广发证券：维持安踏体育“买入”评级 公道 代价 91.61港元

　　广发证券发布研究陈诉 称，维持安踏体育（02020）“买入”评级，猜测 24-26年EPS4.53/4.87/5.59元/股，剔除Amer上市于24年一次性损益贡献，参考可比公司，思量 公司优于同业的渠道管理本领 及控费本领 ，业绩确定性较强，予公道 代价 91.61港元。

　　广发证券重要 观点如下：

　　公司发布24Q2营运公告：

　　安踏主品牌流水同增高单位 数，FILA流水同增中单位 数、全部 其他品牌同增40%-50%，安踏主品牌略超预期。

　　安踏主品牌扣头 改善，维稳拓新战略 值得等待 。

　　根据业绩会，电商渠道驱动安踏主品牌妥当 增长，24Q2电商连续 Q1增长趋势，流水同增20%-25%。别的 ，24Q1主品牌线上扣头 有所改善，库销比为低于5的康健 程度 。

　　该行以为 ，安踏主品牌签约NBA篮球明星欧文为篮球品类代言人、高线都会 新业态渠道如SneakerVerse、超等 安踏等开设、细化门店标准 等步伐 有助于安踏品牌代价 连续 提拔 ，同时安踏有望利用 巴黎奥运窗口期进步 品牌影响力，维稳拓新战略 结果 值得等待 。

　　FILA线上渠道表现 亮眼，户外品牌连续 快速发展，看很多 多少 品牌团体 妥当 发展。

　　根据业绩会，24Q2FILA电商渠道在同期高基数配景 卑鄙 水同增超20%；分品牌来看，FILA大货表现 优于潮牌和童装。24Q2FILA线上线下扣头 维持，库销比为小于5的康健 程度 。别的 ，迪桑特和可隆表现 仍旧 亮眼，24Q2可隆流水同增60%、迪桑特流水同增35%-40%，扣头 明显 改善。

　　该行以为 ，迪桑特、可隆在高基数及如今 斲丧 环境 下仍能实现高增，阐明 其目标 客群斲丧 力强劲及户外市场仍保持高景心胸 。安踏团体 多品牌高质量发展，显现 其优秀 的渠道管理本领 及控费本领 ，在不确定的零售环境 中有望维持连续 妥当 发展。