地方城投融资再现“灰色”通道：资产服务信托变身融资产物

　　泉源 ：中国策划 报

　　本报记者 樊红敏 北京报道

　　融资渠道不绝 收紧的地方城投公司盯上了资产服务信托。

　　《中国策划 报》记者留意 到，克日 ，三方财产 市场一些地方城投、国企正在以“****财产 权信托”“****信托资产收益权”定名 的融资产物 召募 资金。但与通例 非标政信信托产物 差别 的是，这些产物 起投额低至30万元，投资者资金直接打入融资方公司账户，底层存案 资料却是信托公司在中国信托登记有限责任公司（以下简称“中信登公司”）预登记的资产服务信托文件。

　　值得关注的是，此类业务涉嫌违背 法律法规，扰乱金融市场秩序，对信托公司的名誉 及荣誉 造成负面影响。而且，羁系 方面及个别信托公司此前均曾提示过此类业务的风险。

　　非标政信信托OR类定融？

　　记者留意 到，一只名为“荆州监利丰源财产 权信托”的产物 如今 正在多个三方财产 渠道举行 召募 。记者从三方财产 人士处得到 的产物 资料表现 ，该产物 分为1、2、3号，筹划 总融资金额不高出 3亿元，限期 不高出 两年，产物 转让方为监利市丰源都会 投资开辟 有限责任公司（以下简称“丰源城投”），包管 方为监利市都会 发展投资团体 有限公司（以下简称“监利城投”），起投额30万元，预期年化收益率7.5%，投资者认购资金汇入丰源城投在中国农业银行监利市支行开设的公司账户。

　　三方财产 人士出具的上述产物 存案 资料是中信登公司于2024年3月22日出具给国通讯 托的“信托登记体系 预登记情势 检察 完成关照 书”，登记的信托产物 名称为“国通讯 托·亦泽五号财产 权信托”（以下简称“亦泽五号财产 权信托”）。

　　根据上述三方财产 人士的先容 及记者得到 的相干 资料信息，亦泽五号财产 权信托装入的信托资产是丰源城投作为出借人与监利城投作为乞贷 人之间于2023年2月通过签订 乞贷 协议所产生的3亿元借贷债权，两边 约定的乞贷 利钱 为3.6%/年。

　　天眼查表现 ，监利城投为丰源城投的控股股东，持股占比98.15%，监利城投则为监利市国有资产监督 管理局的全资分公司 。

　　丰源城投相干 债权陈诉 表现 ，该公司是监利市最紧张 的都会 建立 投资和特许策划 主体，负担 着监利市都会 底子 办法 建立 的核心 脚色 。监利城投官网表现 ，该公司的策划 范围包罗 当局 授权的国有资产、资源和特许策划 、投资资金的运营管理等。

　　众所周知，城投公司通过金交所非公开辟 行的定融产物 多数起购金额数十万元，召募 资金直接汇入融资方公司账户，存案 机构为金交所或各类“伪金交所”。而非标政信信托产物 ，则由信托公司在中信登公司举行 登记后发行，最低起购金额按照规定应不低于100万元，资金召募 账户为信托公司方面开设的资金羁系 账户。

　　那么，上述融资产物 毕竟 属于何种性子 ？该产物 在包装融资整个过程中各参加 方又分别负担 何种职责？就上述题目 ，记者分别致电、致函丰源城投以及国通讯 托方面，但克制 记者发稿，并未得到 回应。

　　某信托业内人士分析以为 ，信托公司存案 的此类财产 权信托属于资产服务信托种别 ，信托公司仅负责相干 资产服务信托项目标 登记存案 工作，并不参加 后续产物 的包装融资过程。

　　北方某信托公司财产 部分 人士向记者透露，据其相识 ，市场上开展此类业务的信托公司统共 也就只有几家，信托公司在这类业务中实际 上仅负担 通道脚色 ，收益率大概在千分之二左右。

　　“财产 权信托走的是信托公司通道，不外 重要 操盘的还是 我们三方财产 公司。”代销“荆州监利丰源财产 权信托”的某三方财产 人士也向记者表现 ，“信托公司的人不会出头 做这个业务，他们就是办理一下登记。”

　　羁系 多次举行 风险提示

　　实际 上，早在2023年3月，原中国银保监会发布的《关于规范信托公司信托业务分类的关照 》中就明白 规定：资产服务信托不得为任何违法违规活动 提供通道服务；资产服务信托不涉及召募 资金；信托公司开展资产服务信托，原则上不得发放贷款，也不得通过财产 权信托受益权拆分转让等方式为委托人融资需求召募 资金，克制 服务信托变相成为不合规融资通道。

　　2023年年底，羁系 方面再次提示此类业务风险。据相干 媒体报道，2023年年底，国家金融监督 管理总局派出机构下发文件，对信托公司举行 风险提示。文件称，根据近期监测发现，有企业以委托人身份与信托公司开展业务，将其应收账款等债权或其他权利作为信托资产，通过信托公司设立财产 权信托。该委托人作为信托受益人违背 与信托公司的条约 约定，擅自 将自身享有的信托受益权“拆分”转让至多个天然 人，并得到 天然 人资金以实现“融资”目标 。

　　上述文件同时要求信托公司按照审慎策划 原则，一是加强 对委托人及其标的债权或其他权利的事前尽职观察 ，严格 检察 标的债权债务人资质及债权真实性等要素，充实 相识 标的债权或其他权利作为信托资产的合法 性。二是创建 健全委托人相助 名单管理，动态网络 分析委托人融资活动 等信息，对肯定 期间内高频次、大规模实行 以应收账款债权等为信托财产 的委托人加强 跟踪管理，防范利用 设立财产 权信托从事不当 活动 。三是在信托条约 中明白 设定束缚 条款，要求委托人不得实行 拆分受益权等违法违规举动 ，对触发违约情况 举动 应约定停止 相助 和其他维护信托公司合法 权利内容。

　　别的 ，记者留意 到，国民信托此前也曾发布公告，提示此类业务的风险。

　　2023年11月10，国民信托官网发布《关于“认购信托受益权”事项告广大投资者的风险提示函》称：“近期我司收到财产 权信托涉及违规操纵 的投诉：个别委托人私下拆分信托受益权/收益权，并通过非金融机构与投资者签订 《委托认购协议》，变相召募 资金。”

　　国民信托在上述提示函中进一步表现 ，根据羁系 规定不得通过财产 权信托受益权拆分转让等方式为委托人召募 资金。如今 我司财产 权信托的《信托条约 》中已明白 约定受益人不以任何情势 转让或拆分转让其持有的信托受益权，任何人不得通过本信托或利用 本信托从事任何违法违规及犯罪举动 。财产 权信托受益权/收益权私下拆分转让举动 ，既违背 羁系 规定，亦违背 《信托条约 》约定。

　　城投“想方想法 ”拓展融资渠道

　　只管 风险已昭然若揭，但地方城投借路 资产服务信托举行 包装融资的冲动 却依然难挡。对此，业内人士分析以为 ，由于当前城投公司的非标融资渠道不绝 收紧，各地城投平台只能被迫不绝 拓展新的融资渠道。

　　据相识 ，城投公司的非标融资渠道包罗 信托融资、金融租赁、发行定融等，如今 这些城投非标融资渠道已经全面收紧。

　　根据申万宏源债券分析师金倩婧在梳理1—5月城投融资特点时的统计，天下 城投平台共发行信托产物 560.91亿元，较2023年1—5月同比下行61.86%。陕西、江苏、浙江、山东等非标产物 发行大省，其城投信托融资同比均大幅下行，大多地区 城投平台信托融资处于净归还 状态。

　　据相干 媒体6月中旬报道，部分 信托公司近期收到羁系 部分 的窗口引导 ，明白 地方平台项目展业标准 。窗口引导 的重要 内容是，严格 落实《关于金融支持融资平台债务风险化解的引导 意见》（国办发〔2023〕35号文），机构须通过“融资平台查询体系 ”查询确认相干 平台是否列入羁系 名单中。若在名单之内，不管作为融资主体大概 包管 主体，相干 债务只减不增，低落 高息非标融资。

　　金融租赁方面，5月9日，金融监督 管理总局非银机构羁系 司党支部发表了一篇标题为《严控风险 发挥特色功能 推动非银机构更好服务高质量发展》的文章，文章表现 ，“推动金融租赁公司积极稳妥退出融资平台业务，严禁将不适格租赁物举行 重组、续作。”

　　与此同时，金交所定向融资产物 也在加快 退出市场。6月21日，广东、海南、厦门等8个地方金融管理部分 会合 发布公告称，取消各自辖内金交所的业务资质，并提示 相干 风险。据记者根据公开信息的不完全统计，克制 如今 ，已有19家金交所被公布 取消业务资质。

　　“受近两个月信托机构大幅缩减城投非标业务、信托停息 三方代销以及金融租赁公司退出融资平台业务等多重因素的影响，山东、云南、贵州、河南等省市出现了较多的城投非标逾期兑付舆情。如今 城投的资金面非常告急 ，各地当局 对当前城投平台‘想方想法 ’地继承 举债给予了更洪流 平 的默许。”专注于城投与房地产的投研一体化综合金融服务平台西政投资团体 克日 撰文表现 。