更多的机遇 。”

校对：王锦程