积极信号提振市场预期 机构称A股下半年机遇大于风险

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　　上半年A股收官，市场履历 一波三折，估值洼地进一步凸显。Wind数据表现 ，克制 上半年末，A股上市公司总市值为80.95万亿元。上半年，上证指数、深证成指、创业板指分别累计下跌0.25%、7.10%、10.99%。红利板块表现 抢眼，银行板块逆势上涨17.02%，是上半年涨幅最大的板块，最牛股票是上半年涨超370%的正丹股份。

　　下半年A股市场画卷即将睁开 ，颠末 连续 调解 后，分析人士以为 ，下半年国内宏观活动 性仍将维持相对宽松态势，增量资金将暖和 流入市场，国内宏微观根本 面将渐渐 修复，上市公司红利 有望连续 复苏，市场中枢有望上行。

　　● 本报记者 吴玉华 胡雨   

　　上半年一波三折

　　上半年A股收官，上证指数、深证成指、创业板指分别累计下跌0.25%、7.10%、10.99%，分别报收2967.40点、8848.70点、1683.43点。

　　回顾 上半年的A股市场，可谓是一波三折。上半年市场可以分为三个阶段：第一个阶段是从年初至2月初的连续 下探阶段，上证指数最低报2635.09点，深证成指最低报7683.63点，创业板指最低报1482.99点，三大指数均回调显着 。第二个阶段是从2月初到5月中旬，在资金的推动下，市场感情 回升，A股市场连续 反弹，上证指数最高逼近 3200点，深证成指最高站上9800点，创业板指最高站上1900点。第三个阶段是从5月中旬以来的连续 回调阶段，三大指数均出现肯定 回调。上半年，红利板块表现 抢眼，CPO、低空经济、半导体、斲丧 电子等发展 板块均出现过阶段性上涨。

　　Wind数据表现 ，上半年，申万一级31个行业中，银行、煤炭、公用奇迹 行业涨幅居前，分别上涨17.02%、11.96%、11.76%，家用电器行业涨逾8%，石油石化行业涨逾7%；综合、盘算 机、商贸零售行业跌幅居前，分别下跌33.34%、24.88%、24.59%，社会服务、传媒、医药生物、房地产行业均跌逾20%。

　　Wind数据表现 ，剔除上半年上市的新股，上半年A股市场共有793只股票收益为正，278只股票涨幅在20%以上，59只股票涨幅高出 50%。上半年十大牛股分别为正丹股份、万丰奥威（维权）、新易盛、嘉益股份、宇通客车、金盾股份、山推股份、沃尔核材、新集能源、中信海直，此中 有5只股票涨幅高出 100%，涨幅最大的正丹股份累计上涨371.77%，总市值从年初的27.61亿元增长至141.64亿元，期间出现6次20%涨停，从年内低点到高点，正丹股份一度涨超10倍。

　　上半年红利板块连续 上涨，大市值龙头股表现 抢眼。农业银行、工商银行、交通银行、中国移动、中国海油等一批龙头股均在上半年创下汗青 新高。兴业证券首席战略 分析师张启尧（金麒麟分析师）表现 ，年初以来龙头风格、核心 资产成为超额收益的紧张 源头。本年 以来，上证50、沪深300等大盘指数超额收益明显 。中国证券报记者统计了申万31个一级行业年初以来的涨跌幅中位数发现，各行业中的市值前5大龙头股，除银行以外均较行业团体 表现 出显着 的超额收益。

　　迎三大积极信号

　　Wind数据表现 ，克制 6月27日，上半年北向资金累计净流入336.29亿元，此中 沪股通资金净流入692.96亿元，深股通资金净流出356.67亿元。借路 ETF流入市场的资金超3960亿元。别的 ，上市公司回购金额超980亿元，创汗青 同期新高。

　　A股市场上半年资金面表现 积极，预测 下半年市场的活动 性和增量资金，招商证券首席战略 分析师张夏表现 ，从增量资金的角度来看，资金需求端在政策调治 下继承 保持低位，预计2024年下半年国内增量资金暖和 净流入。在中国经济和企业红利 团体 趋于安稳 的配景 下，受外洋 美联储降息预期反复影响，预计美元指数和美债收益率维持震荡，外围活动 性环境 弱改善，二级市场资金供求团体 仍将维持紧均衡 。

　　“年初以来国内宏观活动 性相对宽松，十年期国债收益率一度下行至2.23%，黑白 端利差走阔。年初至今M2和社融同比增速均回落至比年 低位。”中金公司研究部国内战略 首席分析师李求索表现 ，预测 下半年，在我国经济内生增长动能改善仍需政策支持的配景 下，货币 政策大概 仍有放松空间，目标 和本领 注意 “精准有效 ”。外洋 方面，下半年美国经济有望降温、通胀回落，美联储降息或渐渐 开启，货币 政策外部压力释缓且带来环球 资金再设置 。

　　同时，A股根本 面有望修复。海通证券战略 首席分析师吴信坤表现 ，近期地产政策加快 落地，今后 看，随着稳增长存量政策落实和增量政策渐渐 推出，叠加库存周期进入补库阶段，预计下半年国内宏微观根本 面将渐渐 修复。

　　李求索以为 ，本年 一季度A股红利 增速同比下滑4.1%，大概 是年内偏低程度 。随着物价因素边际改善和复苏深化，下半年红利 增速大概 好于上半年，A股企业资产负债表仍相对康健 ，将来 需求侧边际修复有望动员 ROE周期性改善。

　　“上市公司红利 周期一样平常 在3-4年左右，从近来 几期红利 表现 来看，如今 预计正处于新一轮红利 复苏的出发点 。只管 红利 修复仍有妨害 ，但不改修复趋势。”张夏表现 ，下半年随着地产及扩大内需政策不绝 落地，A股上市公司红利 有望连续 复苏。

　　中信证券首席战略 分析师秦培景表现 ，高质量发展导向下，企业淡化规模扩张、器重 红利 本领 ，ROE改善或将成为本轮红利 周期修复最重要 的特性 。在一季报红利 筑底之后，2024年A股上市公司红利 或将出现 迟钝 修复态势，预计整年 红利 同比增速（中证800口径）将从2023年的-2%回升至+1%，内需斲丧 、供给格局较好的制造业、科技和医药板块有望成为整年 布局 性亮点。

　　政策层面，中信证券宏观和政策首席分析师杨帆表现 ，固然 宏观总量运行仍有压力，但预计政策会连续 聚焦新动能，带来其全面发力，经济布局 中的亮点将更加凸显。

　　“下半年货币 与财务 政策有望继承 协同发力。”李求索表现 ，财务 政策上，超长期 特别 国债已经发行，关注在新质生产力、装备 更新和以旧换新、地产等方面大概 的支持。

　　下半年看好大盘风格 

　　在履历 A股上半年行情的一波三折之后，克制 上半年末，Wind数据表现 ，万得全A滚动市盈率为16.25倍，沪深300滚动市盈率为11.84倍，处于汗青 低位。

　　基于政策、活动 性宽松及增量资金流入市场、根本 面复苏的积极信号，对于下半年A股市场，机构广泛 预期乐观。

　　中信证券首席经济学家显着 以为 ，当前股市估值仍处于汗青 较低程度 ，将来 股市大幅调解 的风险已经显着 收敛。但正如同 经济周期缺乏短期向上快速反弹的动能，股市估值的修复也必要 等待 政策发力或环球 活动 性改善等利好因素的催化。

　　秦培景表现 ，已往 3年压抑 A股表现 的经济动能转换、资源 市场生态等都将迎来庞大 拐点，随着政策、代价 、外部三类信号渐渐 验证，2024年下半年A股市场将迎来年度级别上涨行情的出发点 ，政策起效与红利 质量改善是主驱动。A股市场下一阶段的投资范式将是淡化规模、器重 红利 ，从景气投资的PEG框架转向自由现金流增长溢价，以高质量发展提拔 投资回报率的阶段，发起 把握战略窗口欢迎 大拐点，设置 重心从红利低波渐渐 转向绩优发展 。

　　“在根本 面和资金面双双改善的环境 下，下半年A股指数中枢相较上半年有望进一步抬升。”吴信坤表现 ，随着政策落地收效 推动宏微观根本 面改善，企业红利 复苏支持 A股中枢上行，市场中期主线将渐渐 明了 ，低估低配、业绩弹性更大的白马板块或将占优。

　　李求索表现 ，当前A股对于环球 投资者而言具备较好的投资吸引力。预测 下半年，宏观范式变化 下中外金融周期分化，连合 我国积极的稳增长政策及中长期 改革，本年 投资者预期最为悲观 时期大概 已经已往 ，2月以来的修复行情虽有妨害 但仍有望连续 ，市场机遇 大于风险。

　　中国银河证券战略 分析师、战略 组组长杨超表现 ，下半年，宏观经济修复力度有望连续 上升，A股业绩有望企稳回升。当前A股估值处于汗青 中低程度 ，根本 面好转动员 投资者风险偏好回升，A股震荡上行概率将大幅提拔 。主题风格方面，下半年，巨细 盘风格比力 中看好大盘，小盘股行情有望渐渐 提拔 ；发展 代价 风格走向更加均衡 ，代价 股略占优。随着中美利差不绝 收窄，发展 股的胜率也会大幅提拔 。