安全 “变相裁人 ”的背后

　　昨天薄暮 ，各类安全 银行“变相裁人 ”的截图，在网上传得到处 都是，大意就是，银行要求在上海工作的总部员工，迁回深圳，根据差别 的2023年稽核 标准 ，设定差别 的补贴方式。

　　但一方面，要求迁回的时间很紧，差不多一个多月内，就得完成全部 动作，没啥缓冲期，这对很多 安家在上海的人来说，确实有点忽然 ；

　　另一方面，差别 的补贴政策之下，对很多 人来说，假如 是上海买了房要付房贷，然后又得去深圳租房，还没补贴的话，根本 靠近 于付费上班了，性价比就变得很差，这才有了“变相裁人 ”的说法。

　　不外 ，本日 ，安全 就辟谣了，通过辟谣的方式，证明 了谎言 确实不是空穴来风。

　　各人 也相识 ，表舅不会为了流量，无底线地添油加醋，很多 时间 ，还是 想通过一些发生在咱们身边的变乱 ，和各人 一起探究背后的逻辑，这回也不例外 。

　　而且，看了安全 的辟谣，我着实 特别 能明白 安全 的做法，由于 这些操纵 ，都很“安全 ”，杀伐果断，大开大合，及时 止损，等等，而且吧，各人 可以怜悯 这些被迫迁回的员工，乃至 可以骂几句安全 拔d无情，但唯独买了安全 股票的股民们，不能骂，由于 在金融这种寻求 服从 ，本质上没有太多个人阿尔法的行业，对员工的每一份暴虐 和苛刻，都会转化为对股东的回报，假如 你是金融从业职员 ，请连合 自身材 会明白 一下。

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　　OK，说回这个事变 本身 。

　　通过安全 银行的这个事，表舅想和探究 的，着实 是在员工迁徙 背后的真正力气 ——那就是，金融的周期，大概 更进一步，是已往 金融的扩张周期，和如今 金融的紧缩 周期，聊三个点，各人 任意 看看。

　　1、我们先说已往 金融的扩张周期。

　　安全 银行本身 ，就是个很典范 的金融扩张周期的产物。

　　最早，安全 银行的前身，可以追溯到一家叫做福建亚洲银行的机构，这着实 是为了发挥福建侨胞多的上风 ，答应 的一张旨在引入外商投资的牌照，总部设在福州，然后，从03年开始，不绝 做大金融板块的安全 团体 ，开始收购了福建亚洲银行，改名为安全 银行，而且 把总部搬迁到了上海，以是 你看，是不是一轮宿命，安全 银行的总部，最早还真在上海。

　　不外 ，此安全 非彼安全 ，究竟 上，安全 银行如今 的主体，并不是上面提到的这个“老安全 银行”，如今 安全 银行的基石，着实 是2006年，安全 团体 从深圳市国资体系里，买过来的深圳发展银行，也就是深发行，这是中国第一家上市银行，也是第一家股份行，也就是说，深圳的深发比上海的浦发还老牌，2012年，深发和原来上面提到的“老安全 银行”归并 后，就成了我们如今 熟知的安全 银行，总部也理所固然 ，扎根在了深圳。

　　那么，上面安全 的声明中，提到的“汗青 缘故起因 而在异地办公”，以及具体 的在上海办公的“名誉 卡研发中心 和斲丧 金融研发”，是怎么回事儿呢？

　　在表舅看来，在中国做金融业务，假如 你有野心，要想真正做大做强的话，北京和上海，是你不大概 不扩张的版图。

　　金融的本质，是信息流、资金流、专业化人才、以及底子 办法 的汇总，固然 ，在国内，由于羁系 的事权特别 大，羁系 ，也是你绕不开的要素。

　　举个例子。各人 都知道，不管是广州、还是 深圳，都有天下 领先的公募基金，但是南边 的大型基金公司，险些 无一例外 地，都将公司总部的部分 部分 ，放置在了北京大概 上海，有些乃至 两个都会 都有。

　　比方说，固收业务，基金公司把部分 团队，乃至 大部分 职员 ，放在北京的，就特别 多，由于 ，固收业务，你要判定 利率的走势嘛，本质上，得有信息源对不对，得靠近羁系 和货币 政策的实行 部分 对不对，也就是人家开顽笑 说的，看宏观的，你得“海里”有人啊，你研究分析了半天，但人家就是能提前“猜到”来日诰日 降准降息，那你说，谁会做得更好，这就是北京的上风 。

　　别的 ，比如 人才，也是个特别 紧张 的要素，不得不说，北京和上海，在医疗和教诲 上的上风 ，是别的地方不可相比 的。

　　具体 到安全 银行，也是一样的，你要想扩张业务，你就得得到 最前沿的信息，你就得靠近羁系 大概 金融底子 办法 建立 （比如 上海的外汇买卖 业务 中心 ），你就得能找个能吸引天下 性人才的地方，那么，基于“汗青 的缘故起因 ”，我们上面说了，上海原来 就是老安全 银行发家的地方之一，那么，在上海设置“第二总部”也是情理之中的事儿，而且涉及的部分 ，比如 资金营运中心 、比如 名誉 卡研发中心 、比如 汽车金融中心 ，等等，确着实 上海，具有更好的发展泥土 。

　　这是金融扩张周期，一家想要“进步”的金融机构，非常正常的发展思绪 和路径。

　　2、那么，我们再简单 聊聊如今 金融的紧缩 周期。

　　这两天，有两篇文章，传得很火。

　　分别是，原中融基金的基金司理 写的，《腹背受敌的中国经济》。

　　以及，听说 是某个博士写的，《这一轮金融大整理 的前因结果 》。

　　我以为 两篇都有可取之处，都可以看下，后者大概 更好一点，显现 了一些事物发展的本质，而前者，还是 显着 透暴露 了，当前紧缩 周期中，长处 受损者的怨念，我看了一眼他的业绩，19年开始任职，客岁 年底卸任的，任期回报全市场倒数前1%．．．诶，也难怪人家怨气比力 重，政策没按人家以为 精确 的蹊径 推进嘛。

　　我们说到这篇“金融大整理 ”。

　　着实 ，本质上，说的是金融的扩张周期，和如今 的紧缩 周期，文章重要 写的几个想法，我用本身 的话，帮各人 总结一下，三个点，就是：

　　①这轮金融的扩张周期，始于财务 的扩表。

　　然而，财务 不是本身 扩表，由于 有财务 的硬束缚 、软束缚 ，也就是赤字率啥的，以是 ，采取 的，是财务 金融化的情势 ，也就是借金融这把刀，加杠杆，以至于经济快速发展的过程中，财务 的赤字率好像 很正常，但金融机构的资产负债表敏捷 膨胀，表外的资产管理行业的规模，也同步膨胀。

　　着实 ，这一点，我们在《万字长文，30年国债怎么还在变强》里，就给各人 表明 过，你把国开行，引申出去，套入全部 的银行和非银机构，都继承 创建 。

我们履历 了人类有史以来最快的城镇化，但是国家的资产负债表，也就是中心 财务 ，看起来很正常，且有财务 的硬束缚 、软束缚 ，资产负债率不停 没有很浮夸 ，赤字率很稳固 ，那么，表明 就只有一个，也就是其他人在费钱 服务 。 

这里，以国开举动 代表的政策性银行，以城投为代表的地方当局 ，就起到了决定性的作用，以是 ，有数 的城镇化进程 ，做大了国开行的资产负债表，而发债，是国开行重要 的负债泉源 ，以是 国开债的规模，也就同步做大了。

　　②以为 金融发展不是支持实体经济如许 的观点，是站不住的。

　　金融表内和表外的扩表，资金重要 流向地方当局 ，而这些资金，又和地皮 财务 接洽 在一起，作为地方的“第二财务 ”，支持着地方经济，也就是实体经济的发展，金融，还能通过对地方债务订价 的情势 ，资助 判定 一个地区 经济发展的优劣 ，比如 发债本钱 低的，就是经济好的，发债本钱 高的，就是经济困难的。

　　在别的国家，金融机构是给企业订价 ，给企业放贷发债，从而支持实体经济，而在我们这儿，是金融机构给地方当局 资金输血，由地方当局 再去选择行业方向，去做各类投资（固然 ，这也是产能过剩的最重要 底层逻辑）。

　　③如今 金融行业紧缩 ，是大整理 、大整理 ，本质是对2010-2015年金融自由化的纠偏。

　　原文说，在这一轮金融自由化海潮 中，出现了一批以寻租套利滥用金融机制的金融贪腐团体 ，金融给国家惹的贫苦 ，让高层深感不安和不满，乃至 是在某个场合 下震怒，于是从2016年开始，金融从大宽松转向大紧缩 ，金融严羁系 开始，而且 ，twenty大之后，加快 。

　　我以为 ，此中 的第三点，有点浮夸 ，我们就事论事的来说，本质上，此轮金融紧缩 的本质缘故起因 之一，还是 上峰以为 如今 地方加杠杆的模式，难以为继，过往通过金融加杠杆，形成的地方隐性债务，存在巨大的风险，必须加以办理 了，办理 的办法，一是先停下来，刹刹车，让债务不要再滚雪球了，二是做新一轮的财税改革，也就是各人 对本月集会 会议 的最大等待 。

　　着实 ，很简单 的一个链路，包罗 外资在内，过往几年，每年预测 中国经济，说中国经济要硬着陆的时间 ，第一个风险，永久 都是抓着地方债务这个事不放，有一说一，这确实是一个巨大的风险，由于 很多 机制出现了跑偏，一个明眼人都能懂的原理 ，省当局 直接去融资，然后给每个县发钱，30年的地方债，只要2.5%左右的本钱 ，但一个县级市，通过城投公司，本身 去做非标，就要8%，乃至 10%的本钱 ，出了风险却还是 省里同一 和谐 兜底，为什么？中心 的价差，被谁吃了？

　　我们不得不承认 的是，这些年来，金融产生的大量的利润，本质上，都是来自于地方当局 扩表不受束缚 下，收益有超额，风险却刚兑的这部分 资产，那么，如今 ，上峰要消解风险，就要消除这部分 超额，利润就会少一大块，这条财产 链上的大多数人（险些 全部 金融相干 的业务，底层的收益，都直接或间接地源自于此），都会受到影响，在没有新的加杠杆模式出来之前（在新的财税制度框架下），行业进入紧缩 周期，这不难懂 白 吧？

　　3、末了 ，说回安全 的这个个体正在履历 的周期，我更多说的还是 安全 团体 本身 。

　　我们上面说，安全 在上海，设立第二总部，是金融扩张周期中，有野心、想进步的金融机构，都会下的一步棋，完全没有题目 。

　　那么，如今 迁回员工，着实 ，也是金融紧缩 周期中，完全可以明白 的一个活动 ，只不外 ，这个活动 ，缺了一些，我们以为 可以有的情面 味儿。

　　我换个角度，帮各人 明白 一下安全 整个团体 比年 来的窘境 ，着实 都是周期的作用。

　　首当其冲的，固然 是地产周期下的，地产风险。

　　安全 保险，大概 说整个安全 团体 ，被人戏称为中国实际 最大的地产商，其对地产的投资敞口，在前些年，是巨大的，最典范 的，就是对中原 幸福，大概 说对整个京津冀一体化，对环京地产的押注，丧失 非常惨重。

　　固然 ，地产的很多 风险，规模再大，你也可以说它是一次性风险，大不了全部 的投资，减值到0，用利润和全部 者权益冲销掉，固然 也伤筋动骨，但爆了雷之后，至少还能轻装上阵。

　　而更深条理 ，大概 更长期 的，着实 还是 近些年的利差风险，对保险来说就是利差损风险，对其策划 业绩的长期 腐蚀 ，这着实 ，就是我上面提到的，地方债务紧缩 配景 下，资产荒局面导致的低利率环境 ，也是周期的一部分 。

　　这种长期 风险，如同 头顶的达摩克利斯之剑，迫使整个策划 层，开始举行 面向长期 的战略紧缩 ，固然 ，也包罗 安全 银行这次的迁回风波。

　　对于安全 的根本 盘——保险业务而言，这个利差损风险，有两个直接的表现 。

　　一是贩卖 规模最大的增额寿险，我们可以看到，预定利率从3.5%，调降到3.0%，这是羁系 主导的，而这回开始发行的2.75%的预定利率，则是很多 机构自发 的压降举动 ，以是 你才华 看到，如今 2.75%和3.0%产物 ，一起贩卖 的场景，更甚的是，已经有机构，开始发行1.75%预定利率的产物 ，这就是利差损风险之下，机构的自救举动 ，也是对长周期的一种应对。

　　二是增额寿险利率降落 之后，保险开始下大力 大举 气贩卖 的，分红险。

　　2023年1月，银保监会要求保险公司，开始公开披露，各分红型保险产物 的红利实现率。

　　所谓的分红实现率，简单 来说就是，分红险会约定一个给客户的固定利率，也就是预定利率，比如 是2%，这块是确定性的，那么保险公司给你卖分红险的时间 ，会给你一个预期演示利率，比如 5%，你可以明白 为，这就像理财的业绩比力 基准，夺取 到达 ，但不肯定 能实现，也就是说，5%-2%，这内里 的3%的收益，就是浮动的，也就是所谓的保险公司，给你的“分红”，它可以自由调治 ，假如 末了 3%都给你了，就是实现了100%的红利实现率，高出 3%，就是100%以上的分红实现率，而低于3%，合计得手 低于5%，就是红利实现率低于100%。

　　从2022年的数据来看，全市场90%的产物 分红实现率高出 了100%，看起来很不错是吧，就像理财分公司 对外宣传，我们的产物 ，大多数都高出 业绩比力 基准啦。

　　而2023年，全行业来看，这个红利实现率，是，全市场一半产物 的分红实现率低于100%，和2022年反差巨大。

　　具体 到安全 来看，其重要 产物 的红利实现率区间，客岁 尚有 75%至114.3%，而本年 ，2024年，则到了25%至57.1%，进一步断崖式下滑。

　　以是 很多 同业的搭档 也知道，安全 ，和全市场很多 保险机构一样，对基金分红的需求很大，这也是其调解 报表利润的一种本领 。

　　以是 ，结论就是：

　　1、团体 险资团体 ，策划 压力都是很大的，你看到的很多 所谓变相裁人 的征象 ，都是周期的一部分 。

　　2、利差风险很大，下调机构的负债本钱 压力，依然会是羁系 工作的重中之重，而利率，原来 就是周期最大的一种映射。

　　3、假如 你要去买分红型保险，你最好别信托 如今 保险报给你的，比力 高的，演示利率，其终极 的实现率，至少应该打个5-8折。

　　以上的数据统计来自财经杂志的文章，《近一半产物 没能100%兑现分红》，其统计的，2023年险企的分红实现率的区间统计，如下，可以作为参考。

　　这些数字，都将成为周期的注脚。