半年预亏超6亿，“洗衣液一哥”蓝玉轮 做了什么？

　　泉源 ：标准 贸易

　　文 | 张佳儒

　　提起洗衣液，很多 人的第一印象是蓝玉轮 。根据中国贸易 连合 会等统计的数据，蓝玉轮 洗衣液连续 15年（2009-2023）、洗手液连续 12年（2012-2023）位列同类产物 市场综合占据 率第一。

　　然而，销冠的日子也有难处。克日 ，蓝玉轮 发布了2024年上半年红利 预报 ，从数据上看，蓝玉轮 的贩卖 和利润数据，堪称“冰火两重天”。

　　根据公告，蓝玉轮 全部 产物 种别 及除直接贩卖 予大客户渠道外的全部 贩卖 渠道的贩卖 额均录得增长，团体 贩卖 额与2023年上半年相比增长不少于约38%。

　　再看利润数据，2024年上半年，蓝玉轮 录得公司权益持有人应占综合亏损（归母净利润）约6.65亿港元（6.19亿人民币），相比2023年上半年1.67亿港元的亏损额，亏损扩大295%。

　　拉长时间来看，2020年上市以来，蓝玉轮 营收先增后降，归母净利润屡创新低。反映在二级市场上，蓝玉轮 上市之初市值突破1000亿港元，2024年7月22日收盘，公司总市值136亿港元（127亿人民币），出现大幅缩水。

　　蓝玉轮 履历 了什么？

　　“洗衣液一哥”，挡不住净利润创新低

　　蓝玉轮 品牌诞生于1992年，最初的产物 也并非如今 为人熟知的洗衣液。

　　1992年，首款“蓝玉轮 ”品牌产物 —蓝玉轮 强力型油污克星开始贩卖 。2000年，蓝玉轮 透明包装蓝玉轮 抑菌型洗手液开始贩卖 。2008年，蓝玉轮 推出蓝玉轮 深层干净 照顾护士 洗衣液。

　　蓝玉轮 推出洗衣液，与高瓴资源 首创 人张磊的推动大有关系。21世纪初期，张磊从外洋 归来，逛超市时找不到洗衣液。于是，张磊找到了当时 正在做洗手液的蓝玉轮 老板罗秋平，两人一拍即合，决定通过高投入，在国内抢占洗衣液品类的斲丧 者认知。

　　2008年，北京奥运会盛况空前，蓝玉轮 请来奥运冠军郭晶晶代言，喊出“蓝玉轮 ，开创洗衣新期间 ”，蓝玉轮 洗衣液以后 名声大噪。

　　根据中国贸易 连合 会等统计的数据，蓝玉轮 洗衣液自2009年开始，就位列同类产物 市场综合占据 率第一，成为“洗衣液一哥”。

　　时至本日 ，蓝玉轮 洗衣液产物 ，成为公司的业绩主力。

　　根据蓝玉轮 2023年报，按产物 分别 ，洗衣液在内的衣物干净 照顾护士 产物 营收65亿港元，占比高达88.8%，个人干净 照顾护士 产物 和家居干净 照顾护士 产物 营收占比分别为6.1%和5.1%。

　　从业绩数据上看，蓝玉轮 固然 是洗衣液销冠，但后劲不敷 。

　　2020-2023年，蓝玉轮 分别录得营收69.96亿港元、75.97亿港元、79.47亿港元、73.24亿港元，同期实现归母净利润分别为13.09亿港元、10.14亿港元、6.11亿港元、3.25亿港元。

　　连合 来看，蓝玉轮 年度营收增长较为颠簸 ，出现 先增后降的态势，归母净利润已连续 下滑，不绝 创新低。

　　2024年上半年，蓝玉轮 归母净利润预亏6.65亿港元，也将创下2020年上市后的半年度新低。

　　蓝玉轮 的钱都花哪儿了？根据财报，蓝玉轮 近几年的营销推广动作频仍 ，贩卖 费用大幅攀升，吞噬红利 空间。

　　2020-2023年，蓝玉轮 贩卖 费用分别为20.17亿港元、23.92亿港元、26.51亿港元、32.44亿港元，增速远超利润增幅。尤其2023年，蓝玉轮 归母净利润再创新低，但是贩卖 费用创上市以来最高程度 。

　　在半年报业绩预报 中，蓝玉轮 表现 ，2024年上半年的贩卖 额的增长 被贩卖 活动 增长 导致的贩卖 及分销开支增长 所抵销，尤其是由于推广新产物 、拓展新电商渠道及品牌建立 的业务。

　　蓝玉轮 所言的“推广新产物 ”，重要 是指至尊洗衣液。至尊洗衣液是浓缩型产物 ，主打高端市场。

　　新电商渠道是指直播电商，蓝玉轮 披露，电商直播显现成效，618购物节期间，公司在多个主流电商平台累计贩卖 额排名第一，并于单场直播中卖出累计高出 一千万 瓶浓缩洗衣液（至尊生物科技洗衣液）。

　　然而，蓝玉轮 在贩卖 上的高投入，换来营收增长的同时，归母净利润却不绝 缩水。业绩是影响二级市场表现 的紧张 因素，蓝玉轮 已经不复昔日千亿市值的风光。

　　上市前后大手笔分红，实控人入账40亿

　　2020年12月16日，蓝玉轮 头顶“洗衣液一哥”的光环乐成 登岸 港股，成为中国大型日化团体 赴港第一股。

　　上市之初，蓝玉轮 得到 市场看好，比如 中泰证券研报表现 ，中国家清市场在人均付出 和产物 渗出 率等方面与外洋 成熟市场仍有较大差距。蓝玉轮 依附 品牌和渠道上风 ，连续 助力产物 向低线市场下沉，这由此打开了公司新的发展 空间。

　　根据此前的招股书，蓝玉轮 的业绩数据不绝 增长。

　　2017年至2019年，蓝玉轮 营收分别为56.32亿港元、67.68亿港元和70.50亿港元；同期的净利润分别为8616万港元、5.54亿港元和10.79亿港元，增速迅猛，与近几年不绝 下滑的走势截然相反。

　　上市后十几个买卖 业务 日，蓝玉轮 股价节节攀升，2021年初到达顶峰 ，总市值最高超1000亿港元。以后 ，蓝玉轮 股价就开启了下跌模式。

　　2021年至2023年，蓝玉轮 股价年线三连跌，分别下跌51%、29%、58%，合计股价跌幅85%。2024年7月22日收盘，蓝玉轮 报价2.32港元，总市值136亿港元，相比上市后高点缩水超800亿港元。

　　随着市值下跌，蓝玉轮 实控人潘东的财产 出现缩水。福布斯富豪排行榜表现 ，2021年，潘东财产 83亿美元，2024年的财产 缩水至13亿美元。蓝玉轮 招股书表现 ，罗秋平、潘东为公司首创 人。

　　在蓝玉轮 股价下跌之际，潘东并未举行 大额减持套现，但通太过 红的方式，已经将数十亿装入口 袋。

　　根据招股书，2020年6月，蓝玉轮 团体 向唯一股东Aswann分红23亿港元，Aswann由ZED持有88.70%的股份，ZED的全部股本由潘东持有。这也意味着，潘东拿走的分红高达20.4亿港元。

　　值得留意 的是，2017年至2019年，蓝玉轮 三年累计归母净利润只有17.2亿港元，一次分红将三年净利润清空。招股书表现 ，在2013年到2020年5月，蓝玉轮 累计分红不敷 4亿。

　　Wind数据表现 ，上市后的蓝玉轮 ，每年都会举行 分红。按照派息年度盘算 ，2021-2024年，其分红金额分别为4.04亿港元、8.09亿港元、9.85亿港元、3.52亿港元，累计分红金额高达25.5亿港元。

　　根据2023年报，潘东持有蓝玉轮 75.83%的股权，也就是说，上市以来，已有约19亿港元分红进入潘东口袋。加上2020年6月得到 的分红，潘东约莫 入账40亿港元。

　　综合来看，蓝玉轮 是国内洗衣液和洗手液的一哥，在巨额贩卖 开支催动下，营收团体 实现增长，但归母净利润数据遭到腐蚀 。在业绩影响下，蓝玉轮 股价高开低走，不复千亿市值的风光。

　　将来 ，蓝玉轮 的高贩卖 投入，可否 实现业绩数据的重新增长，二级市场能有怎样的表现 ，我们将保持关注。