日元反攻近6%：加息与否是个题目

　　克制 7月25日17时，日元对美元汇率回升至152.60附近，盘中创下5月3日以来的最高值151.96。

　　这意味着已往 两周，日元对美元的累计涨幅近6%，成为表现 最佳的发达国家货币 。

　　“究其缘故起因 ，是‘特朗普买卖 业务 ’火热，完成了日本年内三次干预汇市未能完成的（提振日元汇率）工作。”一位华尔街对冲基金司理 向记者分析说。受美国前总统、共和党总统候选人特朗普赢得美国总统大选几率上升影响，华尔街金融机构预期在特朗普上任后，将推行弱势美元政策并施压美联储降息步调 加快 ，纷纷主动 平仓日元空头头寸。

　　美国商品期货买卖 业务 委员会（CFTC）发布的最新数据表现 ，克制 7月16日当周，杠杆基金镌汰 38025份日元净空头头寸，创下2011年3月以来的单周最高值。

　　一位外汇经纪商以为 ，另一个驱动日元汇率蓦地 回升的力气 ，是日元利差买卖 业务 资源 开始回流。

　　日本发布的6月国际收支数据表现 ，当月日本投资者抛售了3.9万亿日元的外国证券，创下2022月6月以来的最大单月抛售量。究其缘故起因 ，是日本利差买卖 业务 资源 开始担心日元连续 贬值或令日本央行不得不在7月采取 加息+缩表的激进货币 政策紧缩步伐 ，导致日元杠杆融资源 钱 相应大增并吞噬日元利差买卖 业务 大部分 利润，干脆提前“落袋为安”。

　　据报道，日本央行大概 会在下周的货币 政策集会 会议 讨论是否加息，并公布将来 数年将QE购债规模缩减约一半的筹划 。

　　但是，日元对美元汇率可否 “更上一层楼”，金融市场存在着巨大分歧。

　　“如今 ，华尔街投资机构都在研判将来 美日货币 政策分化幅度，若美联储降息步调 相对较慢，日本央行加息步调 显得犹夷由 豫，日元汇率很大概 遭遇赢利 回吐而再度下跌。”前述外汇经纪商直言。另一个不容忽视的因素是，随着“特朗普买卖 业务 ”热情趋降，金融市场的眼光 再度瞄向日元对美元的较高利差劣势，或令日元利差买卖 业务 卷土重来，导致日元汇率冲高回落。

　　在业内人士看来，“特朗普买卖 业务 ”火热，是触发已往 两周日元汇率大幅回升的紧张 推手。

　　“随着市场预期特朗普赢得大选的几率上升，越来越多华尔街投资机构开始讨论特朗普的弱势美元政策，以及来岁 美联储大概 在新当局 施压下，不得不加快 降息步调 。其结果 是日元成为这场讨论的最大赢家之一。”上述华尔街对冲基金司理 向记者指出。具体 而言，一是假如 来岁 美联储降息步调 加快 ，日元对美元的利差劣势将更快收窄，有助于日元汇率回升；二是弱势美元政策也令日元受益匪浅。

　　在他看来，这也是已往 两周杠杆基金大幅度减少 日元净空头头寸的重要 缘故起因 。乃至 在外汇市场，一度出现日元空头相互踩踏并止损离场的情况 。

　　这背后，是日元利差买卖 业务 资源 在借入日元兑换成外币，投资外洋 市场同时，会创建 押注日元汇率下跌的日元空头头寸。但是，随着已往 两周日元汇率连续 回升，他们蓦地 发现日元空头头寸的亏损正吞噬投资外洋 市场的回报，迫使他们纷纷打扫 日元利差买卖 业务 与止损平仓日元空头头寸，导致日元涨幅扩大，进一步触发更多日元利差买卖 业务 资源 “减少 ”日元空头头寸止损，进一步放大日元汇率涨幅。

　　但是，也有对冲基金以为 ——“特朗普买卖 业务 ”火热对日元汇率大幅回升的推动作用被“夸大”。缘故起因 是7月中旬以来，“特朗普买卖 业务 ”火热仅仅令美元指数从105回落至104.2，同期美元跌幅远远低于日元汇率涨幅，表嫡 元回升尚有 着其他驱动力。

　　前述外汇经纪商向记者透露，多数华尔街投资机构以为 日元汇率之以是 大幅回升，尚有 别的 两大推动因素，一是近期美国大型科技股纷纷回调，导致原先追涨美国科技股的日本投资者纷纷赢利 离场并将资金返回日本，推高了日元需求；二是市场对日本央行在7月加息+减少 QE购债规模的预期连续 升温。

　　“此前，华尔街投资机构广泛 以为 日本央行未必会在7月加息，但随着7月11日，日本年内第三次干预汇市却未能明显 提振日元汇率，金融机构开始预计日本央行大概 改变战略 ——不再一味干预汇市力挺日元，而是采取 激进货币 政策紧缩步伐 +汇市干预相连合 的做法，制止 日元汇率跌势。”他告诉记者。这也导致华尔街投资机构纷纷赶在日本央行月尾 举行货币 政策集会 会议 前，先打扫 日元空头头寸“避险”。

　　在这位外汇经纪商看来，金融市场对日本央行激进货币 政策紧缩办法 的较高预期，很大概 形成双刃剑效应——若日本央行如市场预期般加息+减少 QE购债规模，当前日元汇率涨势将得到 更强的根本 面支持 ；反之金融市场将意识到本身 预期太高，大概 令日元汇率回吐此前涨幅。

　　多位华尔街基金司理 以为 ，日元汇率可否 连续 涨势，“压力”正完全落在日本央行身上。

　　“已往 两周日元汇率之以是 大幅回升，是由于 金融市场对日本央行采取 激进货币 政策紧缩步伐 有着较高预期。一旦日本央行没有在7月采取 加息+减少 QE购债规模的办法 ，市场预期落空将导致日元汇率重回跌势。”前述华尔街对冲基金司理 指出。

　　三菱日联银行发布最新陈诉 分析称，若日本央行在7月31日的货币 政策集会 会议 维持利率稳固 ，日元大概 再度下跌。

　　所幸的是，当前约90%的日本央行观察家以为 ，日本央行很大概 在7月31日的货币 政策集会 会议 上决定加息。

　　这背后，是日本央行已具备进一步加息的“条件”，一是6月日本核心 通胀数据到达 2.6%，远远高出日本央行设定的2%通胀目标 ；二是日本当局 相干 部分 在克日 决定，在本财年将天下 均匀 最低工资进步 约5%，创下汗青 最高涨幅，大概 导致“工资—通胀”的螺旋式上涨，令日本央行更有须要 尽早加息以遏制更高的通胀压力。

　　但是，日本央行内部好像 对7月加息也存在着分歧。

　　据报道，鉴于近期日本疲弱的斲丧 状态 ，日本央行部分 官员以为 不妨先维持利率稳固 ，静观日本当局 减税政策与薪资上涨办法 可否 提振日本家庭斲丧 ，再思量 新一轮加息的机遇 。

　　多位分析人士表现 ，7月是否加息，重要 取决于日本央行高层乐意 等待 多长时间“明白 ”日本家庭斲丧 是否复苏，并将通胀稳固 在日本央行2%的通胀目标 附近。

　　记者获悉，这令部分 投资机构开始将日本下一次加息时间设定在9月或10月。与此对应的是，他们开始逢高沽空日元，预备 “偷袭 ”买涨日元资源 。

　　“若日元对美元汇率继承 回升至150一线，更多资源 将入场逢高沽空日元。由于 他们以为 ，当前日元汇率已充实 表现 日本央行7月加息+减少 QE购债规模的预期；一旦日本央行在加息或减少 QE购债方面出现鸽派信号，他们就会认定当前日元汇率被高估，将来 日元下跌的几率远远高于继承 上涨大概 性，令逢高沽空日元变得相称 有利可图。”前述外汇经纪商指出。

　　道富环球 投资管理公司亚太经济学家克里希纳·比玛瓦拉普（Krishna Bhimavarapu）发布最新陈诉 指出，预计日本央行在7月份加息，由于 这将给日元涨势带来可连续 性，反之日元汇率将大概率重回跌势。