慧算账再冲港股：三年累亏近15亿、SaaS主业客户留存率连续下滑 常年“入不敷出”账上不敷 2亿元

　　出品：新浪财经上市公司研究院  　　

　　作者：坤

　　客岁 曾扎堆赴港上市的一众SaaS公司不少仍在港交所门外倘佯 。

　　克日 ，慧算账母公司SATP Holding Inc．（下称“慧算账”）再次向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。

　　如今 ，间隔 慧算账初次 递交港股上市申请已经近乎一年时间已往 。2024年6月尾 ，慧算账就曾向港交所递交招股书，但由于六个月未能通过聆讯而失效。

　　时隔一年，慧算账再次递交申请竞逐上市。然而，从最新披露的招股书来看，公司的重要 题目 依然未解。只管 比年 来收入连续 增长，但增速已显着 放缓，且仍未离开 亏损泥淖，近三年累计亏损近15亿元。更何况 ，慧算账的SaaS主业客户留存率却连续 下滑，公司收入有所向拉拢 引流服务业务倾斜趋势。

　　创建 后曾完成9轮融资、拿到过小米、腾讯、IDG资源 等一众投资机构融资的慧算账在近两年却没有融资动态，而不停 以来的“入不敷出”让公司账上仅余1.87亿元，上市募资迫不及待 。

　　三年累亏近15亿 SaaS业务客户留存率连续 下滑、将来 将依靠 拉拢 引流服务？

　　已往 十年间，中国的中小微企业前赴后继连续 增长，且将来 增长潜力可观。根据弗若斯特沙利文的资料表现 ，中国的中小微企业由2018年的34.2百万家激增至2023年的54.9百万家，复合年增长率为9.9%，而这一上行趋势预计将连续 ，于2028年将到达 74.7百万家。慧算账正是依托于中小微企业在财税管理方面存在的痛点，为其提供财税办理 方案，包罗 管帐 、发票、税务合规及综合财务 管理等。

　　受益于中国中小微企业财税办理 方案赛道，慧算账比年 来实现了收入规模的增长。据招股书表现 ，2020-2023年，慧算账实现业务 收入分别为2.75亿元、3.47亿元、5.16亿元、5.39亿元，2021-2023年同比增长率分别为25.84%、49.14%、4.41%，2021年至2023年的复合年增长率为35.7%。但可以看出，相比往年，2023年慧算账显着 增长放缓。

　　而由于比年 来贩卖 本钱 的有效 压缩，慧算账的毛利率实现了显着 上升，从2020年的44.51%渐渐 增长 到2023年的58.57%。但至今，慧算账却仍未摆脱亏损。据招股书表现 ，2021-2023年慧算账的年内亏损分别为6.83亿元、5.06亿元、3.02亿元，只管 比年 来亏损有所收窄，但各项费用却依然高企。2023年慧算账的贩卖 及营销开支、一样平常 及行政开支、研发开支分别为3.03亿元、1.55亿元、1.05亿元，此中 仅贩卖 及营销开支就已经靠近 当年毛利，红利 空间天然 被进一步压缩。

　　从业务方面来看，慧算账的重要 业务分为SATP体系 赋能的基于SaaS的办理 方案，以及非订阅式专业服务。此中 ，SaaS办理 方案重要 是通过SATP体系 向客户提供管帐 、发票、税务合规及综合财务 管理等财税服务；非订阅式专业服务重要 包罗 咨询服务及拉拢 引流服务。

　　不停 以来，慧算账的重要 收入来自于SaaS办理 方案，2021-2023年实现收入分别为3.09亿元、4.53亿元、4.64亿元，只管 增幅显着 ，但收入占比却有所降落 ，从2021年的89%降至2023年的86.1%。

　　必要 留意 的是，对于SaaS为主业的公司而言，客户的续约是公司可否 留住现有客户，开辟 新客户从而实现竞争力的加强 与业务的扩大的关键。然而，只管 付费客户数量 在连续 增长 ，但慧算账的客户留存率却显着 下滑。2021-2023年，慧算账的客户留存率分别为85.2%、84.9%、79.4%，固然 高于60%至70%的行业均匀 程度 ，但行业内对于SaaS模式可否 跑通的客户留存率底线是80%，对比环球 SaaS标杆Salesforce，2022财年Salesforce的客户留存率为92.75%，比年 来根本 保持在90%以上。

　　相对应地，慧算账的专业服务产生的收入比年 来较快增长，2021-2023年分别为3823.4万元、6334.6万元、7480.2万元，收入占比分别为11.0%、12.3%、13.9%，渐渐 升高的重要 缘故起因 之一为慧算账2022年开始提供拉拢 引流服务。克制 2023年底，慧算账的前五大客户的前三名均为拉拢 引流服务性子 客户，该项业务紧张 性已不问可知 。

　　市场份额仅为0.5% 常年入不敷出存资金缺口上市募资迫不及待

　　只管 在招股书中，慧算账多次表现 公司在中国中小微企业财税办理 方案行业中排名第一，但必要 留意 的是，中国中小微企业财税办理 方案行业本身 特性 为竞争剧烈 且高度分散，排名第一的慧算账实际 上市场份额仅为0.5%，而排名前五的公司市场份额合计还不到1%。更何况 ，中小微企业的用户粘性每每 相对较弱，对于代价 则更为敏感，而客户留存率已经显着 下滑的慧算账而言，想要在如许 的市场中保持竞争上风 ，势须要 在营销方面连续 投入，天然 进一步压缩公司的红利 空间。

　　近三年来慧算账已经累计亏损近15亿元，更难言自身“造血”本领 。2020-2023年，慧算账的策划 活动 现金流量净额分别为-0.35亿元、-2.16亿元、-2.18亿元、-0.54亿元。

　　更何况 ，曾经的慧算账深受资源 热捧。据招股书表现 ，自创建 以来慧算账已完成九轮融资，此中 投资方包罗 IDG资源 、小米、腾讯、同渡资源 、清控银杏、阳光人寿等机构，而近来 的8000万美元D轮融资已是2021年4月。

　　也就是说，近三年来，慧算账未再得到 融资。加上连续 多年的亏损与入不敷出，让慧算账的账上资金并不充裕。据招股书表现 ，克制 2023年底，公司的现金及现金等价物仅为1.87亿元。2023年相比2022年，公司多了一笔0.5亿元的短期乞贷 。2023年底，公司的活动 资产合计2.87亿元，而同期活动 负债合计6.79亿元，存在不小的资金缺口。慧算账以为 ，克制 2023年底的现金泉源 可以或许 支持公司高出 29个月的运营。而两年多之后，公司又该从何“造血”？如今 上市募资迫不及待 。