6轮融资估值百亿，广州又跑出一个明星IPO

　　跻身百亿估值俱乐部。

　　一家互联网医疗明星公司终于IPO了。

　　近期，“中国最大线上慢病管理平台”方舟云康通过了港交所聆讯，IPO在即。之以是 云云 惆怅 的缘故起因 有三：

　　一，方舟云康自身的IPO征程不轻易 。算上2022年11月、2023年6月两次递表，这是其第三次。

　　二，已往 两年，数字医疗行业遇冷。一方面，宏观政策出现了大的变革 ；另一方面，行业还处于早期阶段，缺乏相干 配套办法 ，红利 模式也在探索。

　　三、比年 来，医疗范畴 的IPO堰塞湖最堵。我之前就看到一组数据，2023年着实 有28家向香港买卖 业务 所递交上市招股阐明 书但仍未上市的医疗企业，可以说是2023年赴港IPO数量 最多的一个行业之一了。

　　面对 多种不易，方舟云康在资源 市场的征程终于突出重围。历经十年发展，方舟云康疯狂“吸金”，在6轮融资中得到 包罗 高特佳、火山石投资在内的浩繁 资源 支持，共计拿到13亿元融资，投后估值跻身百亿估值俱乐部。

　　互联网老炮做慢病管理

　　方舟云康于2015年广州创建 ，公司由年仅45岁的谢方敏掌舵。他带着强大 的互联网基因创办 方舟云康，此前，他是百度运营部增值服务总监。再往前，他还供职于线上旅游服务平台艺龙网。

　　CEO们都爱上学深造，谢方敏又是一个典范 。2010年6月，他得到 广州中山大学工商管理硕士，2017年和2022年又拿下了香港科技大学和清华的MBA。相传也是在修业 深造时发现中国互联网医疗市场的巨大空缺 ，谢方敏才打造了方舟云康的运营模式与理念。

　　谢方敏看好的赛道属于国内慢病服务叠加养老财产 的黄金赛道。如今 ，我国慢性病发病率逐年上升，并出现 年轻化趋势。不良的生存 风俗 、巨大的生存 压力及就寝 、活动 等因素使得年轻人对慢病服务有着多元化、个性化的需求。叠加冠心病、动脉硬化等传统老年慢性病，将来 国内慢性病管控市场潜力大。

　　但如今 我国医疗资源不敷 ，很多 慢性病患者得不到最好的服务。在此配景 下，方舟云康构建了H2H （Hospital to Home）聪明 医疗业务生态体系，将医疗服务、慢病服务、医患教诲 和药品服务等，从医院渐渐 延伸至患者家中，实现患者居家疾病服务，进而改善患者的就诊体验、加强 医疗服务及时 性和药品服务可及性。

　　同时，公司还通过数据引擎、AI应用、端云肴杂 等前沿技能 ，已实现了以互联网医院、网上药店、慢病管理服务中心 、康健 新媒体中心 等业务为支持 的互联网慢病服务闭环，能为慢病患者提供全生命周期、全病程连续 性的服务。

　　克制 2023年12月31日，方舟云康的健客平台拥有约4270万名注册用户。2023年，健客平台均匀 拥有约840万名月活泼 用户，H2H服务平台有来自1.5万家医疗机构的高出 21.28万名平台注册大夫 ，约有58.8%就职于三级医院，约38.4%的已取得副主任大夫 或以上职称。

　　根据灼识咨询的资料，以2023年均匀 月活泼 用户计，方舟云康是中国最大的在线慢病管理平台。2023年按处方药商品买卖 业务 总额计，方舟云康在中国互联网对斲丧 者慢病管理市场中排名第一。

　　逃不外 卖药

　　方舟云康通过旗下的“方舟健客”平台为慢病患者提供综合医疗服务及线上零售药店服务。此中 ，综合医疗服务包罗 患者与大夫 在线上举行 复诊咨询、开具处方等；线上零售药店服务是为患者提供药品、保健产物 等。别的 ，借助于用户群体的相干 数据信息，方舟云康还为制药公司提供定制化内容及营销办理 方案。

　　招股书表现 ，2021年、2022年及2023年，方舟云康收入分别为17.59亿元、22.04亿元及24.34亿元；亏损分别为3亿元、3.83亿元、1.97亿元。

　　公司高出 五成收入都是靠卖药，成为被外界质疑贸易 模式的主因。据招股书，2021年至2023年，方舟云康泉源 于线上零售药店服务业务的收入分别为10.11亿元、12.52亿元和12.97亿元，占比分别为57.5%、56.8%和53.3%。

　　故意 思的是，卖药赢利 的数字医疗公司不止这一家。开头讲的28家中打击 IPO的数字医疗公司中，无论业务模子 是否同等 ，不少都是靠卖药赢利 。比如 营收规模最大的圆心科技，主业务 务重要 是卖药、在线问诊和保险。卖药一项占其全部收入的90%以上，但也是由于 卖药的毛利率低，直接导致公司的团体 毛利始终没有高于10%。

　　本年 2月递表的康健 160（最大数字医疗康健 服务平台），七成收入也是靠卖药。2022年7月在港交所上市的智云康健 ，是慢病管理第一股，也被媒体指出披着康健 管理的外套 卖药。

　　数字医疗，注定是块难啃的骨头。行业尚属早期阶段，包围 在红利 困局的数字医疗企业都急需上市得到 更机动 的资金，这也是这两年纪 字医疗企业扎堆上市的诉求。上市之前，“卖药”固然 称不上是高壁垒业务，但却成为了让一众企业活下去的大动脉。显然数字医疗还必要 探索更多元的红利 方式。

　　投后估值过百亿

　　方舟云康是个不折不扣的独角兽级别的明星公司。2015-2023年，方舟云康共举行 了6轮股权融资，引入不乏高特佳、火山石投资、HBM等着名 投资机构。

　　2015年10月，公司启动不到一年就拿到了A轮2000万美元融资，投后估值到达 了8.6亿元，投资方包罗 Crescent Trident Singapore Pte. Ltd.。

　　方舟云康A1轮于2018年5月竣事 ，拿到3.1千万 美元，投后估值来到20亿元，股东包罗 Asia-Pac E-Commerce Opportunities Pte. Ltd.、联盛瀚海有限公司、Xingyu Holdings L.P.及Volcanics Venture Fund, L.P.

　　其于2019年初完成B轮7.06千万 美元融资，投资方包罗 CP Pharmatech Singapore Pte. Ltd.、Trident 2 Healthcare (S) Pte. Ltd.、Asia-PacE-Commerce Opportunities Pte. Ltd.及高特佳。该轮投后估值约32亿元。

　　2020年时，方舟云康再度在C轮融资拿下4.5千万 美元，不外 估值却降落 至24亿元，股东为Tech-Med Investments (S) Pte. Ltd.及Trident 2 Healthcare (S) Pte. Ltd.。

　　D轮融资于2022年4月完成，当时 融了800万美元，估值翻了近4倍灵敏 来到86亿元，股东为CTCB Holdings Limited及亨得利国际。

　　2023年1月，公司完成D＋轮860万美元融资，投后估值近101亿元，投资方包罗 Prime Orient Holdings Ltd.、Fangrong Management Limited及Celaeno Group Limited。

　　IPO前，Crescent Trident Singapore持股8.75%，Crescent Point持股为33.23%；联盛瀚海持股为1.06%，Volcanics Venture持股为0.85%，HBM Trident 2 Holdings持股为4.44%，GTJA Investment Group持股为2.15%，CTCB Holdings Limited持股为0.41%。

　　2022年、2023年并非景气的年份，不少硬科技企业、医疗企业都在新一轮募资中采取 了估值回调的动作，但方舟云康在C循环 调估值后又灵敏 翻倍融资，让估值来到百亿级别。2024年，新一轮寒潮袭来，不禁让人担心该估值是否过高。

　　参照2022年7月上市的“慢病管理第一股”智云康健 ，其在上市前颠末 十一轮融资，估值高出 157亿元。不外 ，当前智云康健 在二级市场的表现 有些惨淡 。当时 ，智云康健 发行代价 为30.50港元/股，但上市首日，智云康健 即跌破发行价。克制 如今 ，智云康健 的股价已跌至2.3美元，剩了一个零头，总市值仅剩14亿。只管 其履历 了一轮长时间的下跌，但同样有很多 人信托 ，随着相干 政策利好的推出、数字化医疗服务担当 程度 不绝 进步 ，该低估值会得到修复。