花旗：维持阿里巴巴-SW“买入”评级 目标价120港元

　　花旗发布研究陈诉 称，维持阿里巴巴-SW（09988）“买入”评级，小幅下调2025财年首季（6月尾 止）及全财年的CMR增长预期，目标 价120港元。思量 到阿里对长尾淘宝商家的连续 支持，以及新广告工具体 现变现本领 改善需时，该行预计阿里今季的客户管理收入（CMR）增长或会慢于GMV发展 。

　　陈诉 中称，思量 到阿里短视频平台的增长放缓幅度超出预期，其平台成交总额（GMV）增长或相对较好。该行以为 ，阿里相对精良 的“618”贩卖 环境 ，或是沾恩 于其有效 的投资战略 ，即透过有竞争力代价 及优质服务推动顾客购买频率。

　　花旗猜测 ，阿里2025财年首季的收入为2500亿元人民币，同比增长6.8%；非通用管帐 准则净利润348亿人民币，利润率料13.9%；淘宝天猫团体 收入料1，181亿元人民币，同比增长2.7%。当中，CMR收入按年料增4.4%；直销及其他收入同比料跌2%。

　　别的 ，花旗亦预计阿里2025财年首季经调解 EBITA将同比下跌12%，利润率为16%；淘宝天猫团体 EBITA同比下跌2%，利润率为41%。该行预计，阿里的业绩表现 将略高于该行及市场当前的预期。