广发证券：予中银航空租赁“买入”评级 公道 代价 78港元

　　广发证券发布研究陈诉 称，予中银航空租赁（02588）“买入”评级，基于24年上半年策划 表现 以及连续 高位的宏观利率程度 ，预计24、25年公司归母净利润分别在8.4、8.9亿元。扣除俄罗斯保险赔付影响后，25年核心 净利润有望在降息、本钱 下行配景 下放大增速，公道 代价 78港元。公司24H1合计交付18架，售出15架飞机，客岁 同期合计交付16架飞机，此中 一架代管飞机，合计售出3架飞机。

　　陈诉 重要 观点如下：

　　策划 层面：

　　（1）公司策划 数据显着 改善，尤其是飞机贩卖 数据显着 增长 ，高增的飞机贩卖 量大概 带来上半年弹性增长的贩卖 净收益。

　　（2）克制 24Q2，公司自有机队均匀 机龄在4.9年，较23年的4.6年有所增长 ，反应供应商交付程度 降落 的同时，机龄的增长 大概 推动公司加大老旧资产贩卖 ，动员 整年 飞机贩卖 收益增长。

　　交付方面：

　　交付方面，24年1-5月波音、空客分别交付131、256架，而23年1-5月波音、空客分别交付206、244架，团体 交付程度 在波音安全性题目 频出的配景 下连续 恶化，而24Q1RPK、ASK均相较2019年同期增速转正，基于此，租金有望连续 增长。

　　利钱 本钱 方面：

　　23年10月十年期美债收益率自高位下滑，公司于24年初新发美债息票利率较客岁 底降落 ，显着 受益于外洋 利率下行，根据美国劳工部7月5日数据，美国2024年6月新增非农20.6万人，高于市场预期的19万人，但低于前值的21.8万人，基于此，大概 放大降息预期。

　　风险提示：航空业规复 、外洋 降息节奏不及预期及地缘风险等。