瑞银证券孟磊：A股市场已具备更高的战略紧张 性，估值有望在下半年暖和 回升

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　　“我们以为 A股市场已经具备更高的战略紧张 性。”7月23日，瑞银证券中国股票战略 分析师孟磊在媒体分享会上表现 ，随着房地产和财务 政策进一步放松，A股估值有望在下半年暖和 回升。

　　孟磊指出，起首 ，房地产仍旧 是绕不外 去的话题。由于 绝大部分 的住民 资产都绑定在房地产上面，地产代价 的回调，会使大量的住民 出现肯定 的生理 层面的压力，他们就会镌汰 斲丧 ，从而对经济形成肯定 的负面影响。而对于股票投资者来说，绝大部分 关注的板块也或多或少都与地产相干 。

　　“往前看，房地产政策依然还是 有进一步的宽松空间，房地产市场企稳应会成为推动下半年市场上行的最重要 的催化剂。”孟磊称。

　　“除了房地产的政策以外，我们留意 到，对于资源 市场和股市来说，本年 羁系 部分 的政策力度是亘古未有 的。”孟磊指出，从1月份到如今 ，有非常多当局 的相干 部分 对资源 市场做出了声援，彰显出了维护资源 市场的刻意 ，包罗 证监会、国资委、央行，也包罗 国务院，一系列的当局 机构、羁系 部分 ，都在声援A股市场，并在政策上面做出了显着 的推动作用。此中 像“国九条”、停息 转融券，都是回应市场最紧张 的关切内容。

　　别的 从ETF的指标来看，孟磊表现 ，沪深300 ETF在1月份、2月份出现了显着 的放量，而自6月21日起，沪深300又出现了雷同 的环境 。对此，他说道，“如今 又有长线资金开始注入A股市场，以此做一个企稳的助推作用。也就是说，当前去 下看的风险，会被如许 的长线资金通过ETF流入为A股市场合 承接住。”

　　那么，长线资金来自那边 ？孟磊表明 道，一是ETF的成交量和净流入量，这两个指标在上半年到达 4000亿元—5000亿元的量级；二是保险资金。他表现 ，“保险资金对A股设置 的比例是10%—14%。如今 他们对于股票和证券范例 的投资还在不绝 地上升，如今 已到达 3万5千亿上方的程度 。”

　　“预计下半年估值大概 从底部有小幅的回升，但不太会有特别 大幅的上调。”孟磊坦言，思量 到ETF流入、保险公司的流入不像公募资金，不会一挥而就 ，它们更多是根据根本 面变革 、红利 复苏环境 渐渐 加仓，因此它们对于估值的推动作用也更多是迟钝 的、渐进式的。

　　短期来看，孟磊则观测到，A股的回购和分红出现了显着 的进步 ，这也是“国九条”之后所出现的布局 性变革 。他说道，“假如 这一点出现了显着 的变革 ，那么‘国九条’所说的‘投融资均衡 、投融资相和谐 ’的目标 也将会出现。股票市场终极 是和活动 性密切相干 的，只要投资的钱比融资的钱要多一些，注入的水多了，抽出去的水少了，股票的代价 天然 就会出现肯定 的提拔 。”

　　总体来看，孟磊以为 ，A股市场红利 已经触底，再加上长线资金的连续 流入将会动员 团体 市场上涨。

　　那么，在审慎 乐观的态势下，怎样 对待 布局 性题目 、看好哪些风格、哪些战略 、哪些行业？

　　“本年 最火热的主题就是高股息。我们以为 如今 高股息的战略 还不算拥挤，下半年尚有 进一步提拔 的空间。”孟磊指出，可以观察到的是，公募基金对于高股息的设置 比例，如今 来说只处在汗青 的均匀 程度 ，和2018年高点相比，尚有 非常大的空间。

　　另一方面，孟磊还发起 道，优质国企、科技自主可控与入口 更换 也是投资者在下半年可关注的投资主题。

　　在市场风格设置 方面，孟磊以为 “代价 ”有望在下半年跑赢“发展 ”，由于 A股市场如今 缺乏新增资金，且公募基金对代价 股的持仓远未到达 拥挤程度 。长线资金可以思量 逢低布局 部分 高质量发展 股。大盘股跑赢市场的趋势或将连续 ，由于 险资青睐红利 稳固 的大盘股，而小盘股或将面对 量化资金的连续 净流出。

　　行业偏好方面，孟磊则表现 ，“我们在战术上倾向于具有妥当 红利 增长且享有政策红利的行业。我们对受制于出口需求放缓的行业持审慎 态度。具体 而言，我们发起 超配电子、公用奇迹 、能源和电信。”