防范恶意打压ST股票 维护投资者切身长处

克制 6月18日，ST板块本年 以来已经累计下跌高出 50%，导致相称 一部分 投资者丧失 惨重。ST个股股价团体 下行有估值回归的缘故起因 ，但也存在非理性因素，值得投资者和羁系 层高度鉴戒 。

从估值回归的角度看，当前的ST板块下跌有其公道 性。2023年ST板块部分 个股出现了非理性上涨，市值越低的小微盘股的市场表现 越好。2023年总市值15亿元以下的ST股票，上半年和下半年分别创下3.77%、26.97%的涨幅；50亿元以上的ST股票在上半年和下半年的跌幅分别为9.75%、7.71%。尤其是2023年9月至12月，市值小于10亿元的微型股代价 均匀 上涨了92%，而同期市场团体 是下跌的。之以是 出现微型股团体 上涨，与当时 IPO阶段性暂缓有关，也与量化中性对冲买卖 业务 战略 大行其道有关。相称 数量 的量化对冲买卖 业务 是买入微型股，同时卖出指数，导致微型股大幅上涨。因此，2024年以来ST板块市值连续 缩水的趋势可以看作是2023年非理性上涨的回归。

从2023年到2024年的ST板块总体运行环境 来看，ST板块的月成交额从2023年3月的1287亿元一起 下滑至2024年2月的592亿元，随后成交额一起 攀升至2024年5月的1501亿元，环比大幅放量99.87%，此中 大概 存在非理性因素。区间换手率从2023年初至今根本 维持在30%~40%，2024年5月ST板块换手率突破40%。板块换手率增长 ，阐明 随着退市制度的不绝 强化，投资者会合 抛售ST股票。5月份年报刚刚会合 披露竣事 ，那些财务 数据不佳或被出具非标意见的上市公司，其股票遭到市场扬弃 ，市场出现肯定 程度 的“羊群效应”是可以明白 的。

但ST个股股价团体 杀跌，也大概 存在人为利用 的大概 。比如 ，通过利用 股价让股价下跌到极低的程度 常 选择退市，当下A股市场必要 鉴戒 这种环境 的存在。市场中大概 会存在一种征象 ：即操盘资金通过对ST股票的股价举行 连续 打压，吸引投资者产生“羊群效应”跟风抛售，然后一部分 资金乘隙 “乘虚而入 ”，以远低于公司代价 的代价 买入公司股权，待公司到达 退市标准 时便可以或许 以远低于其市场公允代价 的代价 对其举行 私有化，到达 控制公司的目标 ，从而进一步赢利 。

新“国九条”及其配套制度相继发布后，其政策效应渐渐 显现。绩差股进一步出清，促进市场优胜劣汰，实现资源优化设置 ，有助于推动A股上市公司布局 的连续 改善，对于创建 起应退尽退、及时 出清的常态化退市格局具有积极意义。但与此同时，对退市公司违规举动 的追责和投资者补偿 接济 机制也应当进一步美满 ，针对公司及相干 责任人在退市前大概 存在的违法违规举动 应当依法追究相应的民事、行政、刑事法律责任。

（作者单位 系中国社会科学院大学）