国信证券：锂电中游代价 寻底 部分环节代价 回归

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，锂电行业是典范 的技能 麋集 型和资金麋集 型行业，当前锂电池、铁锂正极、电解液等环节竞争格局会合 ，财产 链红利 也进入底部企稳阶段。预计将来 红利 修复与格局稳固 后的估值提拔 将动员 龙头企业估值回归。从估值提拔 空间来看，发起 重点关注锂电池、磷酸铁锂正极和负极环节。

行业近况 ：动力储能电池财产 链进入镌汰 赛阶段。2023年以来占据锂电池出货量90%的动力电池与储能电池财产 链迎来供需关系变革 。从需求来看，无论是新能源车的贩卖 增速，还是 储能装机的增长节奏，纷纷较先前2-3年有所放缓，终端车企及储能集成企业出现短期观望活动 ，在代价 端不绝 向中游环节施加压力。

从供给端来看，上游碳酸锂、中游质料 、电池产能均有显着 扩张，产能瓶颈不复存在，电池企业相对严格 按需定产，以审慎 的态度控制库存程度 。一线与二三线企业在产能利用 率、红利 本领 等方面出现分化。别的 ，锂电财产 链外部需求面对 着明显 的挑衅 ，美国和欧盟不绝 升级贸易 掩护 步伐 ，通过车辆原质料 溯源、贸易 关税等情势 不绝 给国内锂电财产 链施加压力。

预测 将来 ，拥有技能 上风 和规模上风 的龙头企业可以通过外洋 投资、技能 授权等方式继承 参加 西欧 新能源车与储能市场的发展，从而肯定 程度 上推动锂电财产 链竞争格局加快 优化。

多数原质料 代价 趋于小幅震荡，财产 链减值压力减小。2023年以来碳酸锂代价 开启快速下跌通道，迄今18个月的累计跌幅已经到达 85%，跌至9.58万元/吨。受锂盐代价 降落 影响，正极质料 代价 广泛 同比下跌47-58%，电解液代价 同比下跌40%。负极和隔膜固然 本钱 和报价并不与碳酸锂联动，但是由于产能扩张竞争加剧，负极差别 产物 代价 同比降落 13-25%，隔膜产物 代价 同比降落 29-43%。

各范例 锂电池产物 代价 同比降落 30-50%。2023年以来原质料 和产成品 的快速贬价 ，给质料 企业形成了较大的存货跌价丧失 压力，对企业策划 带来巨大挑衅 。如今 整个财产 链代价 趋于小幅颠簸 ，多数原质料 代价 颠簸 对财产 链的红利 打击 已经明显 缩小。

财产 升级方向：传统动力电池财产 链龙头企业拥有领先的研发技能 气力 、相对良好 的管理体系、规模化生产上风 和定点上风 ，这些上风 可以助力其在储能范畴 实现快速发展。将来 头部电池企业或应加快 研发技能 创新步调 ，不绝 开辟 细分应用场景并布局 相干 市场，推动中游与卑鄙 财产 链协同，重构代价 链。质料 企业则应加强 技能 优化与计划 以此巩固本钱 领 先上风 ，并积极探索产能国际化布局 、扩大外洋 电池客户的供应份额。

风险提示：贸易 壁垒；新能源车销量不及预期；竞争加剧；汇率颠簸 、大宗商品涨价风险。