事关5万亿美元！三巫日来袭，美股期权到期规模或为史上最大

　　泉源 ：华尔街见闻

　　有分析指出，固然 美股期权会合 到期不停 提振股市，但下周初大概 会开启“疲软窗口”，预计SPX测试5400点，随着周五期权到期，英伟达将失去约一半的gamma，这大概 会克制 其动能，“股价下跌，颠簸 率保持高位”是大概 的环境 。

　　据高盛分析师John Marshall估计，本周五三巫日美股的期权到期规模将是有史以来最大的一次，到期期权的名义代价 将高出 5.1万亿美元，这高出 了客岁 12月时的规模，当时 的4.9万亿美元创下汗青 最高记录 。

　　上述大概 的创记录 规模受个股期权推动，据高盛估算，本次个股期权的名义代价 有望到达 创记录 的8700亿美元。

　　三巫日是指指数期货、指数期权及个股期权同时到期。这种情况 每季度发生一次，常令美国股市的颠簸 性明显 升高。

　　周五将到期的期权代表的名义代价 相称 于罗素3000指数市值的9.3%。这一比例高于绝大多数月份，仅次于2023年12月。

　　近一半的标普500期权仍旧 是末日期权。当前散户交投仍旧 非常活泼 ，标普500指数SPX的1手期权和末日1手期权买卖 业务 在总买卖 业务 中的比例仍旧 很高。

　　指数期权和个股期权的看涨期权买卖 业务 量有所增长 ，个股期权的看跌期权的买卖 业务 量有所降落 。

　　固然 期权活动 的大部分 增长 是由于散户们参加 了大型科技股的狂欢、以及对冲基金追逐回报，但值得留意 的是，本年 二季度的财报季非常 ，股票在财报日的颠簸 幅度比已往 八个季度更大，股票在财报日的均匀 颠簸 幅度为±4.6%。

　　财报日与非财报日的颠簸 比例4.2，上升到了2018年第三季度以来的最高程度 。这是实际 颠簸 性的环境 ，而期权市场高估了财报日的颠簸 性，订价 为±5.8%的颠簸 ，高于长期 均匀 程度 的±5.1%。

　　固然 期权会合 到期OPEX不停 支持美国股市，但SpotGamma的分析指出，下周初将开启一个“疲软窗口”。预计期权到期后，标普500指数的正gamma将镌汰 约三分之一，从下周一开始，市场将更加自由地颠簸 。

　　必要 阐明 的是，正gamma头寸可以起到稳固 市场的作用，由于 在代价 颠簸 时，这些头寸会迫使持有者举行 买低卖高的操纵 ，从而镌汰 市场颠簸 性。当底子 资产代价 上升时，正gamma会增长 delta，从而增长 期权代价 ；当底子 资产代价 降落 时，正gamma会镌汰 delta，从而减脱期 权代价 的降落 。

　　SpotGamma留意 到，在标普500指数的5550点有大量头寸积聚 ，这表明SPX的看涨墙大概 会走高，这将进步 买卖 业务 区间上限（如今 为5500点）。这种增长是由于——SPX每天 稳步上升；新的头寸被加在更高的点位；重要 单只股票的巨大颠簸 也拉高了指数。然而，在期权到期后，预计将出现疲软，并测试5400点。

　　SpotGamma还指出，随着周五期权到期，英伟达将失去约一半的gamma，这大概 会克制 其动能。别的 ，很少看到未平仓合约140。这种单只股票的颠簸 性会繁殖 不稳固 性。不太大概 从“股价上涨，颠簸 率上涨”的极度 行情，变化 为“股价持平，颠簸 率降落 ”的环境 ，更大概 的环境 是“股价下跌，颠簸 率保持高位”。