跨境美股ETF剧烈颠簸 ，科技巨头可否 重振势头？

　　“七巨头”大概 连续 第二个季度红利 增长放缓。

　　“特朗普2.0买卖 业务 ”已席卷华尔街，轮动开启。忍气吞声了近3年的小盘股开始有所表现 ，已往 一周，罗素2000指数上涨了9%，标普500指数下跌了1%，差距到达 10个百分点。

　　当前，特朗普赢得美国总统大选的概率已升至70%，而且 共和党有望控制参众两院多数席位的概率也在攀升。很多 投资者将小盘股视为潜伏 的“特朗普买卖 业务 ”。小盘股对美国经济增长环境 非常敏感，在特朗普2016年当选后表现 强劲。

　　市场轮动下，科技巨头下挫给指数带来打击 ，境内上市的跨境美股ETF近期大幅回调，且溢价率暴跌。比方 ，纳指100ETF（159660）在7月19日收于1.57%，相较于两周前的高点跌去近6%，且溢价率一度从近期的10%降至2%；挂钩标普500的易方达MSCI美国50ETF（513850）较前期高点跌近5%。

　　StoneX环球 研究主管韦勒（Matt Weller）对记者提及，科技巨头财报即将来 袭，假如 大型科技股业绩超出预期并进步 其前瞻性贩卖 指引，标普500指数、纳指大概 规复 此前的超额表现 。假如 没有，小盘股将继承 表现 优秀 。

　　史诗级轮动打击 市场

　　特朗普的胜选通常被以为 是美股的利好，而在将来 几个月，乃至 会有“降息买卖 业务 ”和“特朗普2.0”两个市场热门 的共存。但短期来看，不确定性风险加剧的同时，科技巨头开始松动，颠簸 率也陡然攀升。

　　当下，市场热门 从少数的大型科技股转向更广泛的周期型股和中小盘股。在克制 7月19日的五天内，相对于大型股标普500指数，罗素2000指数至少40年来初次 表现 出最强劲的超额收益，权重科技巨头却不绝 下挫，导致团体 美股回调。标普500指数从5600点以上回落至5500点附近，纳斯达克100指数则跌破20000点大关来到19522.62点，17日单日就下挫2.8%，为2022年12月以来最大单日跌幅。

　　与之相对应的，在中国境内上市的场内跨境美股ETF亦受到波及，纳指100ETF自7月11日至今回调靠近 6%。本年 以来，该ETF的累计涨幅最高曾到达 约25%。

　　美股的会合 度风险众人 皆知，尤其是“科技七巨头”（Magnificent 7）近一年连续 发威。然而，当拥挤的仓位开始松动，市场就不免 遭遇打击 。特朗普受访时关于芯片财产 和地缘政治的言论直接导致台积电股价在7月17日重挫8%。而市场更担心的则是掩护 主义政策大概 给大型科技股公司带来更长期 的打击 。

　　韦勒对记者表现 ，数据表现 ，标普500指数年初至今的总回报约为16%，此中 英伟达（NVDA）就贡献了四分之一以上。加上微软（MSFT）、苹果（AAPL）、谷歌（GOOGL）、亚马逊（AMZN）和脸书（META）。但在已往 七天内，光是英伟达的股价暴跌了13%（本年 以来仍上涨138%）。其他股票广泛 回落约7%（本年 以来仍均匀 回报23%）。

　　这六只股票产生了标普500指数21%的收益，占标普500指数市值的30%。它们如今 的远期市盈率为30倍，而标普500等权重指数的远期市盈率为16倍。

　　高盛以为 ，近期的一些变革 表明 了市场的急剧轮动。通胀数据放和缓 美联储将在9月降息概率增长 。7月11日发布的核心 CPI数据远低于共识，核心 CPI为3.27%，预期为3.4%。别的 ，7月12日发布的密歇根大学斲丧 者信心观察 表现 ，斲丧 者对一年和5~10年的通胀预期略有降落 ，加强 了投资者对美联储即将降息的信心。

　　一样平常 而言，罗素2000指数成份公司的约30%未偿债务为浮动利率乞贷 。当降息周期开启，这些公司的利钱 付出 将镌汰 ，分析师将上调它们的每股收益（EPS）预期。通常在EPS修正为正时，股票就会上涨。同时，很多 投资者将小盘股视为潜伏 的“特朗普买卖 业务 ”。小盘股对美国经济增长环境 非常敏感，比大盘股更具国内导向，较少受到关税的影响。

　　聚焦AI是否太过 投资

　　已往 两年傲视群雄的科技股，尤其是AI概念股，近期遭遇滑铁卢，英伟达连续 回调，也拖累了指数表现 。

　　着实 ，早在两周前CPI陈诉 发布的当日，大盘股就一度出现大幅抛售，纳指跌超2%，英伟达重挫5%。买卖 业务 员对记者表现 ，这种局面反映了市场潜伏 的隐忧，从而推动赢利 告终 。

　　市场批评 家开始讨论高盛在6月就发布的一份AI相干 的陈诉 。陈诉 题为——Gen AI： Too Much Spend， Too Little Benefit？（天生 式AI：付出 太多，收益太少？）。陈诉 重要 提及，科技巨头及其他公司将在将来 几年内涵 AI资源 付出 上投入高出 1万亿美元，但迄今为止，成效甚微。尤其是四大超大型企业（AMZN、META、MSFT和GOOGL）。这些公司在已往 四个季度中共计投入了3570亿美元用于资源 付出 和研发，占全部 标普500公司总付出 的23%。

　　不外 ，担心 更多缘于仓位拥挤，并非由于 投资者对AI远景 的预期实质性转差。

　　渣打中国财产 管理首席投资战略 师王昕杰此前对记者表现 ，英伟达的向前市盈率约40倍，从汗青 上来看并不算太贵，且无重要 竞争对手。将来 英伟达的股价取决于市场对数据中心 的需求。不外 ，他也表现 ，可以布局 的AI主题并不但 是芯片，比方 数据中心 的建立 对电力要求进步 ，这对温控体系 等都提出很高的要求。

　　业内人士对记者称，AI指数式增长会导致数据中心 的能耗增长 ，这对于数据中心 的散热会提出更多新的挑衅 ，风冷向液冷转化是一个显着 的行业趋势。

　　比方 ，英特尔环球 数据中心 计划 大会日前于深圳召开。会上，英特尔发布了一项开创性的机柜计划 及数据中心 浸没式冷却办理 方案，通过埃克森美孚的高性能冷却液，实现了数据中心 液冷体系 散热服从 的飞跃。埃克森美孚产物 办理 方案合成底子 油业务部分 亚太市场总监王欣对记者称，假如 各方对算力的要求越来越高，那么对散热的要求也会随之提拔 ，要办理 散热性的题目 ，就必要 活动 性更好、黏度相对更低的冷却液。

　　只管 市场试图将留意 力从“科技七巨头”转移，但它们将来 的业绩表现 仍旧 至关紧张 。将来 两周将连续 发布财报，分析师预计，标普500指数在撤除 这七只股票后，将在五个季度内初次 出现红利 正增长，而“七巨头”大概 连续 两个季度红利 增长放缓。

　　别的 ，“七巨头”面对 的政治风险也在上升，税收和半导体芯片额外羁系 的风险大概 会对整个“七巨头”造成压力，从而限定 了这些科技巨头的收益在将来 继承 快速增长。因此，这些公司对将来 的业绩指引将成为本财报季的关键主题。

　　韦勒对记者称，从技能 图形上看，纳斯达克100指数处于岌岌可危 的地步 ，“七巨头”在该指数的权重占到近50%，而它刚刚跌破近期看涨趋势线和20000点大关。不外 ，长期 趋势仍旧 未受波及。假如 将来 几周科技巨头的财报可以或许 到达 或超出预期，该指数大概 会重新收复20000点关口，并大概 在短期内重新测试20750点附近的汗青 高点。但假如 出现疲软的财报，指数无法重新夺回20000点位，则大概 会进一步向下回调。