美国，突发告诫 ！

　　美联储在“玩火”？

　　本地 时间周二，多位美联储官员会合 表态 ，敦促市场对降息保持耐烦 ，他们夸大 ，在降息之前必要 更多通胀降温的证据。

　　同日，前美联储经济学家萨姆发出告诫 称，美联储不降息就是在“玩火”，或将美国经济推入阑珊 。安联团体 首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安也告诫 称，若美联储迟迟不降息，美国将被推入阑珊 深渊。

　　美联储官员不急着降息

　　周二，美国商务部公布的数据表现 ，素有美国“可怕 数据”之称的美国零售贩卖 数据在5月仅环比增长0.1%，大幅低于市场此前预期的0.3%，而此前一个月零售贩卖 月率则由0%下修至-0.2%。上述数据表明，斲丧 者当前面对 的财务 压力更大。

　　上述数据公布后，美国国债收益率降落 ，由于 该陈诉 暗示经济疲软大概 促使美联储开始降息。然而，当天多位美联储官员却相继表态 ，敦促市场对降息保持耐烦 ，并夸大 称，在低落 利率之前，必要 更多证据来冷却通胀。

　　圣路易斯联储行长Musalem表现 ，大概 必要 观察几个季度才华 得到 支持降息的数据。Musalem称，“一段时间内，必要 保持连续 的通胀降温、需求放缓以及供应增长，如许 我才华 对降息变得有信心，这些环境 大概 要几个月，乃至 几个季度才华 显现出来”。

　　美联储理事库格勒（Adriana Kugler）表现 ，假如 经济发展如她预期所料，“本年 晚些时间 ”降息大概 是符合 之举。

　　纽约联储行长威廉姆斯表现 ，美国经济正朝着精确 的方向进步 ，但他拒绝透露同意 何时降息。他说，有些非常好的迹象表现 供需正趋均衡 ，他预计美国本年 的通胀率将继承 降落 。里士满联邦储备银行行长巴尔金表现 ，在看到通胀连续 降至美联储2%的年度目标 之前，他不会思量 改变利率。他还说，将来 降息一次后按兵不动大概 是公道 的。

　　在2023年下半年物价压力敏捷 降温后，本年 第一季度通胀率忽然 回升令美联储感到不测 。固然 近来 的数据令人鼓舞，但决定 者仍旧 保持审慎 心态。这种审慎 态度在上周发布的点阵图猜测 中显而易见，当时 四位官员猜测 2024年不会降息。

　　波士顿联储行长Susan Collins周二重申，不应该对一两个月的乐观消息反应太过 。她增补 道，“在我预测 将来 的时间 ，随着我对数据的观察，我对本年 宽松程度 的见解 有所镌汰 ”。

　　近来 的一系列经济陈诉 表现 ，美国经济喜忧参半，只管 就业增长强劲，但斲丧 者仍在镌汰 付出 ，通货膨胀在第一季度不测 加快 后降温。周二公布的数据表现 ，美国5月零售额险些 没有增长，前几个月修正为较低程度 。

　　美联储理事库格勒说：“我以为 ，如今 的货币 政策态度 具有充足 的限定 性，有助于为经济降温，并在经济活动 不急剧紧缩 或劳动力市场不明显 恶化的环境 下将通胀率带回2%。”

　　经济学家发出告诫

　　近几个月来，随着赋闲 率的上升，“塞姆规则”在华尔街引发了越来越多的讨论，以为 不停 强劲的劳动力市场正在出现裂缝 ，并指出将来 大概 会出现贫苦 。这反过来又引发了人们对美联储终极 何时开始降息的推测 。

　　“塞姆规则”是前美联储经济学家萨姆提出的一种经济阑珊 猜测 指标。这一规则基于赋闲 率的变革 来判定 经济是否进入阑珊 。具体 来说，萨姆规则的核心 条件是：当赋闲 率的三个月均匀 值比其12个月低点高出0.5个百分点时，表明经济处于阑珊 状态。

　　据CNBC消息，本地 时间周二，“萨姆规则”的创建者、前美联储经济学家萨姆表现 ，美联储假如 如今 不降息，大概 会将经济推入阑珊 。萨姆表现 ，美联储如今 不采取 渐进式的减少 步伐 ，这是在冒很大的风险：假如 不采取 举措 ，美联储将面对 “萨姆规则”见效 的风险，随之而来的是经济阑珊 ，大概 迫使决定 者采取 更剧烈 的举措 。

　　“我的底线不是阑珊 ，”Sahm说道，“但这是一个真正的风险，我不明白 为什么美联储要去负担 这个风险。我不确定他们在等待 什么。”她增补 道，如今 最糟糕的大概 结果 是美联储造成不须要 的阑珊 。

　　作为一个数字指标，根据劳工统计局5月的就业陈诉 ，萨姆规则的数值为0.37，表现 赋闲 率初次 自2022年1月以来上升至4%。这是自新冠疫情早期以来，萨姆规则数值上升的最高点。这个数值实际 上表现 了三个月赋闲 率均匀 值与其12个月低点3.5%之间的百分点差别 。假如 到达 0.5的数值，将会触发这一规则；再过几个月假如 赋闲 率维持在4%或更高，就大概 发生这种环境 。

　　这个规则自1948年以来每次经济阑珊 都实用 ，因此在数值开始上升时，它作为一个有效 的预警信号起作用。

　　只管 赋闲 程度 上升，但美联储官员对劳动市场表现 表现 出很少关注。在上周集会 会议 竣事 后，设定利率的联邦公开市场委员会将就 业市场标记 为“强劲”，而美联储主席鲍威尔在其消息 发布会上表现 ，条件“已经回到了疫情前夕的程度 ，相对告急 但没有过热”。究竟 上，官员们将他们对本年 降息的预期大幅下调，从3次降息的预期（在3月集会 会议 上）降至最新集会 会议 上的1次。

　　这一活动 使市场感到惊奇 ，只管 根据芝加哥商品买卖 业务 所团体 的“FedWatch”指标表现 ，市场仍在预期本年 会有两次降息。萨姆称，“这里的坏结果 大概 会很糟糕，从风险管理的角度来看，我很难懂 白 美联储不肯 意降息，以及他们在通胀方面的无休止的倔强 言论”。

　　根据美联储首选的通胀指标，4月份的通胀率为2.7%，大概 核心 指标（打扫 食品和能源代价 ）为2.8%。美联储的通胀目标 为2%。“通胀已经大幅降落 。它还没有到达 你盼望 的程度 ，但它正朝着精确 的方向进步 。赋闲 率却朝着错误的方向进步 ”，萨姆说道：“在均衡 这两者时，你越来越靠近 劳动市场的伤害 地区 ，而在通胀方面则离伤害 地区 更远。美联储应该做什么，这显而易见。”

　　同样对美联储发出告诫 的，尚有 安联团体 首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安（MohamedEl-Erian）。埃尔-埃利安周二在其专栏文章中写道，美联储如今 在降息方面迟迟耽搁 ，大概 会导致美联储3年前犯下的错误重演，这将令美国经济处于伤害 之中，终极 迫使美联储不得不更激进地降息。

　　埃尔-埃利安表现 ，“越来越多的数据表明经济正在走弱，包罗 前瞻性指标不绝 恶化。与此同时，小企业和低收入家庭持有的资产负债表缓冲也大幅镌汰 。随着2022—2023年大规模加息周期的滞后效应渐渐 显现，这些脆弱性大概 会加剧，而与此同时，经济和政治将出现庞大 周期性颠簸 ，技能 、可连续 能源、供应链管理和贸易 等范畴 也将出现转型。”

　　埃尔-埃利安表现 ，假如 美联储想要将阑珊 风险降至最低，就有须要 尽早举行 初次 降息。但实际 环境 却正相反：美联储不停 对峙 推迟加息，美联储官员克日 的发言 也连续 夸大 “不急于加息”，这加大了它以后 不得不采取 更为激进的降息周期的大概 性。

　　埃尔-埃利安告诫 称：“假如 这一个周期，由于美联储推迟开始降息而导致美联储加快 出现经济和金融疲软，那么美联储将被迫进入一个大规模的降息周期，而且根据长期 环境 ，美联储终极 的降息幅度也将不得不高出 须要 程度 。”这与美联储在2021年的政策错误雷同 ：当时 美联储官员们在美国疫情后通胀飙升的环境 下没有及时 加息。然而，他们当时 关于通胀是“临时 的”的论点被证明 是错误的，终极 美联储不得不快速大幅加息，包罗 连续 4次加息75个基点，这也给美国经济带来额外的痛楚 。

　　按照埃尔-埃利安的说法，美联储如许 的政策太过 将袒露 一些地区 的金融脆弱性，并在国际上给很多 其他国家带来更多政策挑衅 。