美国地区 银行危急 再现？西欧 优质贸易 地产抵押贷款证券20多年来初次 亏损

　　当下，更多美国地区 银行或面对 倒闭和整合风险。

　　在沉寂 了一段时间后，近期美国贸易 地产范畴 再度浮现题目 。

　　此前，第一财经专访环球 债券巨头品浩（PICMO）董事总司理 兼多资产投资组合司理 布朗尼（Erin Browne）时曾问及在美联储连续 维持高利率配景 下，对债券市场违约风险的判定 ，当时 布朗尼称并不担心会出现团体 违约潮或风险，但“我们还是 会看到部分 债券违约的潜伏 环境 ，尤其是在贸易 地产范畴 ”。

　　近期，美国银行和巴克莱银行陈诉 均表现 ，部分 贸易 抵押贷款支持证券（CMBS）的AAA级部分 投资者遭遇亏损，这是2008年金融危急 以来贸易 地产支持的最高评级债券初次 出现此类丧失 。债券巨头品浩（PIMCO）最新预计，美国将因贸易 地产贷款，出现更多地区 性银行倒闭。

　　AAA级西欧 CMBS金融危急 来初次 出现丧失

　　美国银行分析师尼克尔（Mark Nichol）近期发布的一份陈诉 表现 ，一项由英国购物中心 支持的贸易 地产抵押贷款支持证券（CMBS）的AAA级部分 遭遇亏损。巴克莱银行近期的陈诉 也表现 ，位于纽约市曼哈顿地狱厨房（Hell‘s Kitchen）社区附近的一处办公楼近来 以比购买价低67%的代价 折价出售。该CMBS规模为3.08亿美元，在折价出售后，此中 AAA级债券的投资者遭遇了25%的亏损。两份陈诉 均夸大 ，这是2008年金融危急 以来贸易 地产支持的最高评级债券初次 出现此类丧失 。

　　分析人士表现 ，这种环境 表明，西欧 金融体系 大概 存在一些严峻 的题目 ，即便是最高名誉 品级 的CMBS也不再安全，也表明西欧 贸易 地产代价 的降落 ，大概 比市场预期的更为严峻 。

　　荷兰相助 银行的资产支持证券（ABS）和包管 债券分析师巴斯马（Cas Bonsema）就批评 称，这一环境 表明，贸易 地产代价 的降落 大概 很严峻 。不外 ，他也增补 称，这种超市场预期的下跌大概 仅针对某些特定的投资组合。

　　环球 评级机构惠誉近期发布的分析陈诉 告诫 称，美国办公楼的代价 大概 会遭遇高出 2008年次贷危急 时期美国房产的跌幅。根据惠誉的数据，克制 如今 ，美国办公楼代价 已累计跌去约40%，且美国贸易 地产市场远远没有触底。

　　在美国银行6月的环球 基金司理 观察 中，34%的基金司理 将美国贸易 地产列为最有大概 引发潜伏 环球 信贷危急 的泉源 。美国影子银行业（涉及非银行金融机构的活动 ）被列为第二大泉源 ，有22%的受访者选择了这一项，而美国当局 债务以17%的比例位居第三。观察 还表现 ，73%的基金司理 以为 美国最有大概 引发信贷变乱 。

　　美国地区 银行将面对 更多倒闭和整合风险

　　提到贸易 地产的风险，就不得不想到美国地区 银行。PIMCO最新预计，美国将有更多的地区 性银行出现倒闭，由于 这些银行账面上的题目 贸易 地产贷款“非常会合 ”。

　　根据美联储2024年4月的金融稳固 陈诉 ，克制 2023年第四序 度，美国贸易 地产（CRE）市场代价 22.5万亿美元，从2024~2026年，约有1.6万亿美元的贸易 地产债务将到期。CRE贷款限期 较短，雷同 于“过桥贷款”。已往 ，超低利率使得再融资源 钱 低于初始融资源 钱 。但美联储已往 两年多连续 加息且利率连续 高企，导致再融资源 钱 明显 增长 。

　　数据表现 ，美国银行和储备 机构持有约50%的CRE债务，此中 的2/3均由中小银行持有。这些银行的贸易 地产贷款规模远超其核心 资源 ，且20%的坏账率就大概 导致停业 。CRE即非居住性子 的房地产，包罗 办公楼、购物中心 、旅店 等各类贸易 地产。

　　PIMCO主管环球 私家 贸易 房地产团队的董事总司理 马瑞（John Murray）近期警示，作为CRE范畴 的重要 贷款方，美国地区 银行“面对 的真正窘境 海潮 才刚刚开始”。 在他看来，关于美联储降息的不确定性加剧了CRE行业面对 的挑衅 ，高借贷本钱 压低了估值并引发了违约，导致作为贷款方的地区 性银行被困在难以出售的资产上。而相形之下，大型银行不停 在出售优质资产，令他们可以克制 进一步丧失 。

　　他透露，已往 18个月，他的团队不停 在购入一些美国大型银行抛售的CRE贷款。“随着不良贷款因到期而增长 ，我们预计大行将出售更多这些更具挑衅 性的贷款，以镌汰 其题目 贷款敞口。”他称，而地区 银行对这种动荡尤为敏感，纽约社区银行（NYCB）本年 稍早被曝寻求外部资源 支持 其资产负债表，导致危急 的紧张 题目 是贸易 地产。对于银行而言，抵押资产代价 的降落 大概 会导致“贷款代价 比”上升，也就是贷款金额与实际 抵押品代价 的比值增长 。在极度 环境 下，乃至 大概 出现贷款金额高出 抵押的房地产市值，给地区 银行的资产布局 带来压力。

　　美联储主席鲍威尔6月12日表现 ，美国银行体系 仍旧 妥当 、强劲、资源 富足 ，贷款发放也保持精良 ，银行体系好像 状态 精良 。而亚特兰大房地产投资公司Peachtree Group的连合 首创 人弗里德曼（Greg Friedman）称：“我并差别 意鲍威尔的观点，我们看到地区 银行倒闭的风险越来越大，银行业被迫举行 大量整合。”

　　房地产开辟 商皮布尔斯公司（Peebles Corp．）的首创 人皮布尔斯（Don Peebles）也称：“美国办公楼代价 正在自由落体。”他以为 美联储加息过快过高，引发地区 性银行的不稳固 。