博时宏观观点：市场连续 震荡调解 ，“科特估”政策催化预期升温

　　外洋 方面，美国5月CPI回掉队 ，市场降息预期升温，美债利率回落。6月FOMC集会 会议 保持利率稳固 ，但点阵图表现 美联储官员下调了对本年 降息次数预期至1次。法国驱逐 国民议会，股债汇出现较大动荡；日央行在6月集会 会议 按兵不动显现出鸽派倾向。

　　国内方面，5月CPI同比暖和 回升，重要 依靠 食品能源回暖；PPI同比降幅显着 收窄，环比近半年初次 转正，重要 会合 在上游。5月社融受当局 债发行提速同比回暖，中长贷仍偏弱，布局 有待改善。

　　市场战略 方面，债券方面，近期经济和金融数据均较弱，只管 金融数据不佳，有“克制 存款手工补息”等技能 性因素的影响。但融资需求疲软，财务 发力也弱于预期。经济根本 面较弱是推动债券收益率下行的核心 驱动力。但假如 财务 真正开始发力，利率也会有快速调解 的压力。如今 的关键题目 是，无法预判财务 何时发力。在“财务 发力”的威胁之下，利率的下行速率 相较于年初是较为迟钝 的。在财务 真正发力之前，疲软的经济根本 面或将动员 利率在夷由 中迟钝 下行。

　　A股方面，5月下旬以来，政策加码下“内需改善”的太过 乐观预期证伪，近一周（6月10日-14日）市场连续 震荡调解 态势，买卖 业务 感情 相对低迷。外洋 方面，贸易 摩擦边际增长 、美国降息预期反复，人民币兑美元汇率近期压力抬升。国内方面，近期公布的部分 经济及金融数据表明经济根本 面仍不稳固。布局 方面，广义高股息相干 行业根本 面扰动下，近期高股息板块团体 补跌。而“科特估”政策催化预期升温，推动科技超跌反弹，尤其是电子买卖 业务 活泼 度显着 抬升。总的来看，短期的宏观环境 并未发生根本变革 ，当期的布局 格局团体 还是 “高股息主线行情+科技轮动行情”。

　　港股方面，分母端大概 仍受外洋 活动 性扰动，港股连续 上行态势要依靠 于国内经济实质性回暖。

　　原油方面，6月以来，美欧部分 经济数据边际改善，有利于原油从下止跌；中期视角低库存、紧供给、地缘局面 波涛 ，共同支持 油价震荡。

　　黄金方面，外洋 活动 性反复对黄金形成短期扰动。出于抗通胀、避险的目标 ，疫后环球 央行纷纷加大黄金储备，中长期 有利于金价。

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