强实际 与弱预期交错氧化铝迎来“大反转”

　　近期，氧化铝市场出现 强实际 与弱预期交错 的状态。近远月合约价差一度扩大至300元/吨。不外 ，在短暂大跌后，上周五夜盘氧化铝期货代价 大幅反弹，反映出市场在强实际 与弱预期之间快速转换。

　　据新湖期货研究全部 色金属首席分析师孙匡文先容 ，印尼故意 规复 铝土矿出口的消息传出前，市场处于对峙 状态，因现货供应偏紧的环境 连续 ，现货代价 高位坚挺，但在高利润而产能过剩的配景 下，中长期 供应有大幅增长 的预期，这使得现货代价 难以再上台阶，而期货代价 上下空间均受限。

　　印尼铝土矿出口政策方面消息传出后，供应增长 的预期被强化，乃至 弱预期逻辑短暂占上风，卖盘力气 表现 强势。“不外 ，供应告急 的强实际 短期难以改变，多头同样存在较强的信心，在代价 大幅下跌后买盘增多，这是造成克日 氧化铝期货代价 大幅下跌后又快速上涨的重要 缘故起因 。”孙匡文说。

　　“从盘面看，如今 氧化铝期货出现 近强远弱布局 。对近月合约来说，现货代价 非常坚挺，且邻近 交割，期货代价 向下空间有限。对远月合约来说，市场对供给端渐渐 宽松的预期较强，且氧化铝行业利润处于高位，市场空配意愿较强。”中原期货分析师刘培洋如是说。

　　7月12日晚间，氧化铝盘面团体 大涨。在刘培洋看来，近月合约仍旧 是现货代价 坚挺的交割逻辑，远月合约则受市场团体 多头感情 动员 ，市场继承 回到强实际 的逻辑。“氧化铝期价大跌后忽然 大涨，更多是前期下跌后市场估值偏低的修复。”他称。

　　如今 ，氧化铝市场的买卖 业务 重心仍在铝土矿的供应预期上。“国产矿规复 有限，北方地区 ，山西、河南地区 铝土矿没有更进一步的复产消息，北方国产矿现货市场供应维持偏紧状态，有价无市征象 严峻 ，固然 5—6月山西、河南地区 铝土矿山出现零散 复产，但较2023年同期仍显着 下滑，国产矿‘一矿难求’。”在刘培洋看来，相比力 而言，外洋 矿变数较大，一是铝土矿出口国的政策变动 ，二是国际航运市场的颠簸 。

　　“对氧化铝期货后市来说，除了根本 面因素，市场还要关注整个宏观市场的变革 。”刘培洋称，6月份以来，随着美联储降息预期进一步推迟，有色金属板块走势团体 渐渐 转弱，一旦宏观市场发生庞大 变革 ，氧化铝本身 也很难走出独立行情。

　　同样，在国投安信期货分析师刘冬博看来，本年 有色金属板块团体 受到宏观影响极大，市场预期仍将在美联储降息确定性强化和国表里 经济复苏间反复，短期行情更多以拉锯和震荡为主。

　　“中东地缘环境 变革 也将通过集运期货的高颠簸 对氧化铝期货产生间接影响。财产 层面主导氧化铝走势的核心 依然是矿端抵牾 ，山西、河南地区 矿石可否 放量决定短期氧化铝的提产本领 ，而印尼出口政策和几内亚项目推进则决定将来 入口 量的增补 体量。”刘冬博说。

　　“无论宏观还是 财产 层面均存高度不确定性。中长期 来看，氧化铝利润有紧缩 压力，逢高沽空具备可行性，但在铝价预期不差的环境 下不宜太过 悲观 ，克制 追空参加 。”刘冬博以为 ，上周五夜盘，氧化铝期货大幅反弹后远月贴水仍大，一旦矿石增量预期继承 被证伪，远月合约有反弹空间。

　　在孙匡文看来，多空剧烈 博弈引发氧化铝期货代价 的大幅颠簸 ，但在预期兑现前代价 既不具备连续 大跌也不具备连续 大涨的驱动。“当前根本 面并未实质性改善或走弱。当前，氧化铝供应仍处于紧均衡 状态，产量稳中有增，但增量非常有限。斲丧 固然 渐渐 进入安稳 阶段，但电解铝厂内氧化铝库存总体偏低，一旦出现补库举动 ，现货代价 有大概 再度上涨。”孙匡文表现 ，不外 在当前代价 程度 下，因后期存在产量继承 增长 的预期，电解铝企业增长 库存的积极性并不高。

　　思量 到短期现货偏强的环境 ，孙匡文以为 ，期货近月合约表现 仍强于远月合约，月间价差或仍有走扩的大概 。“中长期 看，氧化铝供应增长 预期的兑现将施压代价 。”他说。

　　烧碱基差大幅收敛

　　记者相识 到，氧化铝作为紧张 的卑鄙 斲丧 之一，对烧碱起到紧张 的支持 作用。

　　氧化铝市场的“强实际 弱预期”特点意味着短期氧化铝供应告急 ，将会推动重要 质料 烧碱的需求。

　　“从长期 来看，假如 氧化铝的供应预期得以改善，如印尼规复 铝土矿出口，氧化铝代价 大概 回落，只管 氧化铝企业高利润且提产积极，但铝土矿供应不敷 限定 了产量增长 ，将来 铝土矿供应大概 增长 ，但尚未兑现，或将减弱 烧碱需求增长的动力。”孙匡文说。

　　采访中，记者相识 到，烧碱期货的买卖 业务 逻辑随着市场预期已发生变革 。

　　“前期主导烧碱市场走势的关键因素在于基差，随着盘面大幅下跌，基差已经得到快速紧缩 。”中泰期货分析师刘田莉表现 ，当前主导烧碱市场走势的关键因素，一方面是商品市场的感情 影响；另一方面是供需的边际变革 。“如今 ，部分 装置查验 导致供给降落 支持 现货代价 ，随着查验 竣事 ，供给提拔 将会施压代价 。氧化铝如今 开工相对稳固 ，氧化铝矿端复产及产能开释 的预期有限，非铝卑鄙 表现 偏弱，当下市场对2409合约的乐观预期也有所减弱 。”刘田莉称。

　　“从氧化铝与烧碱的汗青 代价 变动 轨迹中可以发现，固然 它们在长期 范围内表现 出相似的变动 方向，但中短期来看，二者每每 显现 出差别 的趋势走向。”渤海期货研究员李思进表现 ，前期受印尼矿石增补 消息的影响，氧化铝市场供需状态 将趋于宽松的预期使得氧化铝代价 大跌，而烧碱市场由于基差已大幅收敛，在氧化铝下跌的过程中团体 呈震荡走势。“由于现货市场上涨乏力，市场买卖 业务 者做空期货升水，使得烧碱期货代价 出现较大的跌幅。”据她先容 ，市场对近端相对看空，如今 多数是通过反套来捕获 价差机遇 。

　　在刘田莉看来，氧化铝受供应偏紧的影响代价 大幅上涨，高利润刺激企业积极复产增产，但受制于质料 端铝土矿的紧缺，产能开释 较慢，现货代价 仍维持高位。“对于烧碱而言，氧化铝供应规复 ，开工率增长 对烧碱需求有肯定 的支持 ，利多烧碱代价 。但需留意 的是，氧化铝产能宽松，代价 下滑，企业利润紧缩 ，或将肯定 程度 上影响氧化铝企业对烧碱的采购代价 。”她称。

　　“短期来看，氧化铝现货供应依然偏紧，代价 较为坚挺，对烧碱的需求形成利好支持 。”李思进称，由于氧化铝行业企业的巨大 规模，特别 是行业内领军企业较大的采购规模对烧碱市场产生了明显 影响，在部分 地区 ，烧碱的代价 变动 趋势很洪流 平 上依靠 于氧化铝厂的订价 战略 ，后市需关注政策后续落地环境 。