美股减肥药板块走势分化 诺和诺德、礼来双头把持 格局面对 挑衅

随着越来越多制药商进入利润丰厚的减肥药市场以分得一杯羹，竞争日益剧烈 令投资者担心诺和诺德、礼来在该市场的双头把持 职位 不保。

智通财经APP获悉，7月以来，美股减肥药板块走势分化。市场领导 者诺和诺德(NVO.US)、礼来(LLY.US)股价均走低，而气力 较强的追赶者罗氏(RHHBY.US)、辉瑞(PFE.US)、安进(AMGN.US)在7月分别累计上涨13%、7%和6%。缘故起因 大概 在于，

随着越来越多制药商进入利润丰厚的减肥药市场以分得一杯羹，竞争日益剧烈 令投资者担心诺和诺德、礼来在该市场的双头把持 职位 不保

，这两家制药巨头将不得不积极 证明 其膨胀的估值是公道 的。

一、减肥药“双雄”变“一丘之貉 ”

1、诺和诺德

作为在GLP-1类减肥药范畴 第一个“吃螃蟹”的制药巨头，近期多重利空的打击使得诺和诺德美股股价在上周连跌四天，创下2022年8月初以来的最大单周跌幅(累跌7.42%)，7月以来的累计跌幅则到达 了近8%。

减肥药范畴 的剧烈 竞争是导致诺和诺德股价走低的一个紧张 因素。罗氏在上周三公布 ，其第二款候选减肥药CT-996明显 减轻了患者的体重。罗氏表现 ，在I期临床试验中，在对安慰剂效应举行 调解 后，逐日 口服一次的减肥药CT-996在附近 内使得肥胖患者均匀 减重6.1%;药物负面结果 与其他减肥药雷同 ，重要 是轻微 或中度的胃肠道副作用。这款口服减肥药的另一个长处 是可以在一天中的任何时间服用，而不但 仅是在空腹时服用。

在快速增长的减肥药行业竞争加剧之际，罗氏的口服减肥药有望为不喜好 注射的患者提供另一种有吸引力的选择。值得一提的是，诺和诺德同样也在研发口服减肥药Amycretin，但其临床研究表现 出的减重结果 并不如罗氏的同类产物 如许 敏捷 。诺和诺德本年 3月公布的数据表现 ，在小型1期临床研究中，患者担当 该产物 治疗12周后的体重降落 幅度为13.1%(vs安慰剂组为1.1%)。

Amycretin将在本年 下半年进入Ⅱ期试验。别的 ，诺和诺德正在研发的组合疗法CagriSema——即司美格鲁肽肽(Ozempic与Wegovy的活性因素 )和卡格列肽(Cagrilintide)的复方制剂——已经进入Ⅲ期试验。

有分析指出，诺和诺德减肥药业务的估值约为1720亿美元，但司美格鲁肽贡献的估值仅为570亿美元，这意味着该公司减肥药业务的大部分 估值来自未经试验证明 的药物。因此，任何临床试验方面的倒霉 因素，比方 Amycretin、CagriSema的结果 不及预期，都大概 对诺和诺德的股价产生庞大 影响。

别的 ，本月早些时间 一份对美国药店声明的分析陈诉 表现 ，服用诺和诺德司美格鲁肽的美国患者中，仅四分之一在服用2年后仍在服用这些药物。该分析还表现 ，随着时间的推移，这些药物的利用 量也在稳步降落 。这一分析结果 对诺和诺德司美格鲁肽的贩卖 远景 而言并不是一个好消息。

值得留意 的是，诺和诺德备受追捧的Wegovy(注射用减重药)将在2031年失去专利排他性，这意味着更自制 的仿制药将进入市场并劫掠 Wegovy的市场份额。据研究平台Visible Alpha估计，Wegovy的销量将在2030年到达 峰值，之后敏捷 下滑。

司美格鲁肽产物 的高昂代价 还招致美国当局 官员的反攻 。据悉，如有 一半身患肥胖症的美国成年人利用 这类药物，在这类药物上的耗费 将到达 4110亿美元，这比2022年美国人在全部 处方药上的耗费 还多50亿美元。荷兰当局 同样对报销诺和诺德减肥药物费用持审慎 态度，缘故起因 是费用高昂且对于长期 利用 存在不确定因素。

诺和诺德将于美东时间8月8日公布第二季度业绩。市场对减肥药的火爆需求推动诺和诺德第一季度净利润同比增长28%，该公司还上调了整年 营收与策划 利润增速指引。不久后将公布的第二季度业绩大概 能资助 市场规复 对诺和诺德远景 的信心。只管 近期利空不绝 ，但华尔街分析师仍对诺和诺德持乐观态度，均匀 评级为“买入”，均匀 目标 价为150.72美元，意味着超14%的上涨空间。

2、礼来

相比之下，只管 也受到了罗氏口服减肥药取得积极盼望 的消息的打击 ，但没有那么多利空打压的礼来在7月累计下跌5.29%，表现 略好于诺和诺德。

礼来旗下减肥药替尔泊肽(Zepbound与Mounjaro的活性因素 )的减重结果 比诺和诺德旗下司美格鲁更佳大概 也是礼来股价表现 略好于诺和诺德的缘故起因 之一。据悉，本月早些时间 ，医疗康健 数据公司Truveta发表在《美国医学会内科杂志》上的论文指出，在综合美国30多个卫生体系 数据库内的18386名肥胖患者的电子康健 档案信息后，研究者发现，治疗6个月后，利用 替尔泊肽的患者体重减轻10.1%，担当 司美格鲁肽治疗的患者体重减轻5.8%;治疗12个月后，这两个数字分别为15.3%和8.3%。

替尔泊肽在减重结果 上逾越 司美格鲁肽大概 会影响将来 患者的药物选择和市场动态。只管 诺和诺德的司美格鲁肽依靠 先发上风 在环球 销量方面大幅领先于礼来的替尔泊肽，但有分析指出，受益于更低的代价 ，替尔泊肽贩卖 增速或将快于司美格鲁肽。华尔街分析师对礼来的均匀 评级同样为“买入”;均匀 目标 价为909.94美元，意味着约6%的上涨空间。

二、追赶者虎视眈眈

日益剧烈 的竞争大概 将威胁到诺和诺德与礼来在减肥药范畴 的双头把持 。据医疗咨询公司Iqvia指出，如今 有123种针对肥胖症的药物正在研发中，很多 竞争对手都在寻求分一杯羹。

杰富瑞分析师估计，到2031年，减肥药市场的年贩卖 额大概 到达 1000亿美元。思量 到大概 给公共财务 带来的巨大负担，各国当局 有充实 的来由 确保提供更多的药物、并低落 代价 ，这意味着诺和诺德与礼来在该市场的领先职位 大概 将遭到腐蚀 。

除了上述的罗氏之外，寻求在减肥药市场追赶上诺和诺德、礼来并获取市场份额的制药商还包罗 辉瑞、安进、Altimmune、Viking Therapeutics等。

1、辉瑞

正苦于疫情后期业绩下滑局面的美国制药巨头辉瑞也盯上了减肥药这块蛋糕。辉瑞预计，减肥药市场将在将来 十年内增长至约1300亿美元，而口服减肥药有望占据该市场的约三分之一。因此，辉瑞盼望 通过开辟 名为Danuglipron的口服减肥药来与诺和诺德、礼来竞争。

辉瑞在治疗肥胖症方面不停 盼望 不大。客岁 12月，辉瑞克制 了Danuglipron的研发，由于 在一个涉及约1400人的中期研究中，很多 患者因恶心和吐逆 的副作用而退出。几个月前，辉瑞还放弃了另一种口服减肥药，由于 在试验中发现该药对肝脏有不良影响。

不外 ，眼馋减肥药市场丰重利 润的辉瑞并未放弃其积极 。本月早些时间 ，辉瑞公布了一项针对20名受试者的小型研究，测试了四种差别 的配方，将药物的服用频率从每天 两次镌汰 到每天 一次，以确定哪一种大概 最为有效 。只管 辉瑞并未透露哪种配方结果 最佳，只是表现 有一种配方表现 出“最有利的概况”，但即将离任的首席科学官Mikael Dolsten表现 ，几种版本的药物都有“鼓舞民气 ”的结果 ，信托 “每天 一次的配方在减肥药市场上具有竞争潜力”。

辉瑞筹划 在本年 下半年将这种药物推进到中期研究阶段。一些分析师以为 ，为了缩小与诺和诺德、礼来的差距，辉瑞大概 会跳过这一步调 ，直接进入后期研究阶段，以寻求尽快得到 羁系 答应 。辉瑞也表现 ，下一次试验将旨在找到药物的抱负 剂量，假如 乐成 ，该药物将进入终极 开辟 阶段。

本年 第一季度，辉瑞的贩卖 额降落 了20%，重要 缘故起因 是市场对新冠疫苗和药物的需求大幅镌汰 ，导致辉瑞对本年 的财务 猜测 低于华尔街的预期。因此，减肥药成为辉瑞盼望 实现业绩复苏的一个紧张 方向。辉瑞将在本月晚些时间 公布财报。届时分析师们将有机遇 进一步探究 该公司此前发布的研究结果 及其在减肥药方面的将来 。

2、安进

另一家美国制药巨头安进正在测试的减肥药物名为MariTide。此前，一项小规模的早期临床试验表现 ，担当 MariTide最高剂量420毫克治疗的病人在12周内均匀 减重14.5%。而与如今 上市的减肥药物形成对比的是，MariTide好像 能资助 患者在停药后维持较长时间的减重结果 。

别的 ，MariTide的给药频率大概 比现有药物更低——诺和诺德的Wegovy和礼来的Zepbound必要 每周注射一次，而MariTide则可每月乃至 更长时间再注射一次。给药频率较低大概 能成为MariTide的一大卖点，由于 很多 患者都不盼望 频仍 注射。

不外 ，终极 患者是否选择MariTide还取决于其减重疗效和副作用是否能与现有产物 相称 。安进将在本年 晚些时间 公布正在举行 的2期MariTide临床试验数据，届时公众将更清楚 地相识 MariTide在肥胖症药物市场中的竞争远景 。

3、其他

申明 并不显赫的制药公司Altimmune(ALT.US)在6月尾 也传出了好消息。最新临床试验数据表现 ，该公司开辟 的GLP-1/GCG受体双重冲动 剂pemvidutide在促进体重减轻的同时保持瘦体重(肌肉质量)方面，到达 了同类最佳(best-in-class)结果 。

据悉，试验结果 表现 ，在第48周时担当 pemvidutide治疗的患者减掉的体重中只有21.9%归因于瘦体重，而78.1%归因于脂肪。而在这之前，GLP-1类减肥药固然 有着突出的减重结果 ，但不停 存在一个题目 ，即减掉的不但 是脂肪，还包罗 瘦体重——比方 ，司美格鲁肽在第68周时减掉的体重中约40%是瘦体重。因此，Altimmune公布的这些积极数据大概 有助于其将来 在减肥药市场取得上风 。

另一家小型制药商Viking Therapeutics(VKTX.US)旗下减肥药物VK2735的盼望 也颇受市场关注。本年 2月尾 ，该公司公布 ，每周担当 VK2735剂量治疗的患者在13周后均匀 体重明显 降落 ，比基线降落 14.7%。与安慰剂相比，担当 VK2735治疗的患者的均匀 体重也有统计学上的明显 降落 ，降幅高达13.1%。别的 ，VK2735治疗组中高达88%的患者实现了≥10%的体重减轻，而安慰剂组仅为4%。

VK2735的积极试验结果 推动Viking Therapeutics股价一度触及99.41美元的汗青 最高程度 ，并让不少人以为 这家不起眼的小型制药商将成为其他制药巨头的收购目标 。然而，该股股价如今 已较汗青 高点跌去了近50%。对于该股来说，一份最新的试验数据大概 被其他制药巨头收购的消息大概 将成为其股价的积极催化剂。普华永道本月就曾表现 ，很多 大型制药公司面对 即将到来的将影响关键药物贩卖 的专利悬崖，这大概 会刺激它们对中小型生物技能 公司举行 更多的并购买卖 业务 ，以补充 收入丧失 。