风险溢价降至近两年均值 机构看好港股上升潜力

　　财联社6月19日讯（编辑胡家荣）本日 港股市场多数反弹，不外 从近期走势来看，市场仍在底部震荡的阶段。中泰国际在近来 的周报中分析称，恒生指数的风险溢价已回落至已往 两年的均匀 程度 ，值博程度 已显着 进步 。

　　不外 该券商指出，中国经济连续 内需偏弱局面，港股进一步向上空间取决于政策落地成效和根本 面修复，紧盯后续PPI环比回升连续 性，以及一线都会 房价企稳迹象和贩卖 回暖连续 性。

　　起首 来看近期经济表现 ，5月金融数据表现 需求不敷 题目 仍旧 突出，斲丧 品以旧换新及大型装备 更新政策的效用有待观察。

具体 来看，5月人民币贷款同比少增4，100亿元，差于预期及三年同期均值1.6万亿。此中 住民 短期及中长期 贷款分别同比少增1，745亿、1，170亿，均已连续 四个月同比少增，住民 斲丧 、购房意愿仍较低迷。

5月企业短贷和中长贷分别同比少增1，550亿、2，698亿，此中 企业中长期 贷款已连续 三个月同比少增。单子 融资同比大幅多增3，152亿，企业单子 融资冲量特性 显着 ，表现 实际 信贷需求不敷 ，卑鄙 斲丧 需求疲弱，企业红利 规复 面对 压力，进而导致企业借贷扩产的意愿不高。

金融“挤水份”的影响连续 ，5月M1同比降落 4.2%，再创汗青 新低，M1-M2负铰剪 差扩大至11.2%，表现 资金仍有空转征象 ，货币 传导不顺畅。

　　在CPI和PPI方面，5月CPI同比增长低于预期，PPI同比连续 跌幅收窄。

具体 来看，中国5月CPI同比+0.3%，低于预期的+0.4%，核心 CPI继承 在1%以下运行。此中 非食品CPI同比+0.8%，继承 成为重要 支持 ，受五一小长假出行斲丧 拉动显着 ；食品CPI同比-2.0%，连续 降幅收窄态势。

核心 CPI同比+0.6%，维持在1%以下的低位运行，表现 内需回升仍需加力。5月PPI同比-1.4%，跌幅较上月大幅收窄1.1个百分点，为已往 1年以来最低，与5月PMI企业出厂价指数时隔八个月重上荣枯线相印证，反映企业贬价 压力和缓 。

5月PPI环比由降转涨，上游工业生产相干 代价 有企稳止跌征象 ，但卑鄙 耐用斲丧 品代价 环比续跌，团体 仍出现 内需偏弱。后续观察PPI跌幅收窄连续 性和卑鄙 斲丧 品代价 止跌迹象。

　　在离岸人民币上，中泰国际预计离岸人民币短期维持在7.15-7.30区间震荡。中国5月通胀、金融数据表现 根本 面迟钝 修复底色不改，二季度起特别 国债开开导 行以及专项债加快 发行，美联储在降息保持定力，短期人民币不具大幅升值条件。

　　后续市场怎么看？

　　恒生指数及MSCI中国指数的猜测 PE分别为8.5倍及9.7倍，处于11.2%及11.5%的七年分位数的位置；恒指及MSCI中国指数风险溢价分别为7.5%及6.1%，处于62.3%及45.8%的七年分位数的位置，均回归滚动两年的均匀 程度 ，值博率已显着 进步 。

　　在外资FOMO、中国新一轮政策组合拳落地以及年内美债收益率大概率回落的配景 下，港股估值再回到年初低点的大概 性不高，但后续再向上空间仍取决于中国根本 面数据可否 连续 转强。