棉花：环球 供需宽松，国内供应充裕，关注逢高做空机遇

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环球 棉花供需格局预期宽松，国际棉价下半年或下行，国内棉市供应充裕，需求端存好转大概 ，9 月前棉价或有季候 性反弹，10 月可关注逢高做空机遇 。

快讯正文

国际方面，美棉和巴西棉新年度增产预期强，环球 棉花产量将明显 增长 ，斲丧 增幅不及产量增幅，期末库存小幅累积。南半球新棉上市，巴西新年度出口量预计维持高位。美棉实播面积高于预期，弃耕率大幅降落 ，后期产量或仍有上调空间，但近期旱情加重，需关注后期气候 。美联储推迟降息，倒霉 于环球 纺服需求复苏，美国短期内难有较大级别补库，下半年环球 棉花斲丧 远景 不乐观。团体 来看，环球 棉花供需格局预期转向宽松，国际棉价下半年有下行压力。

国内方面，供应端，国内贸易 库存连续 去库但高于客岁 同期，棉花入口 量同比大幅增长 ，资源相对充裕。新年度棉花莳植 面积降落 不显着 ，前期气候 变动 未对新棉生长产生显着 影响，产量或与客岁 根本 持平，关注下半年滑准税配额发放。需求端，5 月以来卑鄙 淡季特性 显着 ，纺织企业开机率下滑，成品 累库广泛 。下半年旺季需求或好转，对棉价有肯定 提振，关注旺季订单。

综合来看，9 月前棉价有季候 性反弹机遇 ，但滑准税配额未发放，潜伏 利空未落地，新棉上市后供应端压力将再度到临 ，10 月发起 关注逢高做空机遇 。

战略 ：中性偏空。

风险：1、宏观及政策风险；2、主产国气候 风险。