港股持仓比例触及汗青 最低程度机构称超200亿港元有望回流

　　财联社6月28日讯（编辑胡家荣）港股市场在4月中旬至5月中旬期间连续 流入，不外 中信证券指出，期间流入的外资以短线资金为主，主动 管理的长线资金固然 表现 出流出幅度收窄趋势，但并未出现显着 的大幅增配。

　　对此不少投资者疑问外资后续可否 回流港股？在南向资金在港股市场的话语权渐渐 增长 的同时，外资动向还是 关注核心 。

　　长线资金流出趋势收窄

　　克制 4月30日，EPFR统计的环球 基金（外资）持有中国资产的总规模约2443亿美元，这是较为具有代表性的统计方式之一。

　　分地区 看，大中华地区 基金、亚洲（除日本）基金、新兴市场基金、亚太基金持有中国资产占比力 高，分别为61.7%、31.1%、22.3%、20.5%。此中 ，主动 管理的外资基金持有中国资产规模约782亿美元，占全部外资基金持有中国资产比例仅32%，远低于中国资产中实际 主动 管理资金的持仓比例。因此，中信证券以为 ，主动 外资设置 环境 更加可以或许 代表外资实际 的感情 变革 。

　　大中华地区 基金获流入，长线资金流出中国趋势收窄。EPFR统计的主动 基金以长仓基金为主，更能代表长线资金感情 。2021年以来，主动 外资设置 中国资产比例趋势性下滑，至本年 三月累计下滑7.8个百分点至6.2%，是有史以来的最低程度 。但他们观察到，4月中国资产的持仓比例再度回升0.7个百分点至6.9%，主动 外资开始转向增配中国市场。

　　从外资流入地区 资产角度看，4月中旬以来，主动 外资流出中国市场资金显着 收敛，从周度流出7.8亿美元收窄至仅流出1亿美元。连合 环球 资金流向来看，中信证券指出4到5月间环球 资金并非出现所谓“东升西落”征象 ，即流出估值较高市场的同时流入中国资产，而是外围扰动缓解带来的环球 资金边际宽松。而5月下旬以来，外资再度流出中国市场。

　　港股持仓比例触及汗青 最低程度

　　从港股托管资金测算看外资流向：在4月22日至5月20白天 ，港股通、外资中介、内资中介分别净流入332亿港元、267亿港元、-584亿港元，外资转向流入港股市场。同时外资持有港股市值的比例也抬升0.6个百分点至73.6%；5月20日以来，政策预期回落配景 下外资也再度流出1040亿港元；持仓比例回落1个百分点至72.6%，再次触及汗青 最低程度 。

　　外资将来 的流入空间多少 ？

　　中信证券将本轮4-5月的外资阶段性流入与2022年以来具备相近宏观配景 的4次外资阶段性流入环境 举行 对比。五轮市场反弹大多具备：外围风险阶段性和缓 （地缘风险或货币 紧缩预期）、内部政策预期抬升（稳增长、稳地产等）、估值处于绝对低位、将来 根本 面预期改善等相似特性 。但克制 当前本轮的反弹更多依靠 政策预期及市场感情 驱动，根本 面尚未表现 出连续 改善的趋势。

　　若后续根本 面及政策预期连续 回落，则本轮外资流入或已至尽头 。但随着将来 地产去库存政策进一步落地，叠加三季度根本 面出现 连续 改善趋势的预期，本轮外资流入或可对标2022年11月-2023年1月的环境 。假设三季度经济根本 面改善趋势得到建立 ，则估算托管资金口径下外资仍有200亿港元-400亿港元的回流空间。