华泰期货铝日报20240627：铝价弱势连续 ，现货市场观望感情 渐起

　　战略 择要

　　铝：云南进入丰水期，如今 电解铝厂复产稳步推进并渐渐 靠近 尾声，其他地区 产能临时 保持稳固 ，内蒙新增投产项目预计接替云南贡献新的增量，供应预计仍继承 爬升。预计6月尾 7月初天下 电解铝产能增至约4330万吨，环比增量在30万吨上下。需求端渐渐 进入淡季，卑鄙 开工及订单出现 弱势状态，但前期高企的铝价使得部分 采购需求滞后，铝价回调下，短期存在补库需求支持 短期库存去化，但中长期 看供需抵牾 或渐渐 凸显。短期国内铝价或震荡偏弱运行，关注20000整数关口一带支持 环境 。

　　氧化铝：电解铝厂复产及新增投产连续 支持 需求。晋豫铝土矿停产部分 的复产进度无更进一步的消息，贵州铝土矿生产仍旧 面对 肯定 的阻力，广西地区 铝土矿现货市场持稳运举动 主，国内铝土矿供应出现 偏紧格局，国内铝土矿供应连续 偏紧格局，几内亚入口 矿发运量有所走低，到港量影响连续 有所表现 。氧化铝厂下半年新增产能渐渐 投产，供应有望显着 提拔 ，进而使高企的利润存在向下压缩空间。近期氧化铝厂部分 查验 ，对短期供应形成扰动，盘面或继承 震荡运行。

　　核心 观点

　　■市场分析

　　铝现货方面： SMM数据，昨日A00铝价录得20060元/吨，较上一买卖 业务 日下跌140元/吨，A00铝现货升贴水较上一买卖 业务 日持平于-70元/吨；中原A00铝价录得19920元/吨，较上一买卖 业务 日下跌140元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一买卖 业务 日持平于-210元/吨；佛山A00铝价录得19840元/吨，较上一买卖 业务 日下跌160元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一买卖 业务 日下跌20元/吨至-290元/吨。

　　铝期货方面：6月26日沪铝主力合约2408开于20315元/吨，收于20320元/吨，较上一买卖 业务 日收盘价下跌5元/吨，跌幅0.02%，全天买卖 业务 日成交175899手，较上一买卖 业务 日增长 36188手，全天买卖 业务 日持仓198340手，较上一买卖 业务 日镌汰 2869手。日内代价 震荡运行，最高价到达 20345元/吨，最低价到达 20135元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约2408开于20320元/吨，收于20270元/吨，较昨日午后收盘价下跌50元/吨，夜间代价 震荡运行。

　　昨日铝价弱势震荡，现货市场成交偏弱。据Mysteel讯，华东市场表现 弱稳运行，持货商挺价意愿转强，卑鄙 继承 逢低补货备库，贸易 商连续 接入贴水交付长单，交投状态 相对稳固 。华南市场市场观望氛围渐起，接货感情 萎靡不振，逢低刚需接货为主，团体 成交偏弱。中原市场表现 偏弱，卑鄙 厂家拿货积极性一样平常 ，中心 商按需交长单为主，市场交投氛围较前几日无显着 变动 ，需求仍未见转机 ，多观望为主。

　　供应方面，云南进入丰水期，如今 电解铝厂复产稳步推进并渐渐 靠近 尾声，其他地区 产能临时 保持稳固 ，内蒙新增投产项目预计接替云南贡献新的增量，预计6月尾 至7月初天下 电解铝运行产能增至4330万吨。

　　库存方面，克制 6月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存76.10 万吨，较上周同期镌汰 0.77万吨。克制 6月26日，LME铝库存103.87 万吨，较前一买卖 业务 日镌汰 0.56万吨，较上周同期镌汰 2.79万吨。

　　氧化铝现货代价 ：6月26日SMM氧化铝指数代价 录得3906元/吨，较上一买卖 业务 日持平，澳洲氧化铝FOB代价 录得507 美元/吨，较上一买卖 业务 日下跌3美元/吨。

　　氧化铝期货方面：6月26日氧化铝主力合约2407开于3822元/吨，收于3782元/吨，较上一买卖 业务 日收盘价下跌43元/吨，跌幅1.12%，全天买卖 业务 日成交169884手，较上一买卖 业务 日增长 96473手，全天买卖 业务 日持仓55328手，较上一买卖 业务 日增长 29273手，日内代价 震荡运行，最高价到达 3822元/吨，最低价降落 到3713元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约2407开于3788元/吨，收于3766元/吨，较昨日午后收盘价下跌12元/吨，夜间代价 震荡下行。

　　氧化铝现货方面：铝土矿方面，克制 6月21日当周，据SMM调研，晋豫铝土矿停产部分 的复产进度没有更进一步的消息，贵州铝土矿生产仍旧 面对 肯定 的阻力，广西地区 铝土矿现货市场持稳运举动 主，国内铝土矿供应出现 偏紧格局。入口 铝土矿仍维持长单供应为主，几内亚已迎来雨季，出港量开始受影响镌汰 ，预计我国到港量影响在将来 2个月表现 。氧化铝厂产能方面，6月中旬，山东涉及60万吨产能的产线查验 ，而7月则将有部分 本年 新增产能开始连续 放量，氧化铝长产能在短期减增并行，但团体 在3季度将有所提拔 。

　　外洋 方面，近期外洋 氧化铝代价 大幅上涨，主因美国铝业全面减少 其位于西澳大利亚的Kwinana 氧化铝厂的产量，该筹划 从第二季度开始实行 ，据 SMM 相识 ，美铝 Kwinana氧化铝厂已于 6 月 1 号正式克制 投料，Kwinana 氧化铝厂的建成产能为 220 万吨，别的 ，力拓旗下氧化铝厂天然 气供应短缺的影响仍在连续 ，外洋 市场供应收紧导致氧化铝代价 连续 上行。

　　需求方面，近期云南地区 的电解铝复产稳步推进，内蒙铝企新建项目也在近两个月投产在即，预计 6 月份氧化铝需求继承 稳固 增长 。

　　■战略

　　单边：铝：中性  氧化铝：中性。

　　■风险

　　1、供应端变动 超预期。2、活动 性变动 超预期。3、宏观感情 。