美联储降息将至 港美股有哪些投资机遇？

专题：美国6月CPI大幅降温 买卖 业务 员开始订价 美联储年内降息三次

　　本周，美联储降息的来由 进一步得到加强 。

　　近来 美国宏观经济数据“扎堆”走弱。在上周公布的赋闲 率、PMI以及耐用品订单等数据走弱后，本周公布的6月CPI再度走弱，市场对美联储降息预期得到 提振。在美联储开启降息周期后，房地产股、医药股等降息相干 的板块有望受到市场的追捧。

　　多数据表现 美国经济降温

　　美国6月份CPI连续 第三个月降温，这表明美国40年来最严峻 的通胀正在稳步消退。周四公布的数据表现 ，美国6月团体 CPI环比降落 0.1%，这是疫情发作 以来的初次 降落 ；团体 CPI同比增速降至3%，低于预期的3.1%。

　　6月份不包罗 食品和能源本钱 的核心 CPI环比上升0.1%，这是自2021年8月以来的最小涨幅，市场预期上升0.2%。该指标同比上涨3.3%，也是三年多来的最低涨幅，低于市场预期的3.4%。核心 CPI被以为 提供了一个特别 能阐明 通胀大概 走向的信号。

　　此中 ，最紧张 的是，在团体 CPI中占三分之一以上的租金和住房本钱 ，6月上涨速率 有所放缓。服务业中最大的种别 住房代价 上涨0.2%，为2021年8月以来的最小涨幅。业主等效租金上涨了0.3%，也是三年来最低的涨幅。这大概 预示着市场等待 已久的租金上涨放缓终于到来。租金本钱 通常是末了 一批下跌的通胀多米诺骨牌之一，这就是为什么经济学家对6月份租金涨幅较小感到鼓舞。

　　财产 管理公司Wilmington Trust首席经济学家Luke Tilley表现 ：“这证明 ，通胀重新加快 的大概 性非常小，美联储是时间 降息了。”

　　与此同时，PPI数据公布后，美债收益率周五走高，只管 超预期反弹，但总体上并未改变对美联储大概 在9月集会 会议 上降息的预期。重要 是由于PPI中用去盘算 美联储偏幸 通胀指标（PCE物价指数）的分项数据并未出现显着 上升。

　　而且在美国6月CPI爆冷之前，此前公布的一列更具有前瞻性的经济数据就已表现 出美国经济正在降温。

　　经济景心胸 风向标：PMI萎缩

　　比方 ，美国制造业与服务业PMI双双爆冷。美国6月ISM非制造业PMI录得48.8，为2020年5月以来新低，不及预期的52.5。由于贸易 活动 急剧萎缩和订单镌汰 ，6月份美国服务业出现了4年来最快的紧缩 速率 。ISM制造业指数连续 第三个月萎缩，该构造 对服务提供商的观察 表现 ，由于借贷本钱 高企、企业投资降暖和 斲丧 者付出 不均，需求正感受到更大的压力。

　　投资风向标：耐用品订单不测 下滑

　　其次，美国5月工厂订单环比降落 0.5%，预期为增长0.2%。此中 ，更为直接反映美国贸易 投资的制造业状态 的扣除运输和国防项目后订单也出现环比降落 。耐用品订单下滑反映出耐用品需求的疲软，也预示出将来 贸易 投资并不乐观。美国耐用品订单是制造业出货、存货及新订单陈诉 里相称 紧张 的一项，被视为制造业景气的领先指针。

　　斲丧 风向标：零售贩卖 疲软

　　与此同时，占美国GDP达70%的斲丧 付出 也表现 出疲软迹象。美国零售贩卖 在5月险些 没有增长，而且 ，此前几个月的数据被下修，这表明斲丧 者当前面对 的财务 压力更大。数据表现 ，未经通胀调解 的零售贩卖 环比仅增长0.1%，低于预期的增长0.3%，此前一个月零售贩卖 月率向下修正为-0.2%。而且陈诉 中唯一的服务业种别 ——餐馆和酒吧付出 降落 0.4%，为1月份以来最大降幅。

　　而且美国最大的几家零售商这两周也开释 出预警信号。包罗 沃尔玛、梅西百货、塔吉特等零售巨头近来 接连退出夏季 促销活动 ，以价换量表现 出美国斲丧 需求降落 。很多 斲丧 者减少 了在食品杂货上的付出 ，探求 自制 货和更自制 的更换 品。

　　百事可乐周四公布的财报表现 ，美国连续 的通货膨胀迫使很多 购物者减少 开支，转而购买更自制 的超市自有品牌；在连续 两年大幅提价后，百事可乐本年 第二季度在北美的贩卖 额降落 了4%。

　　市场对美联储降息预期升温

　　6月份CPI放缓幅度大于预期，进一步证明 高通胀已经消退，这意味着市场大概 很快就会迎来美联储的降息。

　　最新的通胀数据大概 有助于说服美联储决定 者，通胀正在重返2%的目标 。本年 早些时间 ，通胀率短暂回升，导致美联储官员低落 了降息预期。他们的回应是，他们必要 看到几个月的数据证明 通胀降温，才华 有充足 的信心将关键利率从23年高点下调。

　　鲍威尔本周三重申，近来 的代价 读数表现 “进一步的暖和 盼望 ”，“更多的好数据”将加强 中心 银行对通胀回归到2%目标 的信心。他说，对于通胀已经回落，“我简直 有肯定 程度 上的信心”，在这个题目 上数据是相称 清楚 的，但还没有预备 好说有充足 的信心。

　　鲍威尔表现 ，不必要 比及 通胀率降至2%才开始降息。由于 假如 等待 太久，通胀大概 会降落 过低，这不是美联储盼望 看到的。他表现 ，假如 看到更多的通胀数据证明 通胀正在稳固 降落 到2%，大概 看到不测 的就业市场疲软，大概 会思量 降息。但是对于降息题目 ，他脑海中并没有具体 的通胀数值。

　　这意味着假如 整个夏季 通胀率都保持在低位，美联储将在本季度开始下调基准利率。在最新数据表现 通胀降温后，市场对美联储本年 降息的预期升温。如今 ，根据CME美联储观察工具，市场预计美联储9月初次 降息25个基点的概率高出 95%，广泛 预计本年 将降息两次，对第三次降息的订价 正在增长 。

　　华尔街大行也根据最新通胀数据调解 了猜测 ——广泛 猜测 首降在9月。摩根大通和麦格理分别将初次 降息的猜测 从11月和12月提前至9月。花旗、高盛与瑞银等均预计美联储最快于9月份开始降息。摩根士丹利则对峙 以为 ，美联储将在9月份初次 降息，随后“在2025年年中之前的每次集会 会议 上”都将降息。

　　嘉信理财董事总司理 理Richard Flynn表现 ，6月这份CPI陈诉 对美联储和渴望看到终极 降息的投资者来说都是锦上添花。这是一系列数据发布中的最新一份，这些数据继承 为美联储本年 降息奠定 底子 ，最早大概 9 月降息。我们预计这种经济乐观感情 将使市场受益。

　　Renaissance Macro经济研究主管Neil Dutta乃至 表现 ，“鸽派有他们必要 的东西”，乃至 可以在7月的集会 会议 上降息。

　　总的来看，通胀降温为美联储9月降息敞开大门，美联储很大概 即将为9月初次 降息开释 信号——最大概 的机遇 为本月尾 的利率集会 会议 大概 下个月的杰克逊·霍尔环球 央行集会 会议 。High Frequency Economics的首席美国经济学家Rubeela Farooqi称，美联储将在本月的集会 会议 上改变基调。代价 进一步放缓，加上劳动力市场状态 疲软，支持美联储本月的FOMC 集会 会议 改变转达 的信息，为最早9月集会 会议 降息敞开大门。

　　美联储降息将至，怎样 影响港美股布局 ？

　　近期降息预期升温支持 了投资者保持看涨美股的来由 。很多 分析师以为 ，随着财报季和美国政治风险检验 着美股，美联储开始降息的时间和幅度的明白 性大概 会为美股提供缓冲。本年 以来，除了强劲的收益和对人工智能的热炒，市场对降息的押注也是推动标普500指数迄今上涨约17%的几个因素之一。市场本年 对降息押注的颠簸 很大，比方 ，投资者如今 预计9月初次 降息，而一个月前仅为约50%。

　　BMO财产 管理首席投资官Yung-Yu Ma表现 ，开始降息将表明“美联储支持市场”。他预计美联储来岁 将降息约六次。他说：“我们以为 这对市场和经济来说绝对是一个积极因素。”

　　Truist的研究表现 ，只要经济克制 阑珊 ，美国股市通常会在美联储初次 降息后的6-12个月内上涨。Truist Advisory Services联席首席投资官Keith Lerner在近来 的年中预测 陈诉 中写道，美国经济增长如今 正在从疫情后的刺激高潮 中降温，但并不疲软。他对美国股市仍持乐观态度，不外 他预计，在履历 了上半年的强劲表现 后，市场将出现“颠簸 ”。

　　天风证券也表现 ，在美国经济将来 几个季度或出现放缓压力的基准假设下，美股或在中期维度内承压，但短期市场风险偏好尚处高位，美股大幅调解 的概率或偏低。

　　与此同时，假如 9月开启降息，那么国内货币 政策的空间就打开了，四序 度降息降准值得等待 。安信国际指出，美国昨晚公布的通胀数据令人鼓舞，后市预测 ，从昨晚美股的“板块轮动”征象 来看，共同 降息预期升温，资金有机遇 也轮动到掉队 的港股。

　　天风证券还称，港股在表里 资感情 大幅改善的配景 下已促成一轮较为明显 的反弹，后续连续 性及上涨空间有待更多夯实的根本 面数据与之共同 ，经济修复验证期内仍旧 保持审慎 乐观态度。国泰君安则以为 ，经济政策不确定性降落 ，外洋 降息趋势确定，港股将震荡向上。

　　其次，在这种大配景 的预期之下，降息相干 的板块就会受到市场的追捧。起首 来看，比力 敏感的就是地产类有望迎来利好。其次，对与利率本钱 较为敏感的医药类股也有望受益于降息炒作。别的 ，在美股本年 涨势非常 局促 的配景 下，美国小盘股有望补涨。

　　地产股

　　低于预期的通胀陈诉 为房地产市场带来了积极的信号，投资者对房地产板块的远景 重新评估，推动了相干 股票的强劲表现 。周四，房地产公司股价迎来明显 上涨，涨幅到达 2.7%，创下2024年单日最佳表现 ，并攀升至3月份以来的最高点。此中 ，美国房地产巨头霍顿房屋（DHI.US）大涨超7%。投资者纷纷涌入住宅构筑 商、数字和贸易 房地产股票，推动房地产成为标普500指数中表现 最佳的板块，成交量比30天均匀 程度 高出约30%。

　　随着通胀的降暖和 利率的潜伏 降落 ，房地产行业大概 会迎来更多的投资机遇 ，此中 包罗 出现反弹的房地产投资信托（REITs）。Cohen Steers地产战略 和研究主管Rich Hill表现 ：“该板块的远景 好像 已经出现转机，思量 到最新的通胀数据和利率远景 ，我们以为 这为上市REITs提供了一个令人佩服 的配景 ，特别 是在根本 面增长保持稳固的环境 下。假如 通胀继承 降温，利率继承 降落 ，始于2023年10月的反弹大概 会继承 ，推动回报率较低点上涨高出 20%。”

　　内房股在美国CPI数据公布后也在周五全天强势：克制 收盘，世茂团体 （00813）涨14.29%，报0.8港元；新城发展（01030）涨9.35%，报1.52港元；龙湖团体 （00960）涨8.39%，报11.52港元；雅居乐团体 （03383）涨7.84%，报0.55港元。

　　医药股

　　其次，更关键是降息走向宽松之后，资金本钱 降落 ，医药类的资源 开支会加大投资力度，而且外洋 市场业务会趋于好转。周四，纳指生物科技指数成份股中，超91%的成份股收涨。前十大重仓股中，Moderna（MRNA.US）上涨4.58%，安进（AMGN.US）、祥瑞 德科学（GILD.US）等涨超1%。

　　港股医药板块周五也继承 走高：克制 收盘，康诺亚-B（02162）涨5.85%，报34.4港元；诺诚健华（09969）涨5.2%，报5.06港元；康方生物（09926）涨4.96%，报40.2港元；金斯瑞生物科技（01548）涨4.38%，报10港元。平静 洋证券指出，将来 随着美联储加息周期竣事 ，活动 性渐渐 宽松有望带来投融资回暖，外洋 需求将先于本土需求改善。

　　美国小盘股

　　较低的利率也大概 有助于扩大股市的涨势。英伟达（NVDA.US）等少数几家大市值公司引领了美股上半年的涨势。美国银行环球 研究战略 师说，标普500指数中只有24%的因素 股上半年表现 好于大盘指数，这是1986年以来表现 第三差的六个月表现 。

　　投资管理公司John Hancock联席首席投资战略 师Matt Miskin表现 ，较低的利率大概 会资助 那些因大型科技股飙升而受到较高利率影响的市场范畴 。这此中 包罗 小型股公司，它们每每 对利率更为敏感，由于 它们对融资的依靠 程度 更高。以小盘股为主的罗素2000指数本年 迄今仅上涨近2%。他说：“在很多 环境 下，小盘股公司必要 资金才华 生存，而资金本钱 的上升使它们的业务面对 真正的挑衅 。较低的资金本钱 肯定会资助 这些公司。”

　　风险

　　固然 ，降息并不总是一帆风顺的信号，每每 发生在美联储因经济恶化而被迫敏捷 放松货币 政策的时间 。富国银行投资研究所上个月发布的一项研究发现，标普500指数在宽松周期初次 降息后的250天内均匀 下跌了20%。该公司战略 师写道，假如 美联储因通胀降落 而降息，将来 6至18个月股市大概 表现 精良 。然而，他们写道：“假如 美联储被迫大幅降息，以应对宏观经济或市场动荡，我们预计股市表现 将受到影响。”