开源非银战略：买卖 业务 量环比改善，关注非银板块beta催化

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　　泉源 ：超阅非银

　　核心 观点

　　周观点：买卖 业务 量环比改善，关注非银板块beta催化

　　本周保险和券商板块分别+3.24%/+0.75%，市场买卖 业务 量环比改善，羁系 停息 转融券表现 庇护 市场态度，9月美联储降息概率提拔 ，关注非银板块beta催化。寿险负债端、业绩端景心胸 较好，业绩beta属性突出，首推寿险板块机遇 。券商板块履历 近1年调解 ，估值和机构持仓位于底部位置，业绩降幅最差阶段渐渐 已往 ，关注三条选股思绪 ：（1）受益于买卖 业务 量改善且具有金融IT属性的同花顺、东方财产 、指南针有望受益；（2）并购主线；（3）低估值头部券商。多元金融看好高股息率且中报景心胸 扩张的江苏金租，关注提价带来中报业绩景心胸 改善的付出 行业。

　　保险：中报负债端和净利润有望保持景心胸 ，关注资产端催化

　　（1）金融羁系 总局官网披露，当前正值主汛期，南边 多省份防汛进入关键阶段，克制 7月11日各地保险机构累计接到报案9.5万件，估损（报损）金额32.1亿元，已赔付和预赔付金额超11亿元。北京商报报道，7月12日，金融羁系 总局人身险司司长罗艳君表现 ，从“报行合一”实行 结果 看，全行业相干 渠道（银保渠道）均匀 佣金程度 较之前低落 30%。下一步，金融羁系 总局将全面强化“报行合一”要求，一是深化银行署理 渠道改革，二是严打违法违规举动 ，三是守好风险底线。（2）中报预测 看，代价 率提拔 有望动员 2024H1寿险NBV高基数下保持较好增速，2季度A股和H股市场表现 同比优于2023年同期，投资收益改善有望支持 部分 保险公司2024H1净利润同比增速团体 转正。（3）寿险负债端景心胸 较好，低基数下净利润同比有望逐季改善，行业负债本钱 有望连续 回落，资产端安稳 阶段利差损有望阶段性改善，继承 看好寿险板块机遇 ，关注中报、长端利率和7月政策面催化。

　　券商：部分 券商披露中报业绩预报 ，买卖 业务 量环比改善，关注板块beta催化

　　（1）本周A股日均股票成交额6944亿，环比+13.7%。本周偏股/非货基金新发份额9/33亿份，环比-17%/+30%，同比-68%/-83%；本周港股ADT 1012亿港元，环比-2%，同比+13%。（2）7月10日证监会答应 停息 转融券业务，同时买卖 业务 所进一步上调融券包管 金比例。羁系 意图在于逆周期调治 ，表现 对市场庇护 。以300亿转融券规模、转融券本钱 年化2.5%、融券收益率7%测算融券业务利钱 净收入13.5亿，以50%净利率测算净利贡献6.8亿，占2023年40家上市券商净利润的0.54%。（3）本周多家券商披露中期业绩预报 ，多数同比预减，此中 海通证券预计中报归母净利润9.19至11.67亿，同比镌汰 69.5%到76.0%，国联证券预计中报归母净利润0.83亿，同比-86.2%。（4）券商板块持仓和估值位于汗青 低位，关注beta催化，看好互联网券商（金融IT）、并购主题和低估值头部券商机遇 。

　　保举 及受益标的组合

　　保举 标的组合：中国太保，中国人寿，中国安全 ，香港买卖 业务 所；拉卡拉，江苏金租，友邦保险，国联证券；中国财险，东方财产 ，财通证券。

　　受益标的组合：同花顺，指南针，国泰君安，浙商证券，方正证券；新华保险。

　　风险提示：股市和宏观经济颠簸 对券商和保险红利 带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商受羁系 政策影响具有不确定性。

　　1、买卖 业务 量环比改善，关注非银板块beta催化

　　本周保险和券商板块分别+3.24%/+0.75%，市场买卖 业务 量环比改善，羁系 停息 转融券表现 庇护 市场态度，9月美联储降息概率提拔 ，关注非银板块beta催化。寿险负债端、业绩端景心胸 较好，业绩beta属性突出，首推寿险板块机遇 。券商板块履历 近1年调解 ，估值和机构持仓位于底部位置，业绩降幅最差阶段渐渐 已往 ，关注三条选股思绪 ：（1）受益于买卖 业务 量改善且具有金融IT属性的同花顺、东方财产 、指南针有望受益；（2）并购主线；（3）低估值头部券商。多元金融看好高股息率且中报景心胸 扩张的江苏金租，关注提价带来中报业绩景心胸 改善的付出 行业。

　　保险：中报负债端和净利润有望保持景心胸 ，关注资产端催化

　　（1）金融羁系 总局官网披露，当前正值主汛期，南边 多省份防汛进入关键阶段，克制 7月11日各地保险机构累计接到报案9.5万件，估损（报损）金额32.1亿元，已赔付和预赔付金额超11亿元。北京商报报道，7月12日，金融羁系 总局人身险司司长罗艳君表现 ，从“报行合一”实行 结果 看，全行业相干 渠道（银保渠道）均匀 佣金程度 较之前低落 30%。下一步，金融羁系 总局将全面强化“报行合一”要求，一是深化银行署理 渠道改革，二是严打违法违规举动 ，三是守好风险底线。（2）中报预测 看，代价 率提拔 有望动员 24H1寿险NBV高基数下保持较好增速，2季度A股和H股市场表现 同比优于客岁 同期，投资收益改善有望支持 部分 保险公司24H1净利润同比增速团体 转正。（3）寿险负债端景心胸 较好，低基数下净利润同比有望逐季改善，行业负债本钱 有望连续 回落，资产端安稳 阶段利差损有望阶段性改善，继承 看好寿险板块机遇 ，关注中报、长端利率和7月政策面催化。

　　券商：部分 券商披露中报业绩预报 ，买卖 业务 量环比改善，关注板块beta催化

　　（1）本周A股日均股票成交额6944亿，环比+13.7%。本周偏股/非货基金新发份额9/33亿份，环比-17%/+30%，同比-68%/-83%；本周港股ADT 1012亿港元，环比-2%，同比+13%。（2）7月10日证监会答应 停息 转融券业务，同时买卖 业务 所进一步上调融券包管 金比例。羁系 意图在于逆周期调治 ，表现 对市场庇护 。以300亿转融券规模、转融券本钱 年化2.5%、融券收益率7%测算融券业务利钱 净收入13.5亿，以50%净利率测算净利贡献6.8亿，占2023年40家上市券商净利润的0.54%。（3）本周多家券商披露中期业绩预报 ，多数同比预减，此中 海通证券预计中报归母净利润9.19至11.67亿，同比镌汰 69.5%到76.0%，国联证券预计中报归母净利润0.83亿，同比-86.2%。（4）券商板块持仓和估值位于汗青 低位，关注beta催化，看好互联网券商（金融IT）、并购主题和低估值头部券商机遇 。

　　保举 及受益标的组合

　　保举 标的组合：中国太保，中国人寿，中国安全 ，香港买卖 业务 所；拉卡拉，江苏金租，友邦保险，国联证券；中国财险，东方财产 ，财通证券。

　　受益标的组合：同花顺，指南针，国泰君安，浙商证券，方正证券；新华保险。

　　2、 市场回顾 ：A股团体 上涨，非银板块跑赢沪深300

　　本周（7月8至7月12日，下同）A股团体 上涨，沪深300指数+1.20%，创业板指数+1.69%，中证综合债指数0.069%。非银板块+1.48%，跑赢沪深300指数，券商和保险分别+0.75%/+ 3.24%。从重要 个股表现 看，本周中国人寿/中国安全 分别+ 6.64%/+ 3.79%，表现 较好。

　　3、数据追踪：日均股基成交额环比回升

　　基金发行环境 ：本周新发股票+肴杂 型基金7只，发行9亿份，环比-17%，同比-68%。克制 7月12日，2024年累计新发股票+肴杂 型基金386只，发行份额1120亿份，同比-36%。待审批偏股型基金镌汰 5只。

　　券商经纪业务：本周市场日均股基成交额8217亿元，环比+12.7%，同比-14.2%；克制 7月12日，两市年初至今累计日均股基成交额为9727亿元，同比-7.2%。

　　券商投行业务：克制 7月12日，2024年全市场IPO/再融资/债券承销规模346/1000/ 65477亿元，分别同比-85%/-74%/+1%。

　　券商名誉 业务：克制 7月12日，全市场两融余额到达 14331亿元，两融余额占流畅 市值比重为2.21%；融券余额318亿元，占两融比重到达 2.17%，占比环比增长 。

　　寿险保费月度数据：2024年5月5家上市险企人身险总保费合计1266亿元、同比+7.8%，增速较4月上升0.9pct，此中 ：中国人保+17.0%、中国安全 +10.4%、中国人寿+7.7%、中国太保+7.4%、新华保险-6.2%，5家上市险企单5月总保费增速有改善，我们预计重要 系个险产能提拔 拉动保费增速回暖。

　　财险保费月度数据：2024年5月4家上市险企财险保费收入818亿元，同比+4.9%，较4月增长3.2pct，各家4月同比分别为：太保财险+6.7%（4月+4.4%）、安全 财险+5.3%（3月+4.1%）、人保财险+4.4%（4月-1.4%）、众安在线-2.1%（4月+6.3%），别的 阳光保险同比+10.3%（2月+13.8%）。2024年4/5月乘用车汽车销量分别同比+10.5%/+1.2%。

　　4、行业及公司要闻：证监会答应 停息 转融券，融券包管 金率提拔

行业要闻：

　　【6月金融数据出炉，部分 指标增速连续 放缓】财联社7月12日讯（记者 王宏）6月金融数据出炉，央行数据表现 ，6月末，广义货币 （M2）余额305.02万亿元，同比增长6.2%。狭义货币 （M1）余额66.06万亿元，同比降落 5%。流畅 中货币 （M0）余额11.77万亿元，同比增长11.7%。上半年净投放现金4292亿元。（财联社）

　　【第七批16家拿牌的第三方付出 公司《付出 业务答应 （金麒麟分析师）证》已到期面对 续展】财联社7月12日讯（记者 郭子硕）日前，第七批16家拿牌的第三方付出 公司《付出 业务答应 证》已到期面对 续展。本轮新发牌照是否将按照《条例》重新分别 业务范例 ，也是业内关注的重点。（财联社）

　　【降息确认将提拔 政策加码概率】财联社7月12日讯（记者 梁柯志），美国6月未季调CPI年率录得3.0%，低于市场预期的3.1%，大幅回落至客岁 6月以来最低程度 。6月季调后CPI月率录得-0.1%，为2020年5月以来初次 录得负值。6月CPI数据公布后，资源 市场受到提振，美国和亚太股市广泛 造好，主流观点预计美联储年内有25%的大概 举行 第三次25个基点的降息。（财联社）

　　【证监会答应 停息 转融券，融券包管 金率提拔 】证监会答应 中证金融自本日 （7月11日）起停息 转融券，存量转融券合约9月30日之前告终 。买卖 业务 所融券包管 金率由80%提拔 至100%，私募基金由100%提拔 至120%，7月22日起实行 。受访的券贩子 士称，此举可以或许 有效 提拔 市场公平性，提振投资者感情 ，促进市场康健 运行。（新浪财经） 

公司公告：

　　中国人寿：2024年7月10日，本公司董事会秘书赵国栋老师 因工作变更 缘故起因 ，向本公司董事会递交书面辞呈，提出不再担当 董事会秘书职务，该辞呈自送达董事会之日起见效 。