PVC周报：查验高峰+天津大装置变乱 停车，7月中旬上游负荷料降至72-73%（6.28）

　　泉源 ：众塑联

　　6.28

　　核心 数据和观点

供需

上游PVC开工：

克制 6月28日当周，上游开工负荷小幅回升至78.67%，环比+1.83%，同比+8.43%。客岁 因PVC期价在5500-5600左右行业大范围亏损减产所致负荷低位。

将来 三周开工负荷将显着 降落 ，7月中旬料降至72%附近 ，丧失 量连续 高位。7~8月查验 较会合 ，并涉多个大中型氯碱装置：7月份查验 所涉产能304万吨，重要 有鄂绒老厂，君正蒙西，三联，海湾等装置，此中 海湾为100万装置；8月份查验 所涉产能347万吨，重要 有北元和君正乌达厂家，青海宜化，实华，中泰阜康厂区等。

投产筹划 ：

2024年~2025年整年 大概 投产220万吨产能，此中 镇洋30W一季度已投产；金泰（共60万）30万5月已投，另30万有望3季度中期投产。其他不确定：甘肃耀望30万，渤海发展40万，德州实华10万，浙江嘉化30万。

众塑联调研华南卑鄙 需求：

24.6.22-24.6.28当周，华南卑鄙 开工负荷小幅进步 ，重要 为人造革及地板等企业负荷有所进步 。本周华南卑鄙 负荷在52.7%，环比+1.34%，同比+6.4%。下周华南负荷大概 降落 ，因个别企业月尾 停车盘货 。

仓储物流

本周团体 库存降落 ，上游-1.22、华南-0.36、西南-0.2，华东+0.29，华南海运略降。7月份内蒙中大型装置查验 ，料海运发往华南货源镌汰 ，华南7月份或仍以去库为主。（以下华东华南数据取自卓创）。

库存（华南+华东+西南）预估为58.09万吨，环比-0.27万吨，同比+9.78万吨。

库存（华南+华东+西南+上游）预估为85.86万吨，环比-1.49万吨，同比-2.7万吨。

收支 口

入口 半闭，利润-1052，按CFR$820东北亚估算，入口 完税本钱 在CNY6852左右；

出口理论盈亏均衡 ，利润253（按上游出厂价5700测算，出口收入与出口本钱 西北货源出厂价+运至天津港运费举行 比力 ）。

印度进入雨季。本周国内出口新接单走弱 ，为1.4万左右（不完全统计），中等偏低低程度 （近一年均值1.7万，近二年均值1.9万 ）；出口代价 走弱，电石法天津港较上周下调$5-10，为FOB725-7450，出口代价 评估为FOB$730，乙烯法FOB$750~770左右。

地缘政治影响航距和贸易 ，国际海运费连续 高位，但近期因散货船的打击 ，至印度运费有所下调。：天津港~印度$ 3650；天津港~至海防$900~1000左右，至胡志明市 1000-1100左右。

中国电石法出口印度FOB730+运费131=CFR861，乙烯法在880~890左右，较国际报价有上风 。但印度面对 斲丧 淡季，预估在9月前出口接单改善空间相对有限。

从美国到亚洲更具竞争力，大概 会导致亚洲输出份额紧缩 ，但航程时间更长达3个月左右，基于将来 代价 风险，大概 会克制 印度的购买爱好 ，近期中国接单仍有改善的空间，但料改善有限，因印度需求淡季且中东及非洲市场为美国所挤压。

美国3-4月份出口印度增长20%，5月产量增长 6.84%，出口增长 20.26%，贩卖 增长 5.24%。

印度9月1日实行 BIS政策，思量 到期船，加上6-9月季风季候 和9月后BIS政策的不确实性，本地 入口 商5月份或有加大采购。但业内人士表现 ，按以往履历 印度BIS政策的实行 大概 会较此前公布的时间继承 延后。印度2024年3月26日消息，当局 要核查 2022 年 10 月 1 日至 2023 年 9 月 30 日这段时间中国是否有倾销的题目 。

估值

氯碱估值：

中等略高，液碱相对安稳 ，液氯一度下跌团体 连续 高位震荡，动力煤震荡偏弱，电石兰炭下跌。氯碱全行业根本 红利 ，电石法边际装置红利 ：222，

外购电石PVC本钱 （分摊0.47电解本钱 ）：山东6371；内蒙5401；

外购电石PVC利润：山东-971；内蒙99；

烧碱利润（分摊0.47电解本钱 ）：山东：1213；内蒙：1331

电石红利 ：-49~ -254（电石下跌，兰炭高位）

山东边际装置综合利润：（0.75碱+1PVC）222、（0.88液氯+碱）：347；

华北边际装置综合利润（外购电石）：194（PVC+0.75片碱，实际 财产 链较长，一样平常 团体 不发生亏损）；

西北边际装置综合利润（宁夏，自产电石+外购国网电）：152（PVC+0.68片碱）；

西北装置综合利润（内蒙，自产电+自产电石）：1030（PVC+0.75片碱）

西北宁夏PVC折盘面安全边际：5357（以当前烧碱、电石静态估算）

参考

代价

参考代价 ：

产地蒙煤5500：645，-20；兰炭：930，变革 -50；

山东烧碱32%：780，0，折百2438；

内蒙片碱：2800，变革 -50；

液氯山东：250，+125；

电石山东：3100，-50；电石内蒙：2615，-85

重要

逻辑

本周政策空档期，一度受渤化变乱 影响小涨，暂无强驱动弱势震荡为主

综述

1．库存抵牾 仍旧 突出，绝对值高位，去库速率 慢。卑鄙 华东进入梅雨季候 ，华南接下来继承 面对 高温多雨的窘境 。

 2．本周上游负荷快速回升，但7月份查验 高峰且所涉产能大，查验 在7月中旬的两周将降至72%-73%附近 。若渤扮装 置未能及时 重启，供应紧缩 将更为显着 。

 3．出口托底但无显着 驱动，6月份出口接单有所好转但未能放量，且印度进入雨季需求降落 。中国为PVC净出口大国，国际海运费大涨利空出口的国家大宗商品代价 ，内贸压力加大。同时因运费高企，本来 的非洲及中东等部分 市场大概 会被美国低廉的生产本钱 所更换 。基于环球 代价 上涨和印度的雨季，中国对印度出口接单或仍有改善大概 但空间大概 不大。

 4．估值中性略高。从财产 的本钱 和利润来看，源于烧碱和液氯的连续 相对高位，氯碱企业利润不绝 改善，全行业根本 红利 。

节后中卑鄙 开工弱，华东及华南高温多雨，社会库存去库困难，7月中将迎来一波会合 查验 高峰，将导致华南货源进一步镌汰 ，料基差有进一步走强的空间。

若7月份宏观感情 有改善，在无增量利空消息下，唯一的变量来自供应端，则在供过于求的大条件 下，7-8月仍有阶段性看多的机遇 。

但如今 由于 离查验 高峰以及国内集会 会议 尚有 一段时间，当前仍将检验 6000一线的支持 。

重点

关注

1．上游产量修复 ；2． 印度采购环境 ；3，渤扮装 置动态