食品饮料行业周度更新：风险偏好低位 确定性为先

　　本陈诉 导读：　　我们以为 ，当前市场风险偏长处 于较低位置，确定性对估值的影响大于发展 性。　　投资要点：　　投资发起 ：1 ）白酒发起 增持：动销安稳 标的贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒，及超跌标的五粮液、泸州老窖、当代 缘、老白干酒；2）饮料：低价高频斲丧 需求较为刚性、景气连续 ，发起 增持：东鹏饮料、同一 企业中国、康师傅控股；3）啤酒发起 增持：燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒及港股华润啤酒、青岛啤酒股份。4）大众品发起 增持：①高增长标的三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子；②餐饮带来压力开释 后，发起 增持供应链标的千禾味业、中炬高新、宝立食品、千味央厨、天味食品；③低估值、高股息、泛稳固 标的承德露露、洽洽食品、双汇发展、伊利股份。　　分母端风险偏长处 于低位，确定先于发展 。从短期板块买卖 业务 维度看，我们以为 颠簸 重要 来自当前市场风险偏好较低，对发展 性的估值空间存在压抑 ，“低增长但稳固 ”优于“累库下的高增”，市场更乐意 给确定性以溢价，更加注意 增长的可连续 性而非短期的增长幅度。　　别的 ，政策层面近期关于斲丧 税改革的表述重要 聚焦“推进斲丧 税征收环节后移并稳步下划地方”，以提拔 地方财力同事权相匹配程度 ，与2019 年发布的《实行 更大规模减税降费后调解 中心 与地方收入分别 改革推进方案》中相干 改革方向同等 ，符合我们此前预期。　　白酒：酒企中期集会 会议 及旺季渐近，关注批价趋势及头部酒企导向。　　白酒企业中期集会 会议 将连续 召开，我们以为 头部酒企目标 导向对行业增速中枢具备指引性意义，对行业去库和业绩修正的斜率或具有较显着 影响。针对2024 年中秋国庆旺季，我们以为 在斲丧 力主导为主导抵牾 的底子 上，中秋国庆预计重要 是带来量的回弹，对板块的代价 支持 有限，当前市场预期趋于理性，我们以为 中报业绩及旺季对确定性标的筛选和验证的意义将大于对团体 板块的催化。　　大众品：饮料具有韧性，啤酒关注销量改善。2024Q3 暑期旺季出行出现 量强于价的特性 ，如今 出行人次保持规复 和增长趋势，东鹏、同一 、康师傅等公司饮料业务性价比属性较强、渠道上风 凸显，受益有望更为显着 。啤酒布局 和本钱 改善带来的红利 弹性上风 仍相对显着 ，关注Q3 销量改善趋势。其他大众品品类团体 仍待需求改善，此中 零食仍有相对景气，环比角度亦需进一步催化，三只松鼠中秋线下经销商渠道坚果礼盒收单同比增长77%并已截单，我们预计具有性价比的礼盒等品类在中秋及后续年货节旺季有望再显高景气，同时头部公司连续 开辟 渠道和品类的本领 将渐渐 验证。　　风险提示：宏观经济颠簸 加大、行业竞争加剧、食品安全风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网态度 。投资者据此操纵 ，风险请自担。

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