公募基金被动投资风头正劲 连续引领新潮流还需问计差别 化

　　被动投资的大期间 已经到来。

　　随着机构投资者需求的大幅增长以及自身上风 的进一步凸显，比年 来被动投资高歌猛进，产物 数量 与规模均实现发作 式增长，产物 范例 也百花齐放，更加丰富多元。最新数据表现 ，国内被动投资产物 （含权益类和债券类）总规模已超3.2万亿元，相比2023年底的2.48万亿元增长7200亿元。

　　本年 4月，国务院发布的新“国九条”提出，大幅提拔 权益类基金占比，创建 买卖 业务 型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展。可以预见，国内被动投资的增长潜力巨大，崛起势头不改。

　　毫无疑问，被动投资已成为当下主流投资方式之一，怎样 掘金天然 也成为公募基金亟待破解的紧张 命题。从如今 的环境 来看，公募基金发展被动投资仍面对 着产物 同质化严峻 、头部公司上风 会合 等诸多挑衅 。将来 ，公募管理人怎样 连合 自身上风 开展差别 化、特色化的产物 布局 和服务，将是引领被动投资继承 成为新潮流 投资的关键。

　　发挥 技艺

　　被动投资风头正劲

　　根据最新统计数据，国内被动投资产物 总规模高出 了3.2万亿元，相比客岁 底的2.48万元增长7200亿元，行业发展风头正劲。

　　具体 来看，被动投资规模的急剧增长重要 得益于ETF市场的发展，本年 ETF规模增长占比超七成，以ETF为代表的被动投资高歌猛进。华宝基金指数投资总监、指数研发投资部总司理 胡洁指出，ETF市场从无到有，从小到大，走出了一条快速发展、发达 向上的蹊径 ，也开创了一条中国特色的指数化投资发展蹊径 。ETF种类发作 式增长，在A股市场内部和外部两个维度上极大丰富了投资者的选择。在A股内部，从宽基到差别 风格、行业乃至 细分主题，各种ETF相继出现，满意 了差别 投资者的偏好，设置 需求和买卖 业务 需求都可以在ETF市场中找到可匹配的品种。在A股以外，跨境、商品等ETF纷纷出现，使得已往 难以投资的标的如今 通过ETF市场可便捷地参加 。投资者可以通过简单 的交易 实现跨境、跨资产投资，享受亘古未有 的投资便利。ETF市场的不绝 发展强大 ，不但 为多条理 的资源 市场建立 贡献了投资标的和工具，也让投资者体验了更新奇 的投资源 领 和更有代表性的投资方式。

　　履历 了一轮又一轮的发展，无论是权益类还是 债券类，被动投资产物 的规模终于迎来发作 ，中国被动投资的期间 也已经到来。

　　巴菲特曾发起 大多数投资者回避主动 投资，他以为 被动投资是大多数人的最佳选择，并保举 了低本钱 指数基金。巴菲特曾说，“低本钱 指数基金是绝大多数投资者最明智的股票投资。”“我给受托人的发起 再简单 不外 ——把90%的资金设置 低本钱 的标普500指数基金。我信托 ，这种战略 带来的长期 回报，赛过 大多数投资者（无论是养老基金、机构还是 个人）雇佣高本钱 管理职员 所得到 的回报。”

　　被动投资具有透明度高、风格稳固 且费用低廉等特点，随着市场有效 性的进步 ，也受到越来越多投资者的青睐。安全 基金指数投资部负责人钱晶以为 ，被动投资中的标的指数特点和基金持仓公开透明，投资者可以方便快捷地相识 所投资指数的具体 环境 。被动投资的风格特性 相对稳固 ，便于投资者根据自身风险收益需求举行 设置 。随着市场有效 性不绝 提拔 ，主动 基金获取阿尔法的难度不绝 上升，因此被动投资正成为便捷的投资方式。

　　被动投资为何迎来了超过 式发展？华安基金总司理 助理、指数与量化投资部高级总监许之彦以为 有三个方面的缘故起因 ：一是近几年中国资源 市场的有效 性得到显着 提拔 ，向着更规范、理性的方向演化，市场团体 超额收益出现 降落 趋势，这使得A股市场开端 具备了指数投资大发展的条件；二是被动产物 出现爆炸式增长，产物 线变得非常 丰富和多样，可满意 绝大部分 投资者买卖 业务 和投资的需求；三是国内机构投资占比提拔 ，企业年金、社保基金等积极入市，保险资产快速增长，指数基金作为可承载大容量资金的投资品种，规模呈指数级增长。

　　“这些年来，A股机构投资者占比不绝 进步 、资源 市场有效 性渐渐 提拔 ，阿尔法收益越来越难获取。”博时基金指数与量化投资部总司理 兼投资总监赵云阳指出，被动产物 的大发展源于我国资源 市场的不绝 成熟，投资者赚取收益更多来自资产设置 ，而以ETF为代表的产物 依附 资产透明、风险收益特性 清楚 的上风 ，成为资产设置 的较佳工具。同时，近几年在各方积极 下，被动投资产物 发展敏捷 ，覆盖的资产体系也更加丰富，覆盖A股宽基、行业、主题、Smart Beta、跨境、商品、债券、货币 等大类资产，可以满意 投资者对各类资产的设置 需求。

　　千帆竞技

　　依托自身另辟蹊径

　　国内被动投资迎来大期间 ，各类机构也在行业发展的大海潮 中千帆竞技、逐浪前行，各类产物 百花齐放、层出不穷。

　　在被动投资范畴 ，只管 规模夺取 竞争剧烈 ，但是也有不少公募管理人采取 了一系列差别 化、特色化的发展办法 ，构建起各自的核心 竞争力。

　　从资产角度布局 底层资产，博时基金打造了指数产物 的七大品类阵营，起首 把重心放在核心 宽基指数以及具有上风 的境外紧张 指数上，其次是在重点行业指数布局 上，末了 是在主题指数布局 上，针对的是紧张 、热门的指数。同时，对债券、商品类指数渐渐 布局 ，用“三个全”（全资产、环球 市场、全战略 主题）产物 满意 差别 投资者的资产设置 必要 。

　　华安基金在指数范畴 的布局 ，则承袭 了环球 化、差别 化布局 的理念，为投资者举行 环球 化、多元化的资产设置 提供了丰富的产物 线。该公司早在2013年就布局 了投资美国纳斯达克市场的纳指100指数基金，2014年则上市了投资于欧洲市场的被动基金。除了西欧 的旗舰指数以外，公司还积极参加 亚洲紧张 市场的差别 化布局 ，比如 港股市场等。除了环球 主流宽基，早在2012年，公司便创建 了跟踪标普环球 石油指数的华安标普石油基金，涉及环球 重要 市场，成为投资者举行 大类设置 的紧张 工具。许之彦表现 ，公司将连续 助力国内投资者便捷地举行 环球 多元化设置 。

　　安全 基金则采取 了前瞻性、差别 化的布局 思绪 ，在被动投资方面打造了一系列差别 化、特色化产物 ，形成了覆盖宽基、行业、主题、战略 、跨境、债券ETF的完备 产物 线。前瞻性方面，公司多只ETF在业内较早布局 ，资助 投资者把握市场投资机遇 ；差别 化方面，公司积极将投研本领 运用于指数体例 方案，通过差别 化的产物 和服务满意 投资者需求。在债券ETF方面，公司如今 形成了安全 基金债券ETF“三剑客”品牌，涵盖了长期 期利率债、短久期利率债、中短久期名誉 债三种范例 ，进一步丰富了投资者设置 债券资产的工具。

　　在打造指数业务生态链方面，比如 指数产物 的研发创新、投资管理和市场营销等，华宝基金倾注了极大心血，让产物 布局 表现 出前瞻性、佳构 化、差别 化、国际化等特点，形玉成 面覆盖宽基、行业、主题、战略 等ETF系列产物 。华宝基金不但 致力于为市场连续 推出具备中长期 生命力的指数产物 ，而且也注意 客户伴随 、立体化运营服务体系等方面的建立 ，不绝 提拔 投资人的投资体验。

　　除了上述较早涉足被动投资的公司，当下尚有 不少公司盼望 借助自身资源天禀 ，加大业务布局 。比如 ，以主动 管理见长的中欧基金，已经开始布局 指数产物 ；融通基金则借助股东资源，主动 定制指数的差别 化打法，把良好 投研本领 注入指数体例 当中，大力 大举 发展以ETF为主的被动投资业务。

　　盈米基金研究院表现 ，国内ETF市场有越来越多样化的主题ETF，这使得投资者可以或许 更好地定制他们的投资组合，满意 特定需求和风险偏好。随着市场竞争的加剧，主题ETF的创新将连续 ，以满意 不绝 变革 的投资趋势。投资者对产物 质量和透明度的要求增长 ，越来越多机构致力于提供高质量、高透明度的ETF产物 ，注意 创建 信托 。别的 ，越来越多的机构开始通过提供教诲 和信息，来资助 投资者更好地相识 ETF并作出明智的投资决定 。

　　克制 同质

　　差别 竞争势在必行

　　只管 被动投资行业发展敏捷 ，但是国内被动投资的规模尚不及主动 产物 规模，行业发展仍面对 诸多挑衅 。

　　“产物 同质化严峻 和头部基金公司上风 会合 ，是如今 国内被动基金存在的两大挑衅 。”晨星（中国）基金研究中心 分析师崔悦表现 。

　　别的 ，盈米基金研究院曾指出，在创新赛道中大概 面对 市场遇冷致业绩下滑的题目 ，这也是被动投资发展的一个难点。

　　华南一位着名 投资总监还表现 ，基金公司在布局 ETF时常常 出现扎堆征象 ，但被动产物 具有较为显着 的先发和头部上风 等特性 ，这也是不容忽视的题目 。大概 只有头部的两三家公司可以或许 做大，进入规模活动 性的良性循环，尾部产物 的规模每每 会渐渐 萎缩，乃至 迷你化。

　　钱晶以为 ，国内ETF发展时间较短，投资者担当 程度 有待进一步提拔 。自2017年以来，我国ETF快速发展期不敷 十年，大部分 投资者对ETF的运作机制、本钱 效益以及机动 性认识 不敷 ，担当 程度 有待进一步进步 。

　　只管 我国被动投资的增长潜力巨大，但有不少业内人士以为 “被动逾越 主动 为时尚早”“A股依然有较多可发掘 的阿尔法”。

　　赵云阳表现 ，指数化投资与主动 管理投资是当前市场主流的两种投资理念，指数投资寻求 贝塔收益，而主动 管理寻求 阿尔法收益。被动产物 的规模快速增长，缘故起因 之一在于市场越来越成熟，主动 权益产物 对市场的胜率在降落 ，但这种胜率低落 也是由于 主动 权益产物 订价 博弈的结果 ，A股被动投资产物 和主动 投资产物 仍会共同发展。

　　许之彦以为 ，市场的阿尔法与贝塔不应该是对立关系，它们共同影响着投资的风险和回报，只是在差别 的市场周期中，贝塔和阿尔法的紧张 性大概 差别 。国内被动投资是陪伴 着公募基金的大发展同步发展起来的，主、被动基金亦不应该黑白 此即彼的关系。“我们不否认，随着市场有效 性的连续 提拔 ，被动投资将有广阔的发展空间和增长潜力，但能做出稳固 超额收益的主动 基金，依然会是资金追捧的方向。”

　　钱晶表现 ，随着A股市场渐渐 成熟，市场服从 有望提拔 ，信息透明度也进一步进步 ，主动 管理的难度大概 加大。加上近几年来，A股市场中的散户投资者占比连续 低落 ，这也会使得市场可发掘 的阿尔法越来越少，意味着主动 投资创造超额收益的本领 将越来越低。

　　当前，ETF市场头部效应明显 。前十家公司的非货ETF规模占比近八成，相比之下，中小基金公司因管理程度 、品牌认知度和市场营销本领 相对较弱，在竞争中处于倒霉 职位 。

　　对此，胡洁以为 ，相比大公司，中小基金公司确实面对 着更不易的竞争环境 ，因此应该根据自身资源天禀 选择性参加 。与大公司相比，中小基金公司天然 存在资源投入有限、拥有的天禀 相对不敷 等状态 ，这也不难懂 白 ，在非货ETF的发展中，大公司为何跑得越来越快。不外 ，ETF行业发展的本质还是 产物 为王，中小基金公司之中也存在依靠 差别 化竞争在“红海”中找到得当 自身发展路径的乐成 案例。对中小公司而言，很紧张 的一点是“有所为，有所不为”。

　　崔悦表现 ，投资需求的日益多样化以及投资者对被动产物 需求的增长，一个高度同质化的市场很难予以满意 。基金公司方面，行业会合 度较高，重要 表现 为头部基金公司市占率偏高。因此，怎样 提拔 管理程度 、加强 品牌认知度并打造差别 化竞争上风 ，就成为了中小基金公司亟待办理 的题目 。

　　可见，被动投资的差别 化发展势在必行。对于基金公司来说，赵云阳发起 ，在自身上风 底子 上走差别 化竞争和产物 布局 蹊径 ，减低产物 迷你的风险。

　　盈米基金研究院以为 ，对于基金管理人来说，要对被动投资市场有充实 的认知度和敏感度，加强 产物 的市场竞争力。同时，也要通过各种渠道和方式去加强 投资者教诲 ，可以借助第三方买方投顾平台去构建与客户互动的机制，提供高质量的陪伴 式服务，乃至 还可以创建 ETF的生态圈，去会合 运营和联动提拔 产物 的的持营结果 。

　　行业竞争日趋剧烈 ，怎样 让投资者在浩繁 的指数产物 中“万里挑一”？安全 基金以为 ，基金公司找到本身 的定位和上风 至关紧张 ，必要 通过差别 化的产物 和服务赢得投资者的承认 。

　　唯有特色

　　连续 引领潮流 向新

　　唯有打造差别 化上风 ，才华 在被动投资发展海潮 中继承 引领新潮流 。在当前竞争剧烈 的市场格局中，业内人士广泛 以为 公募基金可实行 从产物 和配套服务两方面实现差别 化、特色化发展。

　　盈米基金研究院以为 ，对于基金公司来说，一方面是在产物 布局 上思量 提供更加多样更具特色的被动产物 ，丰富投资者的选项；另一方面是加强 在主动 权益投研本领 上的建立 ，以期得到 连续 的超额收益。除了产物 创新和投研团队优化，更紧张 的还是 要围绕投资者的具体 需求，以投资者的账户收益为核心 ，来满意 投资者在差别 场景下的投资需求。

　　在产物 层面，崔悦表现 ，公募基金可从投资标的和投资战略 两个维度举行 探索。在投资标的上，可开辟 国内被动投资市场尚未充实 开辟 的范畴 ，如跨境资产、债券和商品等。在战略 上，可通过开辟 新型指数或采取 Smart Beta等战略 ，在传统指数框架中融入多元化因子，打造更为风雅 化和多样化的投资组合。

　　许之彦根据公司发展履历 指出，公募基金可以举行 佳构 化、多元化、差别 化的产物 布局 。所谓佳构 化，是对将来 市场举行 前瞻性判定 ，对市场需求和资产做深入分析，在产物 计划 上字斟句酌 ；所谓多元化，针对国内投资者资产设置 品种相对缺乏的状态 ，还可以布局 商品、外洋 、债券等品种；所谓差别 化，是在同质化竞争剧烈 的市场中寻求有肯定 差别 的目标 ，为客户提供性价比更高、特性 更为光显 的产物 。

　　在配套服务层面，许之彦以为 ，可以深耕投资者教诲 ，践行专业化推广。比如 ，公司在指数产物 营销和宣传上，对峙 以客户为中心 ，对峙 专业观点的连续 输出和投资者伴随 。通过高频的线下线上路演讲授 、直播互动、长图文或短视频，资助 投资者更好地相识 基金产物 、市场动向、资产实质。

　　崔悦表现 ，公募基金可通过提供高质量的投顾与投教服务，来更为精准地对接投资者多样化的被动投资需求。这不但 能加强 投资者的信托 与忠诚度，还可资助 公募基金在需求端连续 引发 新的增长点，从而反向推动供给端的拓展与深化，以加快 被动产物 的差别 化进程 。

　　许之彦还指出，由于国内投资者特点、市场环境 、羁系 等与外洋 市场存在较大的差别 ，国内指数投资的发展不能简单 复制外洋 市场的模式，可根据对环球 经济形势的深入研判，通过专业、高频投教相连合 的方式，为投资者构建伴随 式的学习和投资场景。

　　博时基金表现 ，公司将沿着资产设置 和差别 化发展思绪 ，继承 布局 核心 宽基、特色行业、特色主题、外洋 、商品、大数据、债券等各类优质指数，致力于打造产物 线齐备 的全范畴 指数投资品牌。

　　将来 ，安全 基金则看好Smart Beta和固收类ETF的发展。随着传统贝塔类产物 线布局 日趋美满 ，Smart Beta产物 在满意 投资者对超额收益和风险控制的投资需求方面有着独特上风 。此类产物 战略 连合 了主动 和被动投资的长处 ，通过体系 化的方法在传统的市值加权指数底子 上举行 优化，寻求长期 稳固 的阿尔法。别的 ，固收类ETF规模相对较小，将来 有广阔发展空间。如今 国内债券ETF产物 数量 仅有19只，规模仅在800亿元程度 ，占比非货ETF规模不敷 5%，仍有较大发展空间。从具体 产物 范例 来看，国内利率债ETF占比力 大，名誉 债ETF规模仍有很大提拔 空间。