ETF日报：AI由创新高潮 与资源 开支渐渐 转化为财产 链核心上市公司业绩，光模块业绩兑现相对确定，关注通讯 ETF

　　6月24日，市场低开低走，午后活泼 资金出场 ，指数一度反弹，但尾盘再度下挫，三大指数收盘均跌逾1%。上证指数收跌1.17%报2963.1点，创业板指跌1.39%，全市场近5000股下跌。

　　泉源 ：Wind

　　全天A股成交额近7000亿元，小幅放量，北向资金净卖出4.03亿元。行业方面，仅银行、食品饮料、公用奇迹 收涨，社会服务、传媒、盘算 机等领跌。

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　　指数自5月中旬开始回调，再度跌破3000点。根本 面角度，5月经济、金融数据没有显着 的好转，房地产下滑的拖累仍在连续 ，必要 政策继承 加码。

　　特别 是5月新开工同比降落 22.7%，降幅扩大7个百分点，企业开工意愿仍旧 不高；5月开辟 投资额同比降落 11%，同比降幅三个月以来连续 走扩，地皮 市场低迷、同时企业的现金流压力仍未缓解，517新政结果 仍待传导，还必要 关注7月三中全会大概 的关于地产的表述。

　　政策层面，上周市场对MLF、LPR降息和陆家嘴集会 会议 的政策预期均落空，打击市场感情 。此前我们提到，当前银行面对 净息差压力，同时美联储降息预期推迟，近期美元指数处于高位，人民币汇率存在肯定 被动贬值压力，下半年大概 还是 有降准降息空间。

　　本日 盘后消息发改委等部分 印发《关于打造斲丧 新场景培养 斲丧 新增长点的步伐 》，内容包罗 鼓励限购都会 放宽车辆购买限定 ，增发购车指标；通过中心 财务 和地方当局 联动，安排资金支持符合条件的老旧汽车报废更新；鼓励有条件的地方支持汽车置换更新。接下来促斲丧 政策有望渐渐 落实。

　　如今 来看，3000点以下上证综指已经具备肯定 的安全边际。克制 2024年6月24日，上证综指市净率为1.22倍，处于近十年2.32%分位，风险溢价则位于近十年86%分位。

　　泉源 ：Wind

　　上证综指自身特点来看，央国企权重占比超6成，“中字头”占比高，近三年表现 跑赢沪深300到达 15%。上证综指类ETF（510760）通过抽样复制对指数举行 跟踪，2021-2023三年收益2.30%，相比指数超额超16%。如今 年化管理费降至0.15%，年化托管费降至0.05%，是上证综指类ETF中费率最低的产物 。

　　新国九条配景 下，分红生态受政策推动将进一步改善，上证综指有望连续 优于沪深300。悲观 预期下市场短期大概 反映太过 ，上证综指作为A股大盘代表性指数或已具备布局 代价 。后续若经济根本 面出现改善，市场团体 风险偏好有望回升。

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　　市场普跌的环境 下，有根本 面支持 的方向依然值得关注。根据海关总署6月20日最新数据，5月光模块出口货值40.98亿元，同比+124.63%，环比+6.41%；对美方面，5月光模块出口货值16.05亿元，同比+204.50%，环比+0.39%。

　　泉源 ：海关总署

　　别的 根据龙头公司上周的公告，近期行业客户下达了2025年800G光模块需求指引，相比2024年有较为明显 的增长，重要 来自推理场景及以太网集群摆设 需求。预计2025年800G 光模块将重要 满意 AI 推理或训推一体方面的需求；1.6T 光模块将重要 用于满意 部分 先辈 AI大模子 的连续 深化练习 ，不会产生直接更换 。

　　AI模子 已渐渐 进入推理落地阶段，英伟达2024财年最大的营收泉源 数据中心 部分 中，已经有高出 40%收入来自AI推理场景。近期英伟达和博通夸大 以太网架构，推理应用场景相比于练习 将更适配和已有前端网络同等 的以太网，利好数据中心 互换 机、光模块和网卡的连续 增长

　　AI正由创新高潮 与资源 开支，渐渐 转化为财产 链核心 上市公司的业绩，光模块是A股中AI财产 链业绩兑现相对确定的方向。通讯 ETF（515880）跟踪的中证全指通讯 装备 指数中光模块权重占比到达 31%，从全市场ETF来看占比最高，投资代价 明显 ，可思量 逢低布局 。

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　　本日 大盘团体 表现 不佳，煤炭ETF（515220）回调，下跌2.44%。从供给端看，6月是天下 安全生产月，近期安监或将连续 维持偏紧状态，煤炭产量不会有显着 增量。如今 来看，山西地区 煤矿产量没有显着 规复 ，部分 煤矿仍处于限产状态。随着山西等地连续 复产，后续煤炭市场供应或将趋于稳固 。

　　泉源 ：Wind，煤炭市场网，兴业证券经济与金融研究院

　　需求端看，只管 本周华南已经渐渐 走出连日阴雨，但华东开始入梅，团体 南部地区 动力煤日耗或难以出现显着 上升。但受到高温预期提振，迎峰度夏有望继承 开释 补库需求，电煤需求或将进一步提拔 。焦煤方面，第二轮贬价 落地后焦企红利 略有紧缩 ，开工也有所回落。市场对于地产及基建的需求或仍悲观 ，钢铁需求进入淡季，但钢厂刚需采购仍积极，短期煤价仍企稳运行。

　　中长期 来看，火力发电在发电范畴 主体职位 不会改变。“十四五”期间火电新装机组同比显着 提拔 ，火电生产仍出现 不绝 增长的势头，将来 多少 年煤炭需求或将连续 提拔 。另一方面，开采煤矿手续复杂、建立 和生产周期长，新建矿井本钱 大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍旧 很弱，行业供应端依然受到较强束缚 。将来 多少 年，煤炭行业或将继承 维持紧均衡 状态。

　　煤炭板块高分红、高股息率的特性 使其具备较强防御属性，在大盘偏震荡时具备较高的设置 代价 。感爱好 的投资者可以关注煤炭ETF（515220）的投资机遇 ，逢低布局 。

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　　军工ETF（512660）本日 回调2.49%。消息面上，6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条步伐 》（以下简称“科八条”），进一步深化改革，提拔 对新财产 新业态新技能 的包涵 性，发挥资源 市场功能。“科八条”中明白 提出要“健全鼓励 束缚 机制，鼓励科创板上市公司积极利用 股权鼓励 ，与投资者更好实现长处 绑定”。

　　预测 本年 下半年，以航空财产 链为代表的央国企龙头业绩稳增长本领 突出。克制 本年 1月，国产C919大飞机已拿下1200多架订单，市场空间广阔，国产供应链迎来发展机会 。以大飞机、低空经济、卫星互联网等为代表的新质生产力，叠加国企改革提质增效潜力，板块向上弹性富足 。

　　由于卑鄙 需求调解 ，板块客岁 业绩短期承压。基于如今 的地缘政治环境 ，我国仍处于装备本领 建立 的紧张 阶段，板块估值或将迎来修复。别的 ，贸易 航空、航天和新质生产力有望冲破 军工市场天花板，将带来较大财产 发展 空间。板块当前估值位于近5年10%分位以下，从高发展 性和高估值性价比出发，军工ETF（512660）值得关注。

　　（特约作者：国泰基金）