ESG评级成选股底子 门槛 部分基金公司自建体系

　　（编者按：比年 来，环境 、社会和管理 （ESG）标准 在环球 范围内渐渐 成为衡量 企业可连续 发展和社会责任的紧张 指标。作为ESG生态链最为核心 的一环，ESG评级不但 是查验 上市公司在ESG方面表现 的紧张 工具，还能在肯定 程度 上影响二级市场投资决定 。逐日 经济消息 特推出“ESG评级行业观察 ”系列报道，深入探究 ESG评级行业的核心 运作机制，及其对市场的深入影响，旨在为读者提供一个全方位的视角，明白 这一范畴 的复杂性和发展远景 。第一篇为“投资应用篇”，解读ESG评级在卑鄙 投资机构中的应用及其影响。）

　　每经记者 黄宗彦 每经编辑 魏官红

　　随着ESG可连续 发展理念的遍及 ，ESG评级也越来越受到资源 市场和上市公司的器重 。

　　投资机构通常优先参考哪些ESG评级数据？在创建 投资组适时 ，基金司理 怎样 利用 ESG评级数据举行 决定 ？

　　通过查阅ESG基金的招募阐明 书以及对国内着名 基金公司举行 访谈，《逐日 经济消息 》记者留意 到，国内的基金公司在构建ESG主题投资组合的过程中，参考ESG评级标准 通常采取 三种模式：一是直接参考第三方机构的ESG评价体系；二是投资机构自行创建 ESG评级体系；三是参考第三方评级结果 的同时，创建 自身的评级体系。

　　值得一提的是，ESG评级作为相干 基金选股底子 门槛，但并非选择投资标的的唯一标准 。

　　博时基金相干 负责人向《逐日 经济消息 》记者表现 ，公司已将ESG表现 纳入投资管理流程，但并不会要求基金司理 只挑选评级为AAA或A+等高品级 的公司，也不会直接克制 投资碳排放量如今 相对比力 高的行业，比方 煤炭、钢铁等。公司在选取投资标的的时间 ，还会观察 公司与同业相比作出的改进。

　　投资标的参考ESG评级

　　通常来说，投资机构在构建ESG主题投资组适时 ，将参考个股的ESG评级结果 。据悉，如今 在国内表现 较为活泼 的评级机构不少，不但 有早早布局 的国外着名 机构，如明晟（MSCI）、晨星（Morningstar）、标普（SP）等；尚有 比年 鼓起 的本土机构，如中财大绿金院（IIGF）、万得（Wind）、商道融绿、中诚信等。

　　由于当下没有同一 的ESG评价标准 ，因此各机构之间的评级机制和结果 肯定 存在肯定 差别 。对于投资机构而言，优先参考哪些机构的评级数据，将直接影响终极 形成的投资组合。

　　记者相识 到，国内的基金公司一样平常 采取 三种模式：一是直接参考第三方机构的ESG评价体系；二是投资机构自行创建 ESG评级体系；三是参考第三方评级结果 的同时，创建 自身的评级体系。

　　中航瑞华应该属于第一种。公司在此前发行某ESG产物 的招募阐明 书中表现 ：“本基金将根据中债ESG评价体系及中证ESG评价体系筛选评分靠前的发行主体，从其发行的债券中进一步优选备选投资标的。”

　　嘉实基金则属于第二种。嘉实ESG可连续 投资基金司理 蔡丞丰书面复兴 《逐日 经济消息 》记者表现 ，公司核心 参考嘉实本身 的ESG评价体系，该体系与国际通用ESG框架和标准 接轨，在构建时连合 自上而下和自下而上的研究结果 ，充实 思量 和反映中国市场发展近况 和条件，加强 了ESG评估的本土实用 性，致力于辨认 中国上市公司所面对 的ESG风险与机会 。

　　博时基金和广发基金则是参考第三方机构评级结果 以及自建体系。博时基金境外投资部基金司理 助理邓灼向《逐日 经济消息 》记者表现 ，博时基金参考的评级机构包罗 MSCI、Sustainalytics、Wind、妙盈、大力 等。她以为 ，国际机构具有环球 同一 的ESG研究体系，拥有多年ESG数据积聚 及资深ESG专家意见；而国内机构数据更加本土化，A股数据覆盖面广，同时融入主动 研究和舆情风险评价。

　　广发基金相干 人士向《逐日 经济消息 》记者表现 ，公司通常会参考多个ESG评级机构的评级结果 ，以确保决定 的全面性和正确 性，包罗 中证、中债、Wind、妙盈科技等。同时，广发基金也连合 ESG评分和量化评估委员会的发起 及底层数据的质量和可得性，构建了成熟的权益ESG评级体系，以及较为美满 的债券ESG评价体系。

　　ESG评级结果 影响选股

　　机构持股比例，是广大投资者衡量 一个上市公司投资代价 的紧张 决定 参考。机构持股比例较高的上市公司每每 具有更高的投资代价 ，股票的抗风险本领 也较强。

　　每经品牌代价 研究院以每经—中财大“ESG举措 派”数据平台的评级结果 ，连合 本年 一季度末A股上市公司公布的机构持股比例统计发现，A股上市公司的ESG评级与机构持股比例存在较强的正相干 。

　　数据表现 ，机构持股比例与ESG评级结果 呈正相干 ，随着ESG评级的降落 ，上市公司的机构持股比例也在降落 。

　　那么，在构建ESG主题的投资组适时 ，ESG评级结果 将对基金司理 选股产生什么影响？

　　广发基金相干 人士表现 ，公司将ESG评级纳入投研工作中，并将ESG评级作为紧张 的参考因素，但这并非唯一的标准 。基金司理 会综合思量 多个因素，以订定 最优的投资战略 。

　　在他看来，ESG评级对选股的影响重要 表现 在三个方面。第一，传统投资方法器重 贸易 代价 的定量评估，每每 采取 DCF（现金流折现）模子 来判定 是否值得投资，而ESG更器重 定性评价，可用以判定 是否得当 长期 投资。第二，ESG也会影响传统评估的参数设置，进而影响贸易 代价 的评估结果 。比如 ，从前 做DCF模子 ，成长期 只思量 五年，五年后就要思量 永续增长率。但对一些ESG评估突出的企业，成长期 大概 可以放宽到十年。第三，ESG对传统投资方法的风险控制也是一种增补 。

　　蔡丞丰则表现 ：“在我的投资管理中，ESG评级结果 是第一道筛选标准 。简单 明白 就是，ESG评级是选择标的的一个底子 门槛，假如 这家公司连第一道门槛都没有通过，我们是不会思量 的。”

　　邓灼先容 ，在公司层面，博时已将环境 、社会与公司管理 等因素纳入公司股票池的维护和管理流程，落实ESG禁投规则，动态维护ESG克制 投资池，控制ESG投资相干 风险。同时，思量 到转型资产的潜伏 投资机遇 ，公司并不会要求基金司理 只挑选评级为AAA或A+等高品级 的公司，也不会直接克制 投资碳排放量如今 相对比力 高的行业，比方 煤炭、钢铁。公司在选取投资标的的时间 ，还会观察 公司和同业相比作出的改进。

　　ESG评级与风险管理

　　ESG评级是基于企业非财务 表现 的总和得出的评价，这就意味着通过评估企业在差别 维度的实践和政策，可以提前发现一些大概 影响企业荣誉 、运营服从 和长期 财务 表现 的潜伏 风险。因此，从这个角度来看，ESG评级结果 具有肯定 的预警作用。

　　对于基金公司而言，他们怎样 对待 ESG评级与风险管理之间的关系？假如 投资标的碰到 突发的ESG舆情，将如那边 理 惩罚 ？

　　据广发基金相干 人士先容 ，公司订定 了ESG投资相干 的风险管理制度，重要 对ESG评级变革 、负面变乱 提示 和个股ESG极值预警三个方面举行 监控与提示。

　　具体 来看，ESG评级变革 方面，下滑至B及以下评级的证券将被重点提示；负面变乱 提示 方面，大概 对公司ESG产生负面影响的单个案例或连续 性变乱 将被预警提示；个股ESG极值预警方面，公司将根据个股所处行业的关键ESG指标，将ESG关键指标得分位于各行业后10%的证券纳入ESG关键指标负面清单，对组合持有负面清单的证券举行 预警。

　　蔡丞丰表现 ，前几年有一些行业内比力 受关注的公司，无论是报表质量还是 企业贸易 模式都有一些亮点。但是颠末 ESG评分体系的深入分析，通过多个维度的评分数据来判定 公司的结果 却并没有那么光鲜。此中 分析的数据维度，除了公开的一样平常 信息，羁系 披露的公告等，尚有 一些另类指标以及专业的第三方ESG数据库，如Truvalue Labs环球 ESG舆情库、Bloomberg ESG评级及碳数据等专业数据。通过ESG评级体系，资助 公司规避了一些风险，形成了投资的防火墙。

　　博时基金也采取 了雷同 的战略 和机制。邓灼透露，当标的资产出现与ESG相干 的题目 时，研究团队将连合 ESG评分评级体系，分析相干 题目 对标的企业的影响。

　　比如 ，对于重点持仓企业，基金司理 、研究员或ESG专职团队视具体 情况 ，决定是否对特定企业开展针对核心 议题的积极全部 权举措 ，并通过书面留痕、内部总结报告 、更新ESG评分评级信息的方式，督促相干 企业进步 ESG表现 。