创金合信基金甘静芸：市场底部可期 把握阶段性超跌反弹行情

　　本周市场受政策利好提振，在市场对相对较弱的宏观预期订价 更充实 后，竣事 了连续 的调解 行情，出现 超跌反弹。本周上证指数涨0.72%，沪深300涨1.2%，万得全A上涨1.54%，科创50指数则上涨2.79%。证监会停息 转融券业务，上调融券业务包管 金比例，均衡 市场的多空力气 ，提振股票市场感情 ，买卖 业务 量渐渐 回暖。

　　创金合信基金首席宏观分析师甘静芸表现 ，此轮超跌反弹行情，总体上前期超跌板块反弹得多，调解 期相对有正超额的板块则反弹较弱。风格来看，金融、发展 风格本周涨幅靠前，中信金融、发展 风格指数分别上涨2.61%、2.4%，此中 发展 风格上周跌幅居前，下跌2.5%，已往 三个月下跌5%。前期强势的稳固 风格在本周则收跌。巨细 市值板块同样云云 ，由于前期超跌属性，中证2000指数弹性要显着 强于万得A50概念指数和沪深300指数。

　　股市接连七周调解 后，投资者感情 低迷，沪深两市市值跌破净资产的公司超七百家，市净率小于1的比例达14.2%，靠近 年初低点。甘静芸以为 ，这反映了投资者对于宏观增长转弱的悲观 预期较充实 订价 ，对后续利空数据表现 会相对钝化，再叠加政策的利好提振，市场调解 的底部可期，把握阶段性超跌反弹行情。她表现 ，前期跌幅与根本 面毛病 较大的发展 板块或弹性更大，同时关注局部“强者恒强”的稀缺行业，即前期表现 相对较好，而超跌反弹阶段未有补跌，反而表现 强势的行业，大概 预示其背后更为坚固 的根本 面逻辑和资金同等 承认 度，以近两日反弹来看，重要 包罗 交运、有色、石化、公用奇迹 等代价 质量风格，以及通讯 、电子。

　　6月国内通胀数据本周公布，CPI同比上涨0.2%，低于预期和前值，此中 食品和汽车代价 跌幅扩大；PPI同比降落 0.8%，PPI环比再度转跌，通胀连续 弱势。甘静芸分析，对投资而言，供给强于需求的格局使得企业只能通过捐躯 代价 和利润调换 销量，CPI和PPI低位倘佯 使得名义GDP修复偏弱。如今 看来，“量强于价”的供需错配格局短期仍未改变，但通胀数据公布后，股债资产的反馈有限，也阐明 白 投资者对增长预期的悲观 买卖 业务 较为充实 ，当下处于对利空数据钝化，等待 积极数据的时期。

　　美国6月CPI同比上涨3%，核心 CPI同比上涨3.3%，双双超预期回落，且环比初次 转负。弱态的通胀数据使得市场对美联储降息预期显着 升温，预期9月首降的概率大幅攀升，美元指数下行。国内汇率和货币 政策压力边际缓解，外部活动 性改善为国内股票的阶段性反弹创造了条件。

　　本周重磅政策利幸亏 于证监会停息 了转融券业务的申请，自2024年7月11日起实行 。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日告终 。同时，将融券包管 金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参加 融券的包管 金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实行 。

　　所谓融资，指投资者向证券公司乞贷 来买入股票，属于做多；融券则是向证券公司借股票并卖出，属于做空。甘静芸先容 ，当前停息 的转融券业务是由中证金融公司对融券业务提供证券泉源 支持，也是羁系 部分 对融资融券业务举行 逆周期调治 的中介本领 。她表现 ，当前权益市场投资者感情 低迷，羁系 在转融通业务的逆周期调治 上，更多地鼓励融资业务，而限定 融券及转融券业务开展，以加强 多方力气 ，减弱 空方力气 ，克制 市场剧烈颠簸 ，保障市场稳固 运行。从影响上看，融券和转融券业务余额占比力 小，克制 2024年6月尾 ，融券规模占A股流畅 市值约0.05%，逐日 融券卖出额占A股成交额的比例由0.7%降落 至0.2%，因此融券业务对股市交易 量的直接影响比力 有限。更多的影响在于信心的提振，羁系 层通过转融券业务均衡 市场多空力气 ，加强 多方，减弱 空方，表现 了维护市场稳固 运行的信号，有利于市场风险偏好修复，股指底部可期。别的 ，转融券停息 大概 会影响一些特定的量化战略 ，量化多空战略 的资金利用 服从 和构建本钱 受限，这也是羁系 层加强 对量化买卖 业务 羁系 ，突出公平，掩护 投资者长处 的政策取向。

　　甘静芸指出，下半年，资产分子端增长的紧张 性要强于分母端利率。国内经济新旧动能转换过程中，供需错配、量强于价的格局可否 由中心 财务 的有效 发力冲破 ，是红利 增长改善的关键，也是股指趋势性上涨的重要 动力。颠末 前期反复磨底，市场对悲观 预期的订价 较为充实 ，后续对利空反映钝化，对利好反映更积极，反弹修复动力积聚 。政策利好能肯定 程度 提振风险偏好，动员 阶段性的超跌反弹行情，雷同 本年 4月下旬。反弹阶段，前期跌幅与根本 面毛病 较大的发展 板块或弹性更大，同时关注局部“强者恒强”的稀缺行业，即前期表现 相对较好，而超跌反弹阶段未有补跌，反而表现 强势的行业，大概 预示其背后更为坚固 的根本 面逻辑和资金同等 承认 度，以近两日反弹来看，重要 包罗 交运、有色、石化、公用奇迹 等代价 质量风格，以及通讯 、电子。