豆粕：二季度代价 弱势震荡 三季度或先跌后涨

　　卓创资讯豆粕市场分析师王汝文

　　【导语】2024年二季度豆粕市场在供需抵牾 制约下，代价 重心继承 下移。进入7月，市场利空因素聚集，现货代价 进一步下探，并跌至年内新低程度 。卓创资讯预计，三季度豆粕市场供应压力渐渐 开释 后，供需抵牾 有望修复，代价 或出现 先跌后涨走势。

　　二季度豆粕代价 弱势震荡运行

　　根据卓创资讯数据表现 ，2024年二季度中国豆粕代价 高点3508元/吨出如今 5月中下旬，低点3238元/吨出如今 6月下旬末，团体 出现 “跌-涨-跌”态势。从季度均价来看，二季度天下 43%卵白 豆粕均价为3383元/吨，环比跌幅2.82%，同比跌幅16.90%，较2023年整年 均价跌幅21.09%。分析缘故起因 来看，国内市场质料 供应表现 富足 ，固然 期间巴西大水 影响导致产量预估下滑，但对国内豆粕代价 影响程度 相对有限，市场供需仍表现 宽松，给予代价 带来下行压力。进入7月，市场供需抵牾 进一步加大，豆粕代价 加快 下跌，并创下年内新低程度 。

　　质料 及现货供应连续 宽松 豆粕累库趋势显着

　　海关数据表现 ，二季度中国入口 大豆2990.55万吨，叠加国内工厂开工意愿较强，二季度国内大豆压榨量为2466.59万吨，环比一季度的1911.60万吨，宽松程度 进一步加强 。根据卓创资讯监测数据表现 ，二季度国内重点油厂质料 大豆及成品 豆粕库存均表现 出显着 的累库趋势，对现货代价 带来较大下行压力。进入7月，累库趋势仍在连续 ，克制 7月19日当周，国内重点油厂大豆库存为607.60万吨，豆粕库存为120.90万吨，五年均值分别为539.19万吨、86.97万吨。

　　需求开释 不敷 代价 支持 有限

　　根据中国饲料工业协会数据表现 ，二季度饲料总产量环比改善，同比跌幅较为显着 ，从添加比例来看，2024年二季度共同 饲料和浓缩饲料中豆粕用量均匀 占比为13.67%，环比一季度提拔 0.74个百分点，同比客岁 提拔 0.6个百分点。团体 来看，饲料数据环比有所改善，但对代价 的支持 较为匮乏。分析缘故起因 ，起首 从生猪养殖存栏角度来看，根据卓创资讯数据监测196家样本企业，大型规模厂存栏数据同比改善显着 ，而中型殖场存栏数据同比仍处于跌势，能繁母猪存栏数据在6月初次 迎来暨2024年以来同环比双增的环境 。其次卑鄙 采购心态来看，代价 连续 下跌，终端的采购心态较为审慎 ，饲料质料 物理库存处于低位程度 。因此在大供应的配景 下，需求端虽有改善，但对代价 支持 效应难以显现。

　　三季度市场供需抵牾 有待缓解

　　进入三季度，豆粕代价 跌势仍在连续 ，市场供应压力仍旧 较大。卓创资讯大豆到港船期预估数据表现 ，7-9月入口 大豆到港预估分别为1000万吨、1100万吨、850万吨，市场供应压力或出现边际改善。需求端来看，7-8月饲料厂小麦更换 环境 较为广泛，间接对豆粕产生更换 效应。随着小麦更换 的竣事 ，豆粕将重新发挥自身的性价比上风 ，预计需求也同步出现改善。届时市场的供需抵牾 有望得到缓解。

　　根据豆粕代价 的季候 性颠簸 特点来看，三季度代价 上涨的概率偏大，连合 豆粕市场如今 的供需近况 以及对将来 市场供需演变分析，卓创资讯预计三季度豆粕代价 或先跌后涨。

　　风险因素：进入三季度，重点关注美豆窗口期，美豆订价 逻辑对国内豆粕代价 的传导，以及外部宏观因素的扰动。